تثبت الأسهم التكنولوجية الصينية أنها تجارة أفضل من اقتصادها، أو اقتصاد أمريكا

تقدم الصين للمستثمرين إعداداً غريباً ولكن واضحاً جداً في الوقت الحالي. الاقتصاد يبدو ضعيفاً، ولا ينفق المتسوقون بقوة، ونمت مبيعات التجزئة في أبريل بأبطأ وتيرة منذ إعادة الفتح بعد COVID.

ومع ذلك، فإن تجارة الأسهم لا تتعلق حقاً بالمراكز التجارية أو المطاعم أو أسماء المستشفيات. إنها تتعلق بالذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، والتكنولوجيا الصلبة، والبرمجيات، وسعة السحابة، والشركات القريبة من دفع بكين نحو الاكتفاء الذاتي.

يواصل المستثمرون شراء سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي في الصين بينما يبقى الاقتصاد الأوسع غير متساوٍ

تعتقد لي تشيان رين من WisdomTree، مدير الأصول الحديث، أن قصة النمو التكنولوجي ستستمر أيضاً. بينما قالت إن العديد من الشركات في نظام الذكاء الاصطناعي البيئي لا تزال تحقق أرباحاً جيدة، حذرت بوضوح من أن مثل هذه الشركات لا تملك الحجم الكافي لإعادة تشغيل الاقتصاد بأكمله. "الأمر غير متساوٍ جداً جداً"، أكدت.

بينما تتداول العديد من شركات تصنيع الأجهزة أسهماً A في البورصات الصينية البرية، وليس هونغ كونغ، هذا مهم نظراً لأن الأسهم البرية تفوقت هذا العام.

ارتفع مؤشر CSI 300 الصيني، الذي يشمل الشركات الكبيرة المتداولة في شنغهاي وشينزين، بنسبة 5% تقريباً هذا العام بينما بقي مؤشر هانغ سينغ في هونغ كونغ دون تغيير تقريباً.

الشركات الخاصة الكبيرة غير متاحة لمستثمري الأسهم. الشركات الخاصة مثل ByteDance و Huawei غير مدرجة علناً. ومع ذلك، فإن العديد من منتجي الرقائق الصينيين، ومطوري نماذج الذكاء الاصطناعي، وصانعي المكونات عالية التقنية قد ذهبوا إلى العلن مؤخراً.

تمتلك محفظة ليونيد ميرونوف Tencent Holdings (0700.HK, TCEHY) و Alibaba Group (BABA, 9988.HK) كأعلى مراكزها. كما يمتلك أسماء الأجهزة مثل Anji Microelectronics (688019.SS) في شنغهاي.

قال ليونيد إن المستثمرين لا يزالون يفوتون مدى مساعدة دعم السياسات للشركات الصغيرة والمتوسطة على تحقيق الأرباح. "أعتقد أن الناس لا يرون حقاً ولا يقدرون مدى فائدة السياسة الأساسية للخط السفلي لهذه الأسماء الصغيرة والمتوسطة الحجم"، قال.

هو لا يشتري كل قصة نموذج الذكاء الاصطناعي، رغم ذلك. قال ليونيد إنه لا يزال ينتظر Zhipu و MiniMax لأنه يريد دليلاً واضحاً على أن العملاء سيبقون وأن نموذج الأعمال يمكن أن يصمد. تأخذ Morgan Stanley (MS) الجانب الآخر. البنك لديه وزن زائد على Zhipu و MiniMax و Alibaba. كما لديه تصنيف وزن زائد على Cambricon Technologies (688256.SS) مع هدف سعر 2,000 يوان، أو حوالي 294 دولاراً.

DeepSeek تخفض أسعار V4 Pro وتضع تجارة تكلفة الذكاء الاصطناعي الصينية ضد OpenAI و Anthropic

أخيراً، جانب يلعب دوراً كبيراً في سرد قصة الذكاء الاصطناعي الصينية هو التسعير. حافظت DeepSeek، شركة ناشئة في هانغتشو، على خصم 75% على V4 Pro لمدة شهر بعد إطلاق سلسلة V4. تتكون سلسلة V4 من V4 Pro و V4 Flash الخفيف.

بفعل ذلك، تضع DeepSeek نفسها في وسط المنافسة العالمية على التكلفة. وفقاً لـ Artificial Analysis، وهي شركة معايير طرف ثالث، يحتل V4 Pro المرتبة الأولى عالمياً من حيث الذكاء لكل دولار تكلفة.

بعبارة أخرى، يعتمد هذا التصنيف ليس فقط على الذكاء ولكن أيضاً على كمية المخرجات التي يتلقاها المشترون من النموذج. العامل الأخير ذو صلة خاصة حيث أن الحسابات القوية مقيدة، بينما تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة مكلف.

تتراوح أسعار واجهة برمجة التطبيقات (API) الرسمية لنموذج DeepSeek V4 Pro من 0.0036 دولار لكل مليون رمز إدخال مخزن، و0.87 دولار لكل مليون رمز إخراج.

وفقاً لتحليلات Artificial Analysis، تبلغ تكلفة تشغيل مؤشر الذكاء الاصطناعي (Intelligence Index) على هذا النموذج حوالي 268 دولاراً. في المقابل، ستكون تكلفة القيام بذلك على نماذج GPT-5.5 من OpenAI وClaude Opus 4.7 من Anthropic أعلى بـ 12 و19 مرة على التوالي.

هذا الأمر ذو صلة بجميع مطوري البرمجيات، وشركات الصرافة، وشركات التداول، ومطوري أدوات الذكاء الاصطناعي. قد تكون تكلفة الإخراج قضية ثانوية إذا ما قورنت بالتكلفة المتراكمة من الرموز. وتكتسب الاختبارات من طرف ثالث أهمية كبيرة لأن جميع شركات الذكاء الاصطناعي لا تستخدم نفس التسعير أو النقاط المرجعية لنماذجها.

لا تعد DeepSeek الاسم الصيني الوحيد في القائمة من حيث التكلفة لكل وحدة من الذكاء. فقد دخلت كل من نموذج M2.7 الخاص بـ MiniMax ونموذج MiMo V2.5 Pro الخاص بشركة Xiaomi القائمة.