أثبتت أسهم شركات التكنولوجيا الصينية أنها استثمار أفضل من اقتصادها أو اقتصاد أمريكا

تُقدّم الصين للمستثمرين حالياً وضعاً غريباً ولكنه واضح للغاية. يبدو الاقتصاد ضعيفاً، ولا يُنفق المتسوقون بكثافة، ونمت مبيعات التجزئة في أبريل بأبطأ وتيرة منذ إعادة فتح الاقتصاد بعد جائحة كوفيد-19.

لكن تداول الأسهم لا يتعلق في الواقع بالمراكز التجارية أو المطاعم أو أسماء المستشفيات، بل يتعلق بالذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، والتكنولوجيا المتقدمة، والبرمجيات، وقدرات الحوسبة السحابية، والشركات القريبة من مساعي بكين لتحقيق الاكتفاء الذاتي.

يواصل المستثمرون شراء أسهم سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي الصينية بينما يظل الاقتصاد الأوسع غير متوازن

ترى لي تشيان رين، مديرة الاستثمار في شركة ويزدوم تري، أن نمو قطاع التكنولوجيا سيستمر. وبينما أشارت إلى أن العديد من الشركات في منظومة الذكاء الاصطناعي لا تزال تحقق أرباحًا جيدة، حذرت بوضوح من أن هذه الشركات لا تمتلك الحجم الكافي لإحداث تحول جذري في الاقتصاد بأكمله. وأكدت قائلة: "الوضع غير متكافئ للغاية".

على الرغم من أن العديد من مصنعي الأجهزة يتداولون أسهم الفئة "أ" في بورصات البر الرئيسي للصين، وليس في هونغ كونغ، إلا أن هذا الأمر مهم بالنظر إلى أن أسهم البر الرئيسي قد تفوقت في الأداء هذا العام.

وقد حقق مؤشر CSI 300 الصيني، الذي يضم الشركات الكبيرة المتداولة في شنغهاي وشنتشن، مكاسب بنسبة 5٪ تقريبًا هذا العام، بينما ظل مؤشر Hang Seng في هونغ كونغ دون تغيير تقريبًا.

لا تُتاح الشركات الخاصة الكبيرة لمستثمري الأسهم. فشركات خاصة مثل بايت دانس وهواوي غير مدرجة في البورصة. مع ذلك، طرحت العديد من شركات تصنيع الرقائق الصينية، ومطوري نماذج الذكاء الاصطناعي، ومصنعي المكونات عالية التقنية أسهمها للاكتتاب العام مؤخرًا.

يستثمر صندوق ليونيد ميرونوف بشكل رئيسي في شركتي تينسنت هولدينغز (0700.HK، TCEHY) ومجموعة علي بابا (BABA، 9988.HK). كما يمتلك أسهماً في شركات تصنيع الأجهزة مثل أنجيtron(688019.SS) في شنغهاي.

قال ليونيد إن المستثمرين ما زالوا يغفلون مدى مساهمة الدعم الحكومي في مساعدة الشركات الصغيرة والمتوسطة على تحقيق الأرباح. وأضاف: "أعتقد أن الناس لا يدركون ولا يقدرون حقاً مدى الفائدة الجوهرية التي حققتها هذه السياسة على أرباح هذه الشركات الصغيرة والمتوسطة".

مع ذلك، لا يقتنع ليونيد بكل ما يُقال عن نماذج الذكاء الاصطناعي. يقول إنه ما زال ينتظر نتائج شركتي زيبو وميني ماكس، لأنه يريد دليلاً أوضح على استمرار العملاء وقدرة نموذج العمل على الصمود. أما مورغان ستانلي (MS) فتتبنى وجهة نظر مختلفة، إذ توصي بشراء أسهم زيبو وميني ماكس وعلي بابا. كما توصي بشراء أسهم كامبريكون تكنولوجيز (688256.SS) مع سعر مستهدف قدره 2000 يوان، أي ما يعادل 294 دولارًا تقريبًا.

خفضت شركة DeepSeek أسعار V4 Pro ووضعت تكلفة الذكاء الاصطناعي الصينية في مواجهة OpenAI وAnthropic

أخيرًا، يُعدّ التسعير جانبًا بالغ الأهمية في سرد ​​قصة الذكاء الاصطناعي في الصين. فقد حافظت شركة DeepSeek الناشئة في هانغتشو على خصم 75% على جهاز V4 Pro لمدة شهر بعد إطلاق سلسلة V4. وتضمّ سلسلة V4 كلاً من V4 Pro وV4 Flash خفيف الوزن.

بذلك، تضع DeepSeek نفسها في قلب المنافسة العالمية على التكلفة. ووفقًا لشركة Artificial Analysis، وهي شركة مستقلة متخصصة في قياس الأداء، يحتل V4 Pro المرتبة الأولى عالميًا من حيث الذكاء مقابل التكلفة.

بمعنى آخر، لا يعتمد هذا التصنيف على الذكاء فحسب، بل يعتمد أيضاً على كمية المخرجات التي يحصل عليها المشترون من النموذج. ويكتسب العامل الأخير أهمية خاصة نظراً لمحدودية القدرة الحاسوبية، وارتفاع تكلفة تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الضخمة.

يتراوح سعر واجهة برمجة التطبيقات الرسمية لنموذج DeepSeek V4 Pro من 0.0036 دولار لكل مليون رمز إدخال مخزن مؤقتًا و0.87 دولار لكل مليون رمز إخراج.

بحسب شركة التحليل الاصطناعي، تبلغ تكلفة تشغيل معيار مؤشر الذكاء على هذا النموذج حوالي 268 دولارًا. في المقابل، ستكون تكلفة القيام بالشيء نفسه على نموذجي GPT-5.5 من OpenAI و Claude Opus 4.7 من Anthropic أعلى بـ 12 و 19 مرة على التوالي.

هذا الأمر مهم لجميع مطوري البرامج، ومنصات التداول، وشركات التداول، ومطوري أدوات الذكاء الاصطناعي. قد لا تشكل تكلفة المخرجات مشكلة كبيرة مقارنةً بالتكلفة الإجمالية للرموز الرقمية. وتُعدّ اختبارات الجهات الخارجية بالغة الأهمية، لأنّ شركات الذكاء الاصطناعي لا تستخدم جميعها نفس معايير التسعير أو الدرجات لنماذجها.

لا تُعدّ DeepSeek الشركة الصينية الوحيدة المدرجة في قائمة تكلفة وحدة الذكاء، إذ تضم القائمة أيضاً طراز M2.7 من MiniMax وجهاز MiMo V2.5 Pro من Xiaomi.