As ações de tecnologia da China estão provando ser um negócio melhor do que sua economia, ou a da América

A China está oferecendo aos investidores uma configuração estranha, mas muito clara agora. A economia parece fraca, os compradores não estão gastando com muita força e as vendas a varejo de abril cresceram na menor taxa desde a reabertura pós-COVID.

No entanto, o negócio de ações não se trata realmente de shoppings, restaurantes ou nomes de hospitais. Trata-se de IA, semicondutores, tecnologia dura, software, capacidade de nuvem e das empresas que estão próximas do impulso de autossuficiência de Pequim.

Os investidores continuam comprando a cadeia de suprimentos de IA da China enquanto a economia mais ampla permanece desigual

Liqian Ren, da WisdomTree, moderna gestora de alfa, acredita que a história do crescimento tecnológico continuará. Embora ela tenha dito que muitas empresas no ecossistema de IA continuam lucrando bem, ela alertou claramente que essas empresas não têm escala suficiente para reverter toda a economia. “É muito, muito desigual”, enfatizou.

Embora muitos fabricantes de hardware negociem ações A nas bolsas da China continental, não em Hong Kong, isso é importante considerando que as ações continentais superaram este ano.

O índice chinês CSI 300, que inclui grandes empresas negociadas em Xangai e Shenzhen, ganhou quase 5% este ano, enquanto o índice Hang Seng em Hong Kong está quase inalterado.

Grandes empresas privadas não estão acessíveis aos investidores de ações. Empresas privadas como ByteDance e Huawei não são listadas publicamente. No entanto, muitos produtores de chips chineses, desenvolvedores de modelos de IA e fabricantes de componentes de alta tecnologia foram à bolsa recentemente.

O fundo de Leonid Mironov detém Tencent Holdings (0700.HK, TCEHY) e Alibaba Group (BABA, 9988.HK) como suas maiores posições. Ele também possui nomes de hardware como a Anji Microelectronics (688019.SS) em Xangai.

Leonid disse que os investidores ainda não percebem o quanto o apoio político ajudou pequenas e médias empresas a lucrar. “Acho que as pessoas realmente não veem e não apreciam o quanto a política tem sido fundamentalmente benéfica para o resultado final dessas empresas de pequeno e médio porte”, disse ele.

Ele não está comprando todas as histórias de modelos de IA, no entanto. Leonid disse que ainda está aguardando Zhipu e MiniMax porque quer uma prova mais clara de que os clientes permanecerão e que o modelo de negócios pode se sustentar. A Morgan Stanley (MS) está assumindo o outro lado. O banco está superponderado em Zhipu, MiniMax e Alibaba. Ele também tem uma classificação superponderada na Cambricon Technologies (688256.SS) com um alvo de preço de 2.000 yuans, ou cerca de US$ 294.

DeepSeek reduz o preço do V4 Pro e coloca a negociação de custos de IA da China contra OpenAI e Anthropic

Finalmente, um aspecto que desempenha um papel significativo em contar a história da IA na China é o preço. A DeepSeek, uma startup de Hangzhou, manteve o desconto de 75% em seu V4 Pro por um mês após lançar sua série V4. A série V4 compreende tanto o V4 Pro quanto o V4 Flash leve.

Ao fazer isso, a DeepSeek se coloca no meio da competição global por custos. De acordo com a Artificial Analysis, uma empresa de benchmarking de terceiros, o V4 Pro ocupa o primeiro lugar globalmente considerando inteligência por custo de dólar.

Em outras palavras, essa classificação depende não apenas da inteligência, mas também da quantidade de saída que os compradores recebem do modelo. O último fator é especialmente relevante, já que a computação poderosa é restrita, enquanto a execução de grandes modelos de IA é custosa.

O preço oficial da API do modelo V4 Pro da DeepSeek varia de tão baixo quanto US$ 0,0036 por 1 milhão de tokens de entrada em cache e US$ 0,87 por 1 milhão de tokens de saída.

De acordo com a Artificial Analysis, o custo de executar o benchmark do Índice de Inteligência neste modelo é de cerca de US$ 268. Enquanto isso, o custo para fazer o mesmo no GPT-5.5 da OpenAI e no Claude Opus 4.7 da Anthropic seria 12 e 19 vezes maior, respectivamente.

Isto é relevante para todos os desenvolvedores de software, casas de câmbio, casas de comércio e desenvolvedores de ferramentas de IA. O custo de saída pode ser uma pequena questão, considerando o custo que se acumulará a partir dos tokens. Os testes de terceiros são significativos porque nem todas as empresas de IA usam os mesmos preços ou pontuações para seus modelos de IA.

DeepSeek não é o único nome chinês na lista de custos por unidade de inteligência. O modelo M2.7 da MiniMax e o MiMo V2.5 Pro da Xiaomi fazem parte da lista.