- 広範な経済が弱含みの中、中国のAI関連銘柄は堅調を維持しています。
- 投資家は半導体、ハードテック、ソフトウェア、AIインフラに注目を集めています。
- DeepSeekのV4 Proは、75%の値下げを恒久化させた後、コスト競争力を高めています。
中国は現在、投資家にとって奇妙だが非常に明確な設定を提供しています。経済は軟調に見え、消費者は力強く支出しておらず、4月の小売売上高はCOVID-19パンデミック後の再開以来、最も低いペースで成長しました。
しかし、株式トレードは実際にはショッピングモール、レストラン、または病院の名前に関するものではありません。それはAI、半導体、ハードテック、ソフトウェア、クラウド容量、そして北京の自給自足推進に近接している企業に関するものです。
投資家は、広範な経済が不均一である間も、中国のAIサプライチェーンを買い続けています
現代のアルファマネージャーであるWisdomTreeのLiqian Renは、テクノロジー成長ストーリーも継続すると考えています。彼女はAIエコシステム内の多くの企業が依然として良好な利益を上げていると述べましたが、そのような企業が経済全体を巻き返すのに十分な規模を持っていないことを明確に警告しました。「非常に、非常に不均一です」と彼女は強調しました。
多くのハードウェアメーカーが香港ではなく中国本土の取引所でA株を取引しているものの、これは今年本土株がアウトパフォームしていることを考慮すると重要です。
上海と深圳で取引される大企業を含む中国のCSI 300指数は今年ほぼ5%上昇していますが、香港の恒生指数はほぼ横ばいです。
大規模な民間企業は株式投資家にとってアクセスできません。ByteDanceやHuaweiのような民間企業は上場されていません。しかし、多くの中国の半導体メーカー、AIモデル開発者、およびハイテク部品メーカーは最近、上場しました。
レオニド・ミロノフのファンドは、騰訊控股（0700.HK、TCEHY）とアリババグループ（BABA、9988.HK）を最大保有銘柄としています。また、上海の安集微電子（688019.SS）などのハードウェア銘柄も保有しています。
レオニドは、政策支援が中小企業の収益にどれほど貢献しているかを、投資家がまだ見落としていると指摘しました。「私は、政策がこれらの中小企業の最終利益にどれほど根本的に有益であるかを、人々が本当に理解し、評価していないと思います」と彼は語りました。
ただし、すべてのAIモデルのストーリーを買っているわけではありません。レオニドは、顧客の定着性とビジネスモデルの持続可能性に関するより明確な証拠を待つため、智譜（Zhipu）とMiniMaxについてはまだ投資を見送っています。一方、モルガン・スタンレー（MS）は逆の立場を取っています。同銀行は智譜、MiniMax、アリババに overweight（過重保有）を維持しています。また、カンブリコン・テクノロジーズ（688256.SS）にも2,000元（約294ドル）の目標株価を付けてoverweight評価を付けています。
DeepSeekがV4 Proの価格を切り下げ、中国のAIコスト競争がOpenAIとAnthropicに矛を向ける
最後に、中国のAIストーリーを語る上で重要な役割を果たす要素の一つが価格設定です。杭州のスタートアップであるDeepSeekは、V4シリーズを発売した後、V4 Proに対して1ヶ月間75%の割引を維持しています。V4シリーズには、V4 Proと軽量版のV4 Flashが含まれます。
これにより、DeepSeekはコスト面でのグローバル競争の中心に位置しています。第三者のベンチマーク企業であるArtificial Analysisによると、V4 Proは1ドルあたりのインテリジェンス性能を考慮した際に世界でトップランクに位置しています。
つまり、このランキングはインテリジェンスだけでなく、購入者がモデルから受け取る出力量にも依存しています。後者の要因は、強力な計算リソースが制約されており、大規模なAIモデルの実行コストが高いという点で特に重要です。
DeepSeekのV4 Proモデルの公式API価格は、100万トークンあたりのキャッシュ入力トークンで最低0.0036ドル、出力トークンで100万トークンあたり0.87ドルです。
Artificial Analysisによると、このモデルでインテリジェンスインデックスベンチマークを実行するコストは約268ドルです。一方、OpenAIのGPT-5.5やAnthropicのClaude Opus 4.7モデルで同じことをする場合のコストは、それぞれ12倍と19倍高くなります。
これはすべてのソフトウェア開発者、交換業者、取引業者、AIツール開発者にとって重要です。トークンから累積されるコストを考慮すると、出力コストは小さな問題に思えるかもしれません。第三者のテストが重要な理由は、すべてのAI企業が同じ価格設定やスコアを使用しているわけではないからです。
DeepSeekだけが、インテリジェンス単価あたりのコストリストにある中国企業ではありません。MiniMaxのM2.7モデルやXiaomiのMiMo V2.5 Proもリストに入っています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
