Ведущий конкурент Nvidia в Китае, Moore Threads, вырос на 411% в первые торги после листинга на рынке STAR

Moore Threads вышла на рынок STAR в Шанхае в пятницу, и акции взлетели на удивительные 411% в первую сессию. Цена выросла с уровня IPO в 114,28 юаня прямо до 584,98 юаня.

Теперь Moore Threads является вторым по величине внутренним IPO в Китае в этом году после сделки Huadian New Energy Group на 2,7 миллиарда долларов в июле.

Компания из Пекина привлекла почти 8 миллиардов юаней, или около 1,13 миллиарда долларов, от публичной продажи. Это оценило бизнес примерно в 7,6 миллиарда долларов. Спрос был высоким с самого начала.

Розничная часть предложения была перевыполнена в 2750 раз, даже после того, как сработала опция greenshoe. Данные Bloomberg показывают, что теперь это второе по популярности материковое IPO выше 1 миллиарда долларов с 2022 года.

Китай фокусируется на отечественных чипах, пока Nvidia уходит

Ранее в этом году китайские регуляторы смягчили правила листинга на доске STAR, изменение, которое позволило нерентабельным компаниям выйти на публичный рынок быстрее.

Фан Чжиюань, аналитик Sinolink Securities Co., сказал, что компания выигрывает от усилий по замене иностранных чипов местными. В исследовательской записке он написал, что фирма может извлечь выгоду из тенденции внутреннего замещения, связанной с торговыми трениями и государственной поддержкой национальных чемпионов. Он также сказал, что Moore Threads — единственная китайская компания, которая может производить универсальные графические процессоры.

Денежные средства от IPO уже распределены. Компания заявила, что средства будут направлены на проекты следующего поколения в области ИИ и графических чипов. Часть денег также покроет оборотный капитал по мере масштабирования производства и исследований.

Чистый убыток Moore Threads достиг 724 миллионов юаней за первые три квартала года. Этот убыток сократился на 19% по сравнению с тем же периодом прошлого года, согласно Sinolink. В то же время выручка подскочила на 182% до 780 миллионов юаней. Рост значительный. Прибыли пока нет.

Оценка остается горячей темой. В заявлении от 4 декабря компания показала коэффициент цена/продажи (P/S) в 123 раза по цене IPO. Среднее значение по отрасли составляет 111 раз. Эта разница вызвала опасения. Компания даже попросила своего ведущего спонсора напомнить инвесторам о рисках оценки, связанных с акциями.

Чжан Цзяньчжун строит Moore Threads после блокировки со стороны США

Основателем Moore Threads является Чжан Цзяньчжун, бывший исполнительный директор Nvidia. Компания сначала продавала графические чипы для игр и визуального рендеринга. Позже она перешла к ускорителям ИИ, используемым в больших языковых моделях.

В октябре 2023 года Министерство торговли США включило компанию в свой список субъектов, отрезав доступ к ключевым технологиям, и Moore пришлось пройти через сокращение штата и внутреннюю реструктуризацию после запрета.

Даже с этим setback, настроение инвесторов оставалось сильным. Пекин продолжал продвигать полупроводники как часть своего плана технологического превосходства. Индекс Star 50, который отслеживает крупнейшие компании доски STAR, вырос на 34% в этом году. Акции Cambricon Technologies Corp. удвоились за тот же период.

Рост интереса к Moore Threads уже меняет календарь IPO. MetaX Integrated Circuits Shanghai Co., близкий конкурент, открыл подписку в пятницу.

В то же время производители чипов памяти Yangtze Memory Technologies Co. и ChangXin Memory Technologies Inc. рассматривают возможность собственных листингов на внутреннем рынке. Каждая из этих сделок может достичь оценки до 300 млрд юаней.

Недавние сделки во всех сегментах показали резкий рост в первый день торгов. Рыночные средства в течение нескольких месяцев оставались на sidelines. Это создало пространство для резких колебаний цен. «Поэтому имеет смысл значительный скачок при дебюте», — сказал Чэнь Чжундэ, управляющий фондом в Guangdong Fund Investment Co. Он также предупредил, что такие крупные сделки могут отвлечь средства от конкурентов и оказать давление на более широкий рынок.

К концу торгов в пятницу Moore Threads уже зафиксировал рост более чем на 400%. Акции торговались по цене 584,98 юаня, оставаясь более чем в пять раз выше цены IPO в 114,28 юаня, при этом объем торгов оставался высоким до самого закрытия.