Центробанк Китая считает, что юань может спасти мировую экономику

Центробанк Китая искренне считает, что юань удерживает мировую финансовую систему вместе. В воскресенье губернатор Народного банка Китая (PBOC) Пан Гуншэн сказал мировым лидерам на конференции AlUla для экономик развивающихся рынков в Саудовской Аравии, что, в то время как другие валюты рушатся на фоне растущего американского доллара, юань остался стабильным.

«В последнее время ряд факторов подтолкнули вверх индекс доллара, и недолларовые валюты в основном обесценились. Однако юань (RMB) оставался в значительной степени стабильным, несмотря на высокую волатильность рынка», — сказал Пан на мероприятии, организованном Международным валютным фондом (МВФ) и Министерством финансов Саудовской Аравии.

Китай продвигает внутреннее потребление вместо инвестиций

Пан сказал, что Китай отказывается от зависимости от масштабных инфраструктурных проектов для стимулирования роста и вместо этого сосредотачивается на внутреннем потреблении. Правительство повышает доходы домохозяйств, предоставляет субсидии и внедряет политику, стимулирующую потребление, чтобы поддерживать движение экономики.

Китай объявил 2025 год годом роста потребления. Цель проста: заставить людей тратить больше денег, вместо того чтобы полагаться на экспорт и рост, основанный на инвестициях. Пан сказал, что ценовой рост и потребительский спрос в Китае могут быть сильнее, но он уверен, что экономика находится на прочной основе, а риски, связанные с долгом местных правительств и сектором недвижимости, сокращаются.

Денежно-кредитная политика также немного меняется. Пан сказал, что Китай будет использовать проактивную фискальную политику и смягчающие монетарные меры, с акцентом на контрциклические корректировки для поддержания стабильности финансовых рынков.

Однако Китай сталкивается с встречными ветрами. «Растущий протекционизм в торговле, геополитическая напряженность и фрагментация мировой экономики» — это вызовы, которые Пекин не может игнорировать, сказал Пан. Тем не менее, он подчеркнул, что Китай привержен открытости своих рынков и продвижению экономических реформ.

Азиатские центробанки противостоят доллару с помощью валютных форвардов

Китай — не единственная страна, сопротивляющаяся силе доллара. По всей Азии центральные банки обращаются к деривативам для защиты своих валют, используя стратегию, которая вызывает опасения относительно того, как долго они смогут поддерживать такие интервенции.

Центральный банк Индии увеличил использование валютных форвардов, доведя свою чистую короткую позицию по форвардным контрактам в долларах до рекордных 68 миллиардов долларов в декабре. Индонезия также увеличила риски, доведя свою короткую форвардную книгу до 19,6 миллиарда долларов, что является самым высоким уровнем как минимум с 2015 года.

20 января, когда Трамп официально вернулся к власти, в пресс-релисе Белого дома был изложен его план по борьбе с манипуляциями с валютой. На следующий день Министерство финансов США ранее уже классифицировало страны как манипуляторов валютой, и Трамп ранее включал Китай в эту категорию.

Малайзия также в игре, ее форвардная книга достигла 27,5 миллиарда долларов к ноябрю, увеличившись на 4 миллиарда долларов в 2024 году. Филиппины, с другой стороны, заняли более осторожный подход, сократив свою чистую длинную форвардную позицию всего до 874 миллионов долларов, согласно данным МВФ.

Азиатские центральные банки также противостоят агрессивной торговой стратегии президента США Дональда Трампа, которая в основном состоит из тарифов и угроз тарифами. На прошлой неделе Трамп четко дал понять, что ему не нравится вмешательство иностранных правительств в валютные рынки, когда он написал в посте в Truth Social, что:

«Я решил, ради справедливости, что буду взимать ВЗАИМНЫЙ тариф, то есть, какие бы страны ни взимали с Соединенных Штатов Америки, мы будем взимать с них – не больше, не меньше! Для целей этой политики Соединенных Штатов мы будем считать страны, использующие систему НДС, которая является гораздо более карательной, чем тариф, аналогичными тарифу.»

Валютные форварды дают центральным банкам преимущество. В отличие от прямых интервенций, эти деривативы не истощают валютные резервы и не привлекают столько внимания из Вашингтона. Это делает их привлекательным инструментом для стран, пытающихся стабилизировать свои валюты, не попадая на радар Трампа.

Недавно доллар потерпел поражение, дав центральным банкам некоторую передышку. Трамп отложил или отменил тарифы на Канаду, Колумбию и Мексику, вызвав сомнения в том, выполнит ли он свои самые крупные торговые угрозы. Широкий индекс доллара снизился на 1,8% в этом году, демонстрируя признаки смягчения.

Губернатор Резервного банка Индии (RBI) Санжай Малхотра также вносит изменения. RBI сократил свои ставки на недоставляемом форвардном рынке, предпочтя проводить интервенции на внутреннем рынке для улучшения внутренней ликвидности. Хотя это хорошо, аналитики JPMorgan считают, что валютные форварды останутся основным инструментом для центробанков в обозримом будущем, согласно записке, которую они отправили своим клиентам в пятницу.