البنك المركزي الصيني يقول إن اليوان يمكن أن ينقذ الاقتصاد العالمي

يؤمن البنك المركزي الصيني بصدق بأن اليوان هو ما يمسك بالنظام المالي العالمي معاً. يوم الأحد، قال حاكم بنك الشعب الصيني (PBOC) بان غونغشنغ للقادة العالميين في مؤتمر أولالا للاقتصادات الناشئة في المملكة العربية السعودية إنه بينما تتهاوى العملات الأخرى أمام ارتفاع الدولار الأمريكي، بقي اليوان مستقراً.

"في الآونة الأخيرة، دفعت عدة عوامل مؤشر الدولار للارتفاع، وتراجعت معظم العملات غير الدولار. لكن اليوان (RMB) ظل مستقراً إلى حد كبير على الرغم من تقلبات السوق العالية"، قال بان في الحدث الذي نظمته صندوق النقد الدولي ووزارة المالية السعودية.

الصين تدفع الإنفاق المحلي بدلاً من الاستثمار

قال بان إن الصين تتحول بعيداً عن الاعتماد على مشاريع البنية التحتية الضخمة لدفع النمو، وتركز بدلاً من ذلك على الاستهلاك المحلي. ترفع الحكومة دخل الأسر، وتقدم إعانات، وتنفذ سياسات داعمة للاستهلاك للحفاظ على حركة الاقتصاد.

جعلت الصين عام 2025 عاماً لنمو الاستهلاك. الهدف بسيط: جعل الناس ينفقون المزيد من المال بدلاً من الاعتماد على الصادرات والنمو الثقيل بالاستثمار. قال بان إن نمو الأسعار والطلب الاستهلاكي في الصين يمكن أن يكونا أقوى، لكنه واثق من أن الاقتصاد في أرضية صلبة، مع تقلص المخاطر الناتجة عن ديون الحكومات المحلية وقطاع العقارات.

السياسة النقدية تتغير أيضاً قليلاً. قال بان إن الصين ستستخدم سياسات مالية استباقية وتدابير نقدية ميسرة، مع التركيز على التعديلات المضادة للدورة الاقتصادية للحفاظ على استقرار الأسواق المالية.

الصين تواجه رياحاً معاكسة، رغم ذلك. قال بان إن "الحماية التجارية المتصاعدة، والتوترات الجيوسياسية، وتفتت الاقتصاد العالمي" هي تحديات لا يمكن لبكين تجاهلها. ومع ذلك، شدد على أن الصين ملتزمة بإبقاء أسواقها مفتوحة ودفع الإصلاحات الاقتصادية قدماً.

البنوك المركزية الآسيوية تتحدى الدولار باستخدام عقود الآجل للعملات

الصين ليست الدولة الوحيدة التي تقاوم قوة الدولار. عبر آسيا، تتحول البنوك المركزية إلى المشتقات للدفاع عن عملاتها، باستخدام استراتيجية تثير مخاوف بشأن المدة التي يمكنهم فيها الحفاظ على هذه التدخلات.

زادت بنك الهند المركزي من استخدام عقود الآجل للعملات، مما دفع مركزه الصافي في عقود الآجل بالدولار إلى مستوى قياسي بلغ 68 مليار دولار في ديسمبر. كما زادت إندونيسيا من المخاطر، حيث بلغ كتاب عقود الآجل القصيرة لديها 19.6 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ عام 2015 على الأقل.

في 20 يناير، عندما عاد ترامب رسمياً إلى السلطة، حددت ورقة حقائق من البيت الأبيض خطته للتعامل بحزم مع التلاعب بالعملة. في اليوم التالي مباشرة، صنفت وزارة الخزانة الأمريكية دولاً كمُتلاعبين بالعملة من قبل، ووضع ترامب الصين سابقاً في هذه الفئة.

ماليزيا أيضاً في اللعبة، حيث بلغ كتاب عقود الآجل لديها 27.5 مليار دولار بحلول نوفمبر، بعد أن ارتفع بمقدار 4 مليارات دولار في عام 2024. من ناحية أخرى، اتخذت الفلبين نهجاً أكثر حذراً، حيث خفضت مركزها الصافي في عقود الآجل الطويلة إلى 874 مليون دولار فقط، وفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي.

تواجه البنوك المركزية الآسيوية أيضاً استراتيجيات التجارة العدوانية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب، والتي تتكون في الغالب من رسوم جمركية وتهديدات بفرضها. الأسبوع الماضي، أوضح ترامب أنه لا يحب تدخل الحكومات الأجنبية في أسواق العملات عندما قال عبر منشور على منصة Truth Social أن:

"لقد قررت، لأغراض الإنصاف، أنني سأفرض تعريفة جمركية متبادلة، مما يعني أننا سنفرض عليها – لا أكثر، لا أقل! لأغراض هذه السياسة الأمريكية، سنعتبر البلدان التي تستخدم نظام ضريبة القيمة المضافة (VAT)، وهو أكثر قسوة من التعريفة الجمركية، مماثلة للتعريفة الجمركية."

عقود الآجل للعملات تمنح البنوك المركزية ميزة. على عكس التدخلات المباشرة، لا تستنزف هذه المشتكات احتياطيات النقد الأجنبي ولا تجذب انتباه واشنطن بنفس القدر. هذا يجعلها أداة جذابة للبلدان التي تحاول استقرار عملاتها دون أن تقع تحت مجهر ترامب.

تعرض الدولار مؤخراً لضربة، مما منح البنوك المركزية بعض مساحة التنفس. تأخر ترامب أو ألغى الرسوم الجمركية على كندا وكولومبيا والمكسيك، مما أثار شكوكاً حول ما إذا كان سيوفي بأكبر تهديداته التجارية. انخفض مؤشر الدولار الواسع بنسبة 1.8% هذا العام، مما يظهر علامات على التراجع.

يحقق حاكم بنك الاحتياطي الهندي (RBI) سانجاي مالهورا أيضاً تغييرات. قام بنك الاحتياطي الهندي بتقليص رهاناته في سوق عقود الآجل غير القابلة للتسليم، واختار بدلاً من ذلك إجراء تدخلات داخلية لتحسين السيولة المحلية. بينما يُعد هذا أمراً جيداً، يعتقد محللو JPMorgan أن عقود الآجل للعملات ستظل أداة مفضلة للبنوك المركزية في المستقبل المنظور، وفقاً لمذكرة أرسلوها لعملائهم يوم الجمعة.