中国の中央銀行は、元が世界経済を救う可能性があると言っています

中国の中央銀行は、元が世界の金融システムを結びつけていると本気で信じています。日曜日、中国人民銀行（PBOC）の潘功勝総裁は、サウジアラビアで開催された新興市場経済のためのアル・ウラ会議で、他の通貨が上昇する米ドルに対して崩壊している間、元は安定していると世界指導者に語りました。

「最近、いくつかの要因がドル指数を押し上げ、ドル以外の通貨は主に下落しました。しかし、人民元（元）は市場のボラティリティが高いにもかかわらず、大きく安定しています」と、国際通貨基金（IMF）とサウジアラビア財務省が主催したイベントでパン氏が述べました。

中国は投資よりも国内消費を推進

潘氏は、中国が成長を牽引するために大規模なインフラプロジェクトに依存することから離れ、国内消費に焦点を当てていると述べました。政府は世帯収入を増加させ、補助金を提供し、消費促進政策を展開して経済を回しています。

中国は2025年を消費成長の年にしました。目標はシンプルです。輸出や投資重視の成長に頼るのではなく、人々により多くの支出をしてもらうことです。潘氏は、中国の物価上昇と消費者需要はさらに強くなる可能性があるが、地方政府の債務や不動産セクターからのリスクが縮小しているため、経済は堅調な基盤にあると確信しています。

金融政策も少し変化しています。パン氏は、中国は積極的な財政政策と緩和的な金融措置を用い、金融市場の安定を維持するために逆周期的な調整を重視すると述べました。

しかし、中国は逆風にも直面しています。パン氏は、「貿易保護主義の高まり、地政学的緊張、そして世界の経済の断片化」は北京が無視できない課題だと指摘しました。それでも、中国は市場の開放を維持し、経済改革を推進する意志を強調しました。

アジアの中央銀行が通貨先物でドルと対峙

中国だけがドルの強さに抗っているわけではありません。アジア全体で中央銀行は通貨防衛のためにデリバティブを活用しており、この戦略はこれらの介入をどれほど持続できるかという懸念を呼び起こしています。

インドの中央銀行は通貨先物の利用を強化し、12月の純ドル空先物ポジションを過去最高の680億ドルに押し上げました。インドネシアもリスクを積み重ね、空先物残高は少なくとも2015年以来最高となる196億ドルに達しました。

1月20日、トランプ氏が正式に就任した際、ホワイトハウスのファクトシートは通貨操作への取り締まり計画を概説しました。その翌日、米国財務省は過去に通貨操作国を指定したことがあり、トランプ氏は以前に中国をそのカテゴリーに含めていました。

マレーシアもこの動きに加わり、2024年に40億ドル増加した後、11月までに先物残高が275億ドルに達しました。一方、フィリピンのIMFデータによると、より慎重なアプローチを取り、純長先物ポジションを8億7400万ドルに削減しました。

アジアの中央銀行は、主に関税と関税の脅威からなる、ドナルド・トランプ米大統領の攻撃的な貿易戦略にも直面しています。先週、トランプ氏はTruth Socialへの投稿を通じて、外国政府が為替市場に介入することを好まないことを明確にし、次のように述べています：

「私は公平性の観点から、相互関税を課すことを決定しました。つまり、各国が米国に課している税率と同じ税率を我々も課すということです。それ以上でもそれ以下でもありません！この米国の政策において、関税よりもはるかに懲罰的なVAT（付加価値税）制度を使用する国々は、関税と同様と見なします。」

通貨先物は中央銀行に優位性をもたらします。直接介入とは異なり、これらのデリバティブは外貨準備高を枯渇させず、ワシントンからの注目を集めにくいです。そのため、トランプ氏の監視対象になることなく通貨を安定させようとする国々にとって魅力的なツールとなっています。

ドルは最近下落し、中央銀行に若干の余裕を与えています。トランプ氏はカナダ、コロンビア、メキシコへの関税を延期または取消し、最大の貿易脅威を実行するかどうかについて疑念を招いています。広範なドル指数は今年1.8%下落し、軟化の兆しを示しています。

インド準備銀行（RBI）のサンジャイ・マルホトラ総裁も変更を行っています。RBIは非決済先物市場での賭けを縮小し、国内流動性を改善するために国内での介入を行うことを選択しました。これは良いことですが、JPモルガンのアナリストは、金曜日に顧客に送ったノートで、通貨先物は当面の間、中央銀行にとって定番のツールであり続けるだろうと見ています。