Китай приостанавливает снижение ставок по кредитам после недавних мер смягчения

Китай, как и ожидалось, сохранил свои базовые ставки по кредитам после того, как Пекин месяц назад внедрил масштабные меры монетарного смягчения для поддержки экономики. Однако более медленный, чем ожидалось, рост кредитования и углубляющееся дефляционное давление подчеркнули необходимость дальнейшего экономического смягчения.

Народный банк Китая (НБК) авторизует Национальный центр межбанковского финансирования (NIFC) объявил, что ставка по кредитам (LPR) 20 июня 2025 года составит 3,0% для 1-летней LPR и 3,5% для LPR со сроком более 5 лет.

Ставки LPR будут действовать до следующего выпуска ставок по кредитному рынку. 1-летняя LPR влияет на корпоративные и большинство потребительских кредитов в Китае, в то время как 5-летняя LPR является ориентиром для ставок по ипотеке.

В прошлом месяце китайские власти впервые за семь месяцев снизили ставки по кредитам на 10 базисных пунктов, когда Народный банк Китая сократил 1-летнюю ставку LPR с 3,1% до 3,0%, а 5-летнюю LPR — с 3,6% до 3,5%.

Многие коммерческие банки с государственным участием перешли к снижению ставок по депозитам до 25 базисных пунктов. Цзычунь Хуанг, главный экономист в Capital Economics, ранее заявлял, что НБК, вероятно, продолжит смягчать политику, прогнозируя снижение ставок по кредитам еще на 40 базисных пунктов к концу года.

Пэн говорит, что будущие снижения ставок могут играть более «сдержанную, поддерживающую роль»

📉 Китай сохраняет ставки LPR на прежнем уровне

Центральный банк Китая сохранил 1-летнюю LPR на уровне 3,0% и 5-летнюю LPR на уровне 3,5% в пятницу, сохранив ставки после неожиданного снижения в прошлом месяце. Этот шаг сигнализирует о выжидательной позиции после недавних шагов по смягчению, направленных на поддержку роста.

🏦… pic.twitter.com/NY8qHoDFg5

— Wind Info (@WindInfoUS) Июнь 20, 2025

Брюс Пэн, адъюнкт-профессор бизнес-школы CUHK, сказал, что недавние заявления китайских политиков свидетельствуют о высокой степени удовлетворенности текущей позицией и результатами монетарной политики Китая.

Он добавил, что чиновники все больше склонны отводить снижению процентных ставок и другим монетарным инструментам более «сдержанную, поддерживающую роль», исследуя альтернативные пути стимулирования экономического роста. 

Марко Сун, главный аналитик финансовых рынков в MUFG Bank (China), ранее заявлял, что центральный банк, вероятно, перейдет к «выжидательной позиции» в ближайшие месяцы, если внешние геополитические риски не ухудшатся настолько, чтобы похоронить надежды на стабилизацию экономики.

Также сообщалось, что экономист из Nomura заявил, что китайские власти, вероятно, проявят «ограниченную срочность» при внедрении дополнительных фискальных стимулов в ближайшей перспективе. Экономист отметил, что Пекин может быть вынужден усилить политическую поддержку во второй половине этого года, по мере того как эффекты опережающего планирования со стороны бизнеса ослабнут. 

«Поскольку сейчас юань испытывает меньшее давление со стороны иностранной валюты, НБК, вероятно, будет иметь большую свободу маневра для будущей политики».

–Брюс Пэн, адъюнкт-профессор бизнес-школы CUHK

Чжу Хэксин, глава Государственного управления по обмену валют, заявил в среду, что способность Китая противостоять волатильности валютного рынка улучшилась. Губернатор НБК Пан Гуншэн также подчеркнул стремление Пекина расширить международное использование цифрового юаня и призвал к многополярной глобальной валютной системе.

Китайский офшорный юань, укрепившийся более чем на 2% в этом году, в последний раз торговался на уровне 7,1805 против доллара США, восстановив позиции после ослабления до рекордно низкого уровня в 7,4287 в начале апреля.

Чен утверждает, что краткосрочная стабилизация экономики зависит от торговой сделки между США и Китаем

Хо Воей Чен, экономист в UOB, заявил, что краткосрочная стабилизация экономики зависит от достижения торговой сделки с США, которая будет иметь приоритет над дальнейшим стимулированием политики.

Она добавила, что перспектива еще одного снижения нормативов обязательных резервов (RRR) на 50 базисных пунктов остается в силе. Чен также ожидает, что ставка по семи-дневному обратному РЕПО будет снижена на 10 базисных пунктов в четвертом квартале этого года, а ставки LPR будут ниже на ту же величину. 

Трейдер в брокерской компании предположительно поддержал мнение Чен, утверждая, что любое изменение LPR должно следовать за изменениями ставки по семи-дневному обратному РЕПО. Трейдер отметил, что также потребуется время, чтобы оценить влияние мер стимулирования, введенных в мае.

Участники рынка также сообщили, что ключевые ставки двигались синхронно со ставкой по семи-дневному обратному РЕПО, которая служила основной политической ставкой.

Народный банк Китая 7 мая снизил ставку по семи-дневным обратным сделкам РЕПО на 10 базисных пунктов до 1,40%, вступив в силу с 8 мая. Это было первое снижение ключевой политической ставки с сентября 2024 года и могло спровоцировать снижение ставок на более широком рынке и в инструментах ликвидности.