La Chine suspend les baisses de taux de prêt après les récentes mesures d'assouplissement

La Chine a maintenu ses taux de prêt de référence comme prévu, après que Pékin a déployé des mesures d'assouplissement monétaire généralisées un mois plus tôt pour aider l'économie. Cependant, une croissance du crédit plus lente que prévu et une pression déflationniste croissante ont souligné le besoin d'un assouplissement économique supplémentaire.

La Banque populaire de Chine (PBOC) a autorisé le Centre national de financement interbancaire (NIFC) d'annoncer que le taux de prêt de référence (LPR) du 20 juin 2025 sera de 3,0 % pour le LPR à 1 an et de 3,5 % pour les LPR supérieurs à 5 ans.

Les LPR resteront valides jusqu'à la prochaine publication des taux de référence du marché des prêts. Le LPR à 1 an influence les prêts aux entreprises et la plupart des prêts aux ménages en Chine, tandis que le LPR à 5 ans sert de référence pour les taux hypothécaires.

Le mois dernier, les autorités chinoises ont réduit les taux de prêt pour la première fois en sept mois de 10 points de base, la Banque populaire de Chine ayant ramené le taux de prêt de référence à 1 an de 3,1 % à 3,0 %, et le LPR à 5 ans de 3,6 % à 3,5 %.

De nombreux prêteurs commerciaux soutenus par l'État ont procédé à des baisses de leurs taux de dépôt allant jusqu'à 25 points de base. Zichun Huang, économiste en chef chez Capital Economics, avait précédemment déclaré que la PBOC continuerait probablement d'assouplir sa politique, prévoyant une baisse des taux de prêt de 40 points de base supplémentaires d'ici la fin de l'année.

Pang affirme que les futures baisses de taux pourraient jouer un rôle « plus restrictif et de soutien »

📉 La Chine maintient les taux de prêt de référence stables

La banque centrale de la Chine a maintenu son LPR à 1 an à 3,0 % et son LPR à 5 ans à 3,5 % vendredi, maintenant les taux après la surprise baissière du mois dernier. Cette mesure signale une approche d'attente et d'observation suite aux récentes étapes d'assouplissement visant à soutenir la croissance.

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— Wind Info (@WindInfoUS) Juin 20, 2025

Bruce Pang, professeur associé adjoint à la CUHK Business School, a déclaré que les récentes déclarations des responsables politiques chinois suggéraient un degré élevé de satisfaction quant à la position actuelle de la politique monétaire chinoise et à ses résultats.

Il a ajouté que les fonctionnaires étaient de plus en plus enclins à placer les baisses de taux d'intérêt et autres outils monétaires dans un rôle « plus restrictif et de soutien », tout en explorant des voies alternatives pour stimuler la croissance économique. 

Marco Sun, analyste principal des marchés financiers chez MUFG Bank (China), avait précédemment déclaré que la banque centrale passerait probablement à une « approche d'attente et d'observation » dans les mois à venir, à moins que les risques géopolitiques externes ne se détériorent suffisamment pour éteindre les espoirs que l'économie puisse se stabiliser.

Un économiste de Nomura aurait également déclaré que les autorités chinoises exerceraient probablement une « urgence limitée » dans le déploiement de nouvelles mesures de relance fiscale à court terme. L'économiste a observé que Pékin pourrait être contraint d'intensifier le soutien politique au deuxième semestre de cette année à mesure que les effets de l'accélération des investissements par les entreprises s'atténuent. 

« Avec le renminbi connaissant actuellement une pression réduite sur le change, la PBOC devrait jouir d'une plus grande latitude pour les manœuvres politiques futures. »

–Bruce Pang, Professeur associé adjoint à la CUHK Business School

Zhu Hexin, directeur de l'Administration d'État des changes, a déclaré mercredi que la capacité de la Chine à contrer la volatilité du marché des changes s'était améliorée. Le gouverneur de la PBOC, Pan Gongsheng, a également souligné l'ambition de Pékin d'étendre l'utilisation internationale du yuan numérique et a appelé à un système monétaire mondial multipolaire.

Le yuan offshore chinois, qui s'est renforcé de plus de 2 % cette année, a été négocié en dernier lieu à 7,1805 contre le dollar américain, regagnant du terrain après avoir faibli jusqu'à un record bas de 7,4287 début avril.

Chen affirme que la stabilisation économique à court terme dépend de l'accord commercial États-Unis-Chine

Ho Woei Chen, économiste chez UOB, a affirmé que la stabilisation économique à court terme dépendait de la conclusion d'un accord commercial avec les États-Unis, qui prendrait le pas sur d'autres mesures de relance politique.

Elle a ajouté que la perspective d'une autre baisse de 50 points de base du ratio de réserve obligatoire (RRR) restait en place. Chen s'attendait également à ce que le taux de repo inverse à sept jours soit réduit de 10 points de base au quatrième trimestre de cette année et que les LPR soient abaissés de la même marge. 

Un trader dans une société de courtage serait a fait écho au sentiment de Chen, affirmant que tout ajustement du LPR devrait suivre les changements du taux de repo inverse à sept jours. Le trader a noté qu'il faudrait également un certain temps pour évaluer l'impact des mesures de stimulus introduites en mai.

Les participants au marché auraient également déclaré que les taux clés ont évolué de pair avec le taux de repo inverse à sept jours, qui servait de taux politique principal.

La Banque populaire de Chine a réduit le 7 mai le taux sur les accords de rachat à sept jours de 10 points de base à 1,40 %, effectif le 8 mai. Il s'agissait de la première baisse du taux politique clé depuis septembre 2024 et pourrait entraîner une baisse plus large des taux des outils de marché et de liquidité.