La Chine a, comme prévu, maintenu ses taux directeurs, après avoir mis en œuvre un vaste plan de relance monétaire un mois plus tôt pour soutenir l'économie. Cependant, la croissance du crédit plus faible qu'anticipé et l'aggravation des pressions déflationnistes ont souligné la nécessité de nouvelles mesures d'assouplissement économique.
La Banque populaire de Chine (PBOC) a autorisé le Centre national de financement interbancaire (NIFC) à annoncer que le taux préférentiel des prêts (LPR) le 20 juin 2025 sera de 3,0 % pour les LPR à 1 an et de 3,5 % pour les LPR à plus de 5 ans.
Les taux de référence du marché des prêts (LPR) resteront valides jusqu'à la prochaine publication des taux de cotation du marché. Le LPR à 1 an influence les prêts aux entreprises et la plupart des prêts aux ménages en Chine, tandis que le LPR à 5 ans sert de référence pour les taux hypothécaires.
Le mois dernier, les autorités chinoises ont abaissé les taux d'intérêt des prêts pour la première fois en sept mois de 10 points de base, la Banque populaire de Chine ayant réduit le taux préférentiel des prêts à 1 an de 3,1 % à 3,0 % et le taux préférentiel des prêts à 5 ans de 3,6 % à 3,5 %.
De nombreuses banques commerciales publiques ont réduit leurs taux de dépôt jusqu'à 25 points de base. Zichun Huang, économiste en chef chez Capital Economics, avait précédemment indiqué que la Banque populaire de Chine (PBOC) poursuivrait probablement son assouplissement monétaire, prévoyant une nouvelle baisse des taux d'intérêt de 40 points de base d'ici la fin de l'année.
Pang affirme que les futures baisses de taux pourraient jouer un rôle plus « modéré et de soutien »
📉 La Chine maintient ses taux directeurs stables
La banque centrale chinoise a maintenu vendredi son taux directeur à 1 an à 3,0 % et son taux directeur à 5 ans à 3,5 %, conservant ainsi ses taux inchangés après la baisse surprise du mois dernier. Cette décision témoigne d'une approche attentiste suite aux récentes mesures d'assouplissement monétaire visant à soutenir la croissance.
— Wind Info (@WindInfoUS) 20 juin 2025
Bruce Pang, professeur associé adjoint à la CUHK Business School, a déclaré que les récentes remarques des décideurs politiques chinois suggéraient untrondegré de satisfaction quant à la position et aux résultats de la politique monétaire actuelle de la Chine.
Il a ajouté que les responsables étaient de plus en plus enclins à attribuer aux baisses de taux d'intérêt et autres outils monétaires un rôle plus « mesuré et de soutien », tout en explorant d'autres pistes pour stimuler la croissance économique.
Marco Sun, analyste en chef des marchés financiers chez MUFG Bank (Chine), avait précédemment déclaré que la banque centrale adopterait probablement une approche attentiste dans les mois à venir, à moins que les risques géopolitiques externes ne se détériorent suffisamment pour anéantir tout espoir de stabilisation de l'économie.
Un économiste de Nomura aurait également déclaré que les autorités chinoises devraient faire preuve d'une « précision modérée » quant à la mise en œuvre de nouvelles mesures de relance budgétaire à court terme. Il a observé que Pékin pourrait être contraint d'intensifier son soutien politique au cours du second semestre, à mesure que les effets de l'anticipation des dépenses des entreprises s'atténueront.
« Le renminbi subissant actuellement une pression moindre sur les taux de change, la Banque populaire de Chine devrait enjd'une plus grande marge de manœuvre pour ses futures manœuvres politiques. »
– Bruce Pang , professeur associé adjoint à la CUHK Business School
Zhu Hexin, directeur de l'Administration d'État des changes, a déclaré mercredi que la capacité de la Chine à contrer la volatilité du marché des changes s'était améliorée. Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a également souligné l'ambition de Pékin d'étendre l'utilisation internationale du yuan numérique et a plaidé pour un système monétaire mondial multipolaire.
Le yuan offshore chinois, qui s'est apprécié de plus de 2 % cette année, s'échangeait pour la dernière fois à 7,1805 contre le dollar américain, regagnant du terrain après s'être affaibli à un niveau record de 7,4287 début avril.
Chen affirme que la stabilisation économique à court terme dépend de l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine
Ho Woei Chen, économiste à l'UOB, a affirmé que la stabilisation économique à court terme dépendait de la conclusion d'un accord commercial avec les États-Unis, ce qui primerait sur toute nouvelle mesure de relance politique.
Elle a ajouté que la perspective d'une nouvelle réduction de 50 points de base du taux de réserves obligatoires (TRO) demeurait d'actualité. Mme Chen prévoyait également une baisse de 10 points de base du taux de prise en pension à sept jours au quatrième trimestre de cette année et une diminution équivalente des taux directeurs.
Un courtier aurait partagé l'avis de Chen, affirmant que tout ajustement du LPR devrait être lié aux variations du taux de prise en pension à sept jours. Il a également souligné qu'il faudrait du temps pour évaluer l'impact des mesures de relance introduites en mai.
Selon certaines sources, les acteurs du marché ont également indiqué que les taux directeurs ont évolué de concert avec le taux de prise en pension à sept jours, qui servait de principal taux directeur.
La Banque populaire de Chine a abaissé le 7 mai le taux des opérations de prise en pension à sept jours de 10 points de base, le ramenant à 1,40 %, avec effet au 8 mai. Il s'agissait de la première baisse du taux directeur depuis septembre 2024, ce qui pourrait entraîner une baisse plus générale des taux du marché et des taux des instruments de liquidité.
