La Cina sospende i tagli ai tassi di prestito dopo le recenti misure di allentamento

La Cina ha mantenuto i tassi di prestito di riferimento, come previsto, dopo che Pechino ha lanciato misure di allentamento monetario su vasta scala un mese fa per aiutare l'economia. Tuttavia, una crescita del credito più lenta del previsto e una pressione deflazionistica crescente hanno sottolineato la necessità di un ulteriore allentamento economico.

La Banca Popolare Cinese (PBOC) ha autorizzato il Centro Nazionale di Finanza Interbancaria (NIFC) di annunciare che il tasso preferenziale sui prestiti (LPR) del 20 giugno 2025 sarà del 3,0% per l'LPR a 1 anno e del 3,5% per gli LPR superiori a 5 anni.

Gli LPR rimarranno validi fino al prossimo rilascio del tasso di quotazione del mercato dei prestiti. L'LPR a 1 anno influenza i prestiti aziendali e la maggior parte dei prestiti domestici in Cina, mentre l'LPR a 5 anni funge da benchmark per i tassi ipotecari.

Il mese scorso, le autorità cinesi hanno tagliato i tassi di prestito per la prima volta in sette mesi di 10 punti base, poiché la Banca Popolare Cinese ha ridotto l'LPR a 1 anno dal 3,1% al 3,0% e l'LPR a 5 anni dal 3,6% al 3,5%.

Molti istituti di credito commerciali sostenuti dallo Stato hanno proceduto a ridurre i tassi sui depositi fino a 25 punti base. Zichun Huang, capo economista di Capital Economics, aveva in precedenza affermato che la PBOC probabilmente avrebbe continuato ad allentare la politica, prevedendo un ulteriore taglio dei tassi di prestito di 40 punti base entro la fine dell'anno.

Pang afferma che i futuri tagli ai tassi potrebbero svolgere un ruolo più 'contenuto e di supporto'

📉 La Cina mantiene stabili i tassi preferenziali sui prestiti

La banca centrale cinese ha mantenuto il suo LPR a 1 anno al 3,0% e l'LPR a 5 anni al 3,5% venerdì, mantenendo i tassi invariati dopo il taglio sorpresa del mese scorso. La mossa segnala un approccio di attesa e osservazione dopo i recenti passi di allentamento volti a sostenere la crescita.

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— Wind Info (@WindInfoUS) Giugno 20, 2025

Bruce Pang, professore associato aggiuntivo presso la CUHK Business School, ha dichiarato che le recenti dichiarazioni dei responsabili politici cinesi suggerivano un forte grado di soddisfazione nei confronti dell'attuale posizione e dei risultati della politica monetaria della Cina.

Ha aggiunto che i funzionari erano sempre più inclini a collocare i tagli ai tassi di interesse e altri strumenti monetari in un ruolo più "contenuto e di supporto", esplorando al contempo vie alternative per stimolare la crescita economica. 

Marco Sun, analista principale dei mercati finanziari di MUFG Bank (China), aveva in precedenza dichiarato che la banca centrale probabilmente passerà a un "approccio di attesa e osservazione" nei prossimi mesi, a meno che i rischi geopolitici esterni non peggiorino al punto da dissipare le speranze che l'economia possa stabilizzarsi.

Un economista di Nomura avrebbe inoltre dichiarato che le autorità cinesi probabilmente eserciterebbero una "urgenza limitata" nel lanciare ulteriori stimoli fiscali nel breve termine. L'economista ha osservato che Pechino potrebbe essere costretta ad aumentare il sostegno alle politiche nel secondo semestre di quest'anno, man mano che gli effetti del front-loading delle imprese si attenuano. 

"Con lo yuan che attualmente sta subendo una minore pressione sul cambio, la PBOC probabilmente godrà di una maggiore libertà di manovra per le future politiche."

–Bruce Pang, Professore Associato Aggiunto presso la CUHK Business School

Zhu Hexin, capo dell'Amministrazione Statale per gli Scambi Valutari, ha dichiarato mercoledì che la capacità della Cina di contrastare la volatilità del mercato valutario è migliorata. Il governatore della PBOC, Pan Gongsheng, ha anche sottolineato l'ambizione di Pechino di espandere l'uso internazionale dello yuan digitale e ha chiesto un sistema monetario globale multipolare.

Lo yuan offshore cinese, che si è rafforzato di oltre il 2% quest'anno, è stato scambiato l'ultima volta a 7,1805 contro il dollaro statunitense, recuperando terreno dopo aver raggiunto un minimo storico di 7,4287 all'inizio di aprile.

Chen afferma che la stabilizzazione economica a breve termine dipende dall'accordo commerciale tra Stati Uniti e Cina

Ho Woei Chen, economista presso UOB, ha affermato che la stabilizzazione economica a breve termine dipendeva dal raggiungimento di un accordo commerciale con gli Stati Uniti, che avrebbe avuto la precedenza su ulteriori stimoli politici.

Ha aggiunto che la prospettiva di un ulteriore taglio del 50 punti base al rapporto di riserva obbligatoria (RRR) rimane invariata. Chen si aspettava anche che il tasso di repo inverso a sette giorni fosse ridotto di 10 punti base nel quarto trimestre di quest'anno e che gli LPR fossero guidati verso il basso dello stesso margine. 

Un trader presso una società di intermediazione presumibilmente ha condiviso il sentimento di Chen, affermando che qualsiasi modifica all'LPR dovrebbe seguire le modifiche al tasso di repo inverso a sette giorni. Il trader ha notato che ci vorrà anche del tempo per valutare l'impatto delle misure di stimolo introdotte a maggio.

I partecipanti al mercato avrebbero inoltre dichiarato che i tassi chiave si sono mossi in tandem con il tasso di repo inverso a sette giorni, che fungeva da principale tasso di politica monetaria.

La Banca Popolare Cinese il 7 maggio ha tagliato il tasso sui contratti di riprendita a sette giorni di 10 punti base al 1,40%, efficace dall'8 maggio. È stato il primo taglio al tasso di politica chiave da settembre 2024 e potrebbe indurre un calo più ampio dei tassi degli strumenti di mercato e di liquidità.