BlackRock выбирает выкуп только за наличные в заявке на биткоин-ETF

В значительном развитии событий BlackRock, один из крупнейших в мире управляющих компаний активами, внесла ключевое изменение в свою заявку на биржевой фонд (ETF) на базе биткоина.

Компания решила принять «создание наличных» для выкупа фондов, согласовав свою позицию с позицией финансовых регуляторов США. 

Этот шаг является важным шагом к одобрению биткоин-ETF BlackRock, так как это последний крупный эмитент ETF, который согласуется с предпочтением Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по выкупу только за наличные.

Сдвиг BlackRock в сторону выкупа только за наличные

Решение BlackRock внедрить механизм выкупа «только за наличные» для своего биткоин-ETF привлекло значительное внимание в финансовой индустрии. 

Старший аналитик ETF из Bloomberg Эрик Балчунас выделил это развитие событий, заявив: «BlackRock перешла только на наличные», и далее подчеркнул: «На этом всё. Дебаты завершены. В натуральной форме придется подождать. Этот сдвиг отражает готовность BlackRock согласовывать свою позицию с регуляторными предпочтениями SEC в отношении выкупа ETF-активов.»

В рамках системы выкупа «только за наличные» BlackRock будет принимать наличные от инвесторов, а затем использовать их для покупки биткоина для создания новых акций. И наоборот, когда инвесторы захотят выкупить свои акции ETF.

BlackRock продаст биткоины и распределит наличные среди выкупающих акционеров. Этот подход исключает возможность прямого обмена биткоинов на акции ETF участниками, что известно как выкуп «в натуральной форме» (in-kind).

Предыдущее предложение гибридного механизма выкупа в натуральной форме

Прежде чем остановиться на методе выкупа «только за наличные», BlackRock изначально предложила гибридный механизм выкупа ETF в натуральной форме. Однако SEC последовательно выступала за исключительно наличные выкупы, временно отвергая любую идею модели в натуральной форме. 

Это расхождение во взглядах между эмитентами ETF и SEC было в центре внимания в ongoing обсуждениях вокруг одобрения биткоин-ETF.

Создание наличных против выкупа в натуральной форме

Чтобы понять значимость решения BlackRock, важно понимать различие между «созданием наличных» и «выкупом в натуральной форме», двумя методами, с помощью которых ETF могут выпускать и выкупать акции.

Выкуп в натуральной форме: Традиционные ETF часто предпочитают выкупы «в натуральной форме», позволяя эмитенту обменивать базовые активы фонда, такие как биткоин, на создание акций, вместо использования наличных. Этот метод дает преимущества компании, так как обходит спреды маркет-мейкеров и потенциальные налоговые осложнения.

Создание наличных: Напротив, «выкупы за наличные» требуют, чтобы эмитент фонда принимал наличные для приобретения базового актива (например, биткоина) и продавал актив, чтобы вернуть наличные выкупающим акционерам. SEC предпочитает этот подход, и он выгоден участникам, но приводит к налогооблагаемым транзакциям.

Давление SEC на эмитентов

BlackRock — не единственный эмитент ETF, совершивший этот важный сдвиг в сторону выкупа «только за наличные». Другие известные игроки в отрасли также скорректировали свои заявки, чтобы соответствовать предпочтениям SEC. 

Ark Invest и 21Shares недавно внесли аналогичные поправки в свои документы, сигнализируя о принятии «создания наличных» для выкупа ETF.

Джеймс Сейфарт, аналитик ETF, отметил, что недавняя поправка в документы Wisdomtree все еще позволяет возможность создания и выкупа «в натуральной форме». Однако общая тенденция среди эмитентов ETF, похоже, склоняется к принятию выкупа «только за наличные», что указывает на то, что позиция SEC по этому вопросу незыблема.

Балчунас подчеркнул непреклонную позицию SEC, заявив: «Я точно знаю, что ARK/21Shares НЕ хотели делать создание наличных, даже разработали креативный альтернативный способ сделать выкуп в натуральной форме… так что если они сдаются, это говорит о том, что SEC не отступает, дебаты завершены.»

По мере того как финансовая индустрия входит в праздничный сезон, сдвиг в сторону выкупа «только за наличные» крупными эмитентами ETF рассматривается как позитивное развитие в стремлении к одобрению биткоин-ETF. Балчунас считает, что этот сдвиг благоприятно позиционирует отрасль для потенциального одобрения в январе, несмотря на настойчивость SEC в «создании наличных».