Dans un développement significatif, BlackRock, l'un des plus grands gestionnaires d'actifs au monde, a apporté un ajustement crucial à son Bitcoin application de fonds négocié en bourse (ETF)
L'entreprise a décidé d'adopter la « créationcash » pour les rachats de fonds, s'alignant ainsi sur la position des autorités de réglementation financière américaines.
Cette décision marque une étape cruciale vers l'approbation de l'ETF Bitcoin de BlackRock, car il s'agit du dernier émetteur majeur d'ETF à se conformer à la préférence de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour les rachats uniquement cashespèces.
Le passage de BlackRock aux cashexclusivement en espèces
La décision de BlackRock d'adopter un mécanisme de rachat « exclusivementcash» pour son ETF Bitcoin a suscité un vif intérêt dans le secteur financier.
Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg, a souligné cette évolution, affirmant : « BlackRock n’accepte cash », et ajoutant : « C’est terminé. Le débat est clos. Les paiements en nature devront attendre. » Ce changement reflète la volonté de BlackRock de se conformer aux exigences réglementaires de la SEC concernant les rachats d’ETF.
Dans le cadre du système de rachat «cashuniquement », BlackRock accepte cash des investisseurs et les utilise pour acheter Bitcoin afin de créer de nouvelles parts. En revanche, lorsque les investisseurs souhaitent racheter leurs parts d'ETF…
BlackRock vendra les Bitcoin et versera cash aux actionnaires qui souhaitent racheter leurs parts. Cette méthode empêche les participants d'échanger directement Bitcoin contre des parts d'ETF, une pratique appelée rachat « en nature ».
Proposition antérieure de mécanisme de rachat hybride en nature
Avant d'opter pour le rachat « uniquementcash», BlackRock avait initialement proposé un mécanisme de rachat hybride incluant des contreparties en nature. Cependant, la SEC a toujours préconisé le rachat exclusivement cash , rejetant temporairement toute idée de rachat en nature.
Cette divergence de points de vue entre les émetteurs d'ETF et la SEC a été un point central des discussions en cours concernant l'approbation des ETF Bitcoin .
Création Cash vs. rachat en nature
Pour comprendre l'importance de la décision de BlackRock, il est essentiel de comprendre la distinction entre « créationcash » et « rachat en nature », les deux méthodes par lesquelles les ETF peuvent émettre et racheter des parts.
Rachat en nature : Les ETF traditionnels privilégient souvent les rachats « en nature », permettant à l’émetteur d’échanger les actifs sous-jacents du fonds, tels que Bitcoin, contre des parts plutôt que de verser cash. Cette méthode présente des avantages pour l’entreprise, car elle évite les marges des teneurs de marché et les complications fiscales potentielles.
Création Cash : À l’inverse, les « rachatscash » obligent l’émetteur du fonds à accepter cash pour acquérir l’actif sous-jacent (par exemple, Bitcoin) et à vendre cet actif afin de restituer cash aux actionnaires qui effectuent un rachat. La SEC privilégie cette approche, qui est avantageuse pour les participants, mais elle engendre des transactions imposables.
La pression de la SEC sur les émetteurs
BlackRock n'est pas le seul émetteur d'ETF à avoir opéré ce changement crucial vers des rachats exclusivementcash. D'autres acteurs majeurs du secteur ont également adapté leurs demandes pour se conformer aux exigences de la SEC.
Ark Invest et 21Shares ont récemment apporté des modifications similaires à leurs documents, signalant ainsi leur acceptation de la « créationcash » pour les rachats d'ETF.
James Seyffart, analyste spécialisé dans les ETF, a souligné que la récente modification apportée par Wisdomtree à son dossier autorise toujours la création et le rachat en nature. Cependant, la tendance générale parmi les émetteurs d'ETF semble privilégier les rachatscashuniquement, ce qui indique que la position de la SEC sur ce sujet est inflexible.
Balchunas a souligné la position inflexible de la SEC, déclarant : « Je sais pertinemment qu'ARK/21Shares ne voulait PAS créer cash , et a même trouvé une solution alternative créative pour le faire en nature… donc s'ils capitulent, cela signifie que la SEC ne cède pas, le débat est clos. »
À l'approche des fêtes de fin d'année, le passage aux rachats « uniquement encash» par les principaux émetteurs d'ETF est perçu comme un élément positif dans la course à l'approbation des ETF Bitcoin . Balchunas estime que cette évolution positionne favorablement le secteur en vue d'une éventuelle approbation en janvier, malgré l'insistance de la SEC sur la « créationcash ».
