BlackRock تختار استرداداً نقدياً فقط في طلب صندوق ETF للبيتكوين

في تطور كبير، أجرت BlackRock، واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، تعديلاً محورياً في طلب صندوقها المتداول في البورصة (ETF) للبيتكوين.

قررت الشركة تبني "إنشاءات نقدية" لاسترداد الصناديق، مواءمة موقفها مع موقف المنظمين الماليين الأمريكيين. 

يُعد هذا الخطوة خطوة حاسمة نحو الموافقة على صندوق ETF للبيتكوين من BlackRock، حيث إنها آخر ناشر رئيسي لصناديق ETF يمتثل لتفضيلات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشأن الاسترداد النقدي فقط.

تحول BlackRock نحو الاسترداد النقدي فقط

لقد لفت قرار BlackRock اعتماد آلية استرداد "نقدية فقط" لصندوق ETF الخاص بالبيتكوين انتباهاً كبيراً في الصناعة المالية. 

أبرز محلل ETF البارز في بلومبرغ، إريك بالشوناس هذا التطور، قائلاً: "لقد أصبحت BlackRock نقدية فقط"، وشدد قائلاً: "هذا هو الختام. النقاش انتهى. يجب أن ينتظر التسليم العيني. يعكس هذا التحول استعداد BlackRock لمواءمة نفسها مع تفضيلات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) فيما يتعلق باسترداد صناديق ETF."

في ظل نظام الاسترداد "النقدي فقط"، ستقبل BlackRock النقد من المستثمرين ثم تستخدمه لشراء البيتكوين لإنشاء أسهم جديدة. وعلى العكس من ذلك، عندما يرغب المستثمرون في استرداد أسهم ETF الخاصة بهم.

ستقوم BlackRock ببيع البيتكوين وتوزيع النقد على المساهمين المسترددين. يلغي هذا النهج إمكانية قيام المشاركين بتبادل البيتكوين مباشرة مقابل أسهم ETF، وهي ممارسة معروفة باسم "الاسترداد العيني".

اقتراح سابق لآلية استرداد هجينة عينية

قبل التوصل إلى طريقة الاسترداد "النقدية فقط"، اقترحت BlackRock في البداية آلية استرداد ETF هجينة عينية. ومع ذلك، دافعت SEC باستمرار عن الاسترداد النقدي حصراً، رافضة مؤقتاً أي فكرة عن نموذج عيني. 

كان هذا التباين في وجهات النظر بين ناشري صناديق ETF و SEC نقطة محورية في المناقشات الجارية حول الموافقة على صناديق ETF للبيتكوين.

إنشاء النقد مقابل الاسترداد العيني

لفهم أهمية قرار BlackRock، من الضروري فهم التمييز بين "إنشاء النقد" و "الاسترداد العيني"، الطريقتين اللتين يمكن من خلالهما لصناديق ETF إصدار واسترداد الأسهم.

الاسترداد العيني: تفضل صناديق ETF التقليدية غالباً "الاسترداد العيني"، مما يسمح للمصدر بتبادل الأصول الأساسية للصندوق، مثل البيتكوين، لإنشاء أسهم بدلاً من استخدام النقد. توفر هذه الطريقة مزايا للشركة، حيث تتجنب فروق أسعار صانعي السوق والمضاعفات الضريبية المحتملة.

إنشاء النقد: على العكس من ذلك، تتطلب "استرداد النقد" من مصدر الصندوق قبول النقد لشراء الأصل الأساسي (على سبيل المثال، البيتكوين) وبيع الأصل لتوفير النقد مرة أخرى للمساهمين المسترددين. تفضل SEC هذا النهج ويستفيد منه المشاركون، لكنه يؤدي إلى معاملات خاضعة للضريبة.

ضغط SEC على الناشرين

BlackRock ليست الناشر الوحيد لصناديق ETF الذي أجرى هذا التحول الحاسم نحو "الاسترداد النقدي فقط". قام لاعبو بارزون آخرون في الصناعة أيضاً بتعديل طلباتهم للامتثال لتفضيلات SEC. 

أجرت Ark Invest و 21Shares تعديلات مماثلة على إيداعاتها مؤخراً، مما يشير إلى قبولهم بـ "إنشاء النقد" لاسترداد صناديق ETF.

لاحظ جيمس سييفارت، محلل ETF، أن التعديل الأخير على إيداع Wisdomtree لا يزال يسمح بإمكانية "إنشاء" و "استرداد" عيني. ومع ذلك، يبدو أن الاتجاه الأوسع بين ناشري صناديق ETF يميل نحو تبني "الاسترداد النقدي فقط"، مما يشير إلى أن موقف SEC بشأن هذه المسألة ثابت.

شدد بالشوناس على موقف SEC غير القابل للتغيير، قائلاً: "أعلم من واقع الأمر أن ARK/21Shares لم ترغب في القيام بإنشاءات نقدية، بل عملت حتى على طريقة بديلة إبداعية للقيام بالاسترداد العيني… لذا فإن استسلامهم يخبرك بأن SEC لا تتزحزح، والنقاش انتهى."

مع دخول الصناعة المالية موسم العطلات، يُنظر إلى التحول نحو "الاسترداد النقدي فقط" من قبل ناشرين رئيسيين لصناديق ETF على أنه تطور إيجابي في سعيهم للحصول على موافقات صناديق ETF للبيتكوين. يعتقد بالشوناس أن هذا التحول يضع الصناعة في موقف مواتي للموافقة المحتملة في يناير، على الرغم من إصرار SEC على "إنشاء النقد".