في تطور هام، شركة بلاك روك، إحدى أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، بإجراء تعديل محوري على Bitcoin تطبيقها الخاص بصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF)
قررت الشركة تبني "إنشاءاتcash " لاسترداد الأموال، بما يتماشى مع موقف الجهات التنظيمية المالية الأمريكية.
تمثل هذه الخطوة خطوة حاسمة نحو الموافقة على صندوق Bitcoin التابع لشركة بلاك روك، حيث أنه آخر مُصدر رئيسي لصناديق الاستثمار المتداولة يتوافق مع تفضيل هيئة الأوراق المالية والبورصات لعمليات الاسترداد cashفقط.
تحوّل شركة بلاك روك إلى عمليات استرداد cashفقط
أثار قرار شركة بلاك روك اعتماد آلية استرداد "cashفقط" لصندوقها المتداول في البورصة (ETF) Bitcoin اهتماماً كبيراً في القطاع المالي.
إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبيرغ، الضوء على هذا التطور، مؤكداً أن "بلاك روك اعتمدت cash فقط"، وأضاف: "انتهى الأمر. انتهى النقاش. أما الدفع العيني فسيتعين تأجيله". ويعكس هذا التحول رغبة بلاك روك في التوافق مع التفضيلات التنظيمية لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية فيما يتعلق باسترداد أموال صناديق المؤشرات المتداولة.
بموجب نظام الاستردادcashفقط، تقبل بلاك روك cash من المستثمرين ثم تستخدمه لشراء Bitcoin لإنشاء أسهم جديدة. في المقابل، عندما يرغب المستثمرون في استرداد أسهمهم في صناديق المؤشرات المتداولة.
ستقوم شركة بلاك روك ببيع Bitcoin وتوزيع cash على المساهمين المستردين. هذا النهج يمنع إمكانية قيام المشاركين باستبدال Bitcoin مباشرةً بأسهم صناديق المؤشرات المتداولة، وهي ممارسة تُعرف باسم الاسترداد العيني.
اقتراح سابق لآلية استرداد عينية هجينة
قبل الاستقرار على طريقة الاستردادcashفقط، اقترحت بلاك روك في البداية آلية استرداد هجينة تجمع بين الاسترداد النقدي والعيني. ومع ذلك، فقد دعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية باستمرار إلى الاسترداد cash حصراً، رافضةً مؤقتاً أي فكرة عن نموذج الاسترداد العيني.
وقد شكل هذا التباين في وجهات النظر بين مصدري صناديق المؤشرات المتداولة وهيئة الأوراق المالية والبورصات نقطة محورية في المناقشات الجارية حول الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin .
خلق Cash مقابل الاسترداد العيني
لفهم أهمية قرار بلاك روك، من الضروري فهم الفرق بين "خلقcash " و"الاسترداد العيني"، وهما الطريقتان اللتان يمكن من خلالهما لصناديق المؤشرات المتداولة إصدار واسترداد الأسهم.
الاسترداد العيني: غالباً ما تُفضّل صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية الاسترداد العيني، مما يسمح للجهة المُصدرة باستبدال الأصول الأساسية للصندوق، مثل Bitcoin، لإنشاء أسهم بدلاً من استخدام cash. تُوفّر هذه الطريقة مزايا للشركة، إذ تتجنّب هوامش ربح صانع السوق والتعقيدات الضريبية المُحتملة.
خلق Cash : على النقيض من ذلك، تتطلب عمليات "استردادcash " من مُصدر الصندوق قبول cash لشراء الأصل الأساسي (مثل Bitcoin) وبيعه لتوفير cash للمساهمين المستردين. تُفضل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هذا النهج، وهو يُفيد المشاركين، ولكنه يُؤدي إلى معاملات خاضعة للضريبة.
ضغوط هيئة الأوراق المالية والبورصات على الجهات المصدرة
ليست شركة بلاك روك الجهة الوحيدة المصدرة لصناديق المؤشرات المتداولة التي اتخذت هذا التحول الجوهري نحو عمليات الاسترداد "cashفقط". فقد عدّلت جهات فاعلة بارزة أخرى في هذا القطاع طلباتها لتتوافق مع متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
قامت شركتا Ark Invest و 21Shares مؤخراً بإجراء تعديلات مماثلة على ملفاتهما، مما يشير إلى قبولهما لـ "إنشاءcash " لعمليات استرداد صناديق الاستثمار المتداولة.
أشار جيمس سيفارت، محلل صناديق المؤشرات المتداولة، إلى أن التعديل الأخير الذي أجرته شركة ويزدوم تري على ملفاتها لا يزال يسمح بإمكانية إنشاء واسترداد الصناديق "عينياً". ومع ذلك، يبدو أن الاتجاه العام بين مُصدري صناديق المؤشرات المتداولة يميل نحو تبني عمليات الاسترداد "cashفقط"، مما يدل على أن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من هذه المسألة ثابت لا يتزعزع.
أكد بالتشوناس على موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الثابت، قائلاً: "أعلم يقيناً أن شركة ARK/21Shares لم ترغب في إنشاء أسهم cash ، بل ابتكرت طريقة بديلة إبداعية للقيام بذلك عينياً... لذا إذا كانوا يستسلمون فهذا يدل على أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لن تتزحزح، وأن النقاش قد انتهى"
مع دخول القطاع المالي موسم الأعياد، يُنظر إلى تحوّل كبرى شركات إصدار صناديق المؤشرات المتداولة نحو عمليات الاستردادcashفقط على أنه تطور إيجابي في مسيرة الحصول على الموافقات اللازمة لصناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin . ويعتقد بالتشوناس أن هذا التحوّل يضع القطاع في موقعٍ مُواتٍ للحصول على الموافقة المحتملة في يناير، على الرغم من إصرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على "خلقcash "
