贝莱德在比特币 ETF 申请中选择纯现金赎回

在一项重大发展中，贝莱德（BlackRock），全球最大的资产管理公司之一，对其比特币交易所交易基金 (ETF) 申请做出了关键调整。

该公司决定拥抱用于基金赎回的“现金创造”模式，以顺应美国金融监管机构的立场。 

这一举措标志着批准贝莱德比特币 ETF 的关键一步，因为它是最后一家主要 ETF 发行商，同意遵守美国证券交易委员会 (SEC) 对纯现金赎回的偏好。

贝莱德转向纯现金赎回

贝莱德决定为其比特币 ETF 采用“纯现金”赎回机制，这一决定在金融界引起了广泛关注。 

彭博社高级 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas)指出了这一发展，断言：“贝莱德已转向纯现金”，并进一步强调：“此事已尘埃落定。辩论结束。实物赎回只能暂缓。这一转变反映了贝莱德愿意顺应美国证券交易委员会 (SEC) 对 ETF 赎回的监管偏好。

在“纯现金”赎回系统下，贝莱德将接受投资者的现金，然后使用这些现金购买比特币以创建新份额。相反，当投资者希望赎回其 ETF 份额时。

贝莱德将出售比特币并将现金分配给赎回股东。这种方法消除了参与者直接用比特币交换 ETF 份额的可能性，这种做法被称为“实物”赎回。

此前关于混合实物赎回机制的提案

在确定采用“纯现金”赎回方法之前，贝莱德最初提出了一种混合实物 ETF 赎回机制。然而，SEC 一直主张 exclusively 现金赎回，暂时拒绝了任何实物模型的概念。 

ETF 发行商与 SEC 之间观点的分歧一直是围绕比特币 ETF 批准进行的持续讨论的焦点。

现金创造与实物赎回

要理解贝莱德这一决定的重要性，必须了解“现金创造”和“实物赎回”之间的区别，这是 ETF 发行和赎回份额的两种方法。

实物赎回：传统 ETF 通常偏好“实物”赎回，允许发行商交换基金的基础资产（如比特币）来创建份额，而不是使用现金。这种方法为公司提供了优势，因为它避开了做市商点差和潜在的税务问题。

现金创造：相反，“现金赎回”要求基金发行商接受现金以收购基础资产（例如比特币），并出售该资产以向赎回股东提供现金。SEC 青睐这种方法并有利于参与者，但它会导致应税交易。

SEC 对发行商的压力

贝莱德并非唯一做出这一向“纯现金”赎回关键转变的 ETF 发行商。行业中的其他主要参与者也调整了其申请以符合 SEC 的偏好。 

Ark Invest 和 21Shares 最近对其文件进行了类似的修改，表明他们接受 ETF 赎回的“现金创造”模式。

ETF 分析师詹姆斯·塞夫哈特 (James Seyffart) 指出，Wisdomtree 最近的文件修改仍允许“实物”创建和赎回的可能性。然而，ETF 发行商的整体趋势似乎倾向于拥抱“纯现金”赎回，这表明 SEC 在此问题上的立场坚定不移。

巴尔丘纳斯强调了 SEC 毫不妥协的立场，表示：“我确切地知道 ARK/21Shares 并不想做现金创造，甚至想出了创造性的替代方法来做到实物……所以如果他们投降了，这就告诉你 SEC 不会退让，辩论已经结束。”

随着金融行业进入假日季节，主要 ETF 发行商向“纯现金”赎回的转变被视为比特币 ETF 批准追求中的积极发展。巴尔丘纳斯认为，尽管 SEC 坚持“现金创造”，但这一转变使行业在 1 月获得潜在批准方面处于有利地位。