BlackRock opta por canjes únicamente en efectivo en la solicitud de ETF de Bitcoin

En un desarrollo significativo, BlackRock, uno de los gestores de activos más grandes del mundo, ha realizado un ajuste pivotal a su solicitud de fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin.

La empresa ha decidido adoptar las «creaciones en efectivo» para los canjes de fondos, alineándose con la postura de los reguladores financieros de EE. UU. 

Este movimiento marca un paso crucial hacia la aprobación del ETF de Bitcoin de BlackRock, ya que es el último gran emisor de ETF en conformarse con la preferencia de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de canjes únicamente en efectivo.

El cambio de BlackRock hacia canjes únicamente en efectivo

La decisión de BlackRock de adoptar un mecanismo de canje «únicamente en efectivo» para su ETF de Bitcoin ha atraído una atención significativa en la industria financiera. 

El analista senior de ETFs de Bloomberg, Eric Balchunas destacó este desarrollo, afirmando: «BlackRock ha pasado a ser solo en efectivo», y enfatizó además: «Esto se cierra. El debate ha terminado. Las entregas en especie tendrán que esperar. Este cambio refleja la disposición de BlackRock de alinearse con las preferencias regulatorias de la SEC respecto a los canjes de ETF».

Bajo el sistema de canje «únicamente en efectivo», BlackRock aceptará efectivo de los inversores y luego lo utilizará para comprar Bitcoin y crear nuevas acciones. Por el contrario, cuando los inversores deseen canjear sus acciones de ETF.

BlackRock venderá el Bitcoin y distribuirá efectivo a los accionistas que canjeen. Este enfoque elimina la posibilidad de que los participantes intercambien Bitcoin directamente por acciones de ETF, una práctica conocida como canje «en especie».

Propuesta anterior de mecanismo de canje híbrido en especie

Antes de establecerse en el método de canje «únicamente en efectivo», BlackRock había propuesto inicialmente un mecanismo de canje de ETF híbrido en especie. Sin embargo, la SEC ha abogado consistentemente por canjes exclusivamente en efectivo, rechazando temporalmente cualquier noción de un modelo en especie. 

Esta divergencia de perspectivas entre los emisores de ETF y la SEC ha sido un punto focal en las discusiones en curso sobre la aprobación de los ETF de Bitcoin.

Creación en efectivo vs. canje en especie

Para comprender la importancia de la decisión de BlackRock, es esencial entender la distinción entre «creación en efectivo» y «canje en especie», los dos métodos mediante los cuales los ETF pueden emitir y canjear acciones.

Canje en especie: Los ETF tradicionales a menudo prefieren los canjes «en especie», lo que permite al emisor intercambiar los activos subyacentes del fondo, como Bitcoin, para crear acciones en lugar de utilizar efectivo. Este método ofrece ventajas para la empresa, ya que evita los márgenes de los creadores de mercado y posibles complicaciones fiscales.

Creación en efectivo: Por el contrario, los «canjes en efectivo» requieren que el emisor del fondo acepte efectivo para adquirir el activo subyacente (por ejemplo, Bitcoin) y vender el activo para proporcionar efectivo de vuelta a los accionistas que canjean. La SEC favorece este enfoque y beneficia a los participantes, pero da lugar a transacciones gravables.

Presión de la SEC sobre los emisores

BlackRock no es el único emisor de ETF que ha realizado este cambio crucial hacia los canjes «únicamente en efectivo». Otros actores prominentes de la industria también han ajustado sus solicitudes para cumplir con las preferencias de la SEC. 

Ark Invest y 21Shares realizaron recientemente enmiendas similares a sus presentaciones, señalando su aceptación de la «creación en efectivo» para los canjes de ETF.

James Seyffart, analista de ETF, señaló que la reciente enmienda de la presentación de Wisdomtree aún permite la posibilidad de creación y canje «en especie». Sin embargo, la tendencia general entre los emisores de ETF parece inclinarse hacia la adopción de canjes «únicamente en efectivo», lo que indica que la postura de la SEC en este asunto es inquebrantable.

Balchunas enfatizó la posición intransigente de la SEC, afirmando: «Sé por cierto que ARK/21Shares NO quería hacer creaciones en efectivo, incluso idearon una forma creativa alternativa de hacer canjes en especie… así que si se rinden, eso te dice que la SEC no cede, el debate ha terminado».

A medida que la industria financiera entra en la temporada navideña, el cambio hacia los canjes «únicamente en efectivo» por parte de los grandes emisores de ETF se considera un desarrollo positivo en la búsqueda de aprobaciones de ETF de Bitcoin. Balchunas cree que este cambio posiciona favorablemente a la industria para una posible aprobación en enero, a pesar de la insistencia de la SEC en la «creación en efectivo».