- ブラックロックの現金贖取はSECの基準に適合し、承認を支援する。
- ETF業界の現金贖取への移行は、コンプライアンス遵守を示している。
- ブラックロックのビットコインETF導入により、市場の楽観主義が高まっている。
重要な展開として、世界最大の資産運用会社の一つである BlackRock が、ビットコイン上場投資信託（ETF）申請において画期的な調整を行いました。
同社は、基金の償還に対して「現金による創出（cash creations）」を採用することを決定し、米国の金融規制当局の立場と一致させました。
この動きは、BlackRock のビットコイン ETF の承認に向けた重要な一歩です。これは、証券取引委員会（SEC）が現金のみによる償還を好むという方針に準拠した最後の主要な ETF 発行者となったことを意味します。
BlackRock の現金のみ償還への移行
BlackRock がビットコイン ETF に対して「現金のみ」の償還メカニズムを採用するという決定は、金融業界で大きな注目を集めています。
Bloomberg のシニア ETF アナリスト Eric Balchunasはこの展開を強調し、「BlackRock は現金のみになった」と述べ、さらに「これで幕引きです。議論は終了です。イン・カインド（現物）は待つ必要があります」と強調しました。この変化は、BlackRock が ETF の償還に関する SEC の規制上の好みに合わせる姿勢を示しています。
「現金のみ」の償還システムの下では、BlackRock は投資家から現金を受け取り、それを使用してビットコインを購入し、新しい株式を作成します。逆に、投資家が ETF 株式を償還したい場合、
BlackRock はビットコインを売却し、償還する株主に現金を分配します。このアプローチにより、参加者がビットコインを直接 ETF 株式と交換する「イン・カインド（現物）」償還という可能性が排除されます。
ハイブリッドイン・カインド償還メカニズムの以前の提案
「現金のみ」の償還方法に落ち着く前に、BlackRock は当初、ハイブリッドなイン・カインド ETF 償還メカニズムを提案していました。しかし、SEC は現金償還のみの採用を一貫して主張し、イン・カインドモデルのあらゆる概念を一時的に拒否してきました。
ETF 発行者と SEC の間のこの見解の相違は、ビットコイン ETF の承認をめぐる継続的な議論における焦点となってきました。
現金創出 vs. イン・カインド償還
BlackRockの決定の重要性を理解するには、『キャッシュ・クリエーション（現金による創設）』と『イン・カインド・リデンプション（現物償還）』という、ETFが株式を発行・償還するための2つの方法の違いを理解することが不可欠です。
イン・カインド・リデンプション：伝統的なETFは、現金ではなく、ビットコインなどのファンドの基礎資産を交換して株式を作成する『イン・カインド』償還を好む傾向があります。この方法は、市場メーカーのスプレッドや潜在的な税務上の複雑さを回避できるため、企業にとって有利です。
キャッシュ・クリエーション：一方、『キャッシュ・リデンプション（現金償還）』では、ファンド発行者が基礎資産（例：ビットコイン）を取得するために現金を受け取り、その資産を売却して償還希望株主に現金を提供する必要があります。SECはこのアプローチを支持し、参加者に利益をもたらしますが、課税取引が生じます。
発行者に対するSECの圧力
BlackRockだけが『現金のみ』の償還という重要な転換を図っているわけではありません。業界の他の主要なプレイヤーも、SECの意向に準拠するために申請を調整しています。
Ark Investと21Sharesは最近、同様の申請書修正を行い、ETF償還における『キャッシュ・クリエーション』を受け入れる姿勢を示しました。
ETFアナリストのジェームズ・セイファート氏は、Wisdomtreeの最近の申請書修正でも『イン・カインド』による創設と償還の可能性が依然として残っていると指摘しています。しかし、ETF発行者全体の傾向は『現金のみ』の償還を採用する方向に傾いており、SECのこの問題に関する立場が揺るぎないことを示しています。
バルチュナス氏は、SECの揺るぎない立場を強調し、「ARK/21Sharesがキャッシュ・クリエーションをしたくなかったことは事実で、イン・カインドを行うための創造的な代替方法まで練っていた。それでも彼らがそれを放棄したということは、SECが動かないことを意味し、議論は決着したということです」と述べています。
金融業界がホリデーシーズンに入る中、主要なETF発行者による『現金のみ』の償還への移行は、Bitcoin ETF承認への取り組みにおいて前向きな発展と見なされています。バルチュナス氏は、SECが『キャッシュ・クリエーション』を堅持しているにもかかわらず、この移行が業界を1月の潜在的な承認に向けて有利な位置に置くと信じています。
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エドワード・ホペラン
エドワード・ホペランは認定コンテンツスペシャリストであり、ビジネス開発者です。ブロックチェーン、暗号資産/NFT、Web3、メタバース、人工知能、UI/UXなど、新興技術に関する執筆を得意としています。ブロックチェーン分野での豊富な経験を活かし、複雑なWeb3のトピックをわかりやすいブログ記事にまとめています。
