Ралли Биткоина до $74K длилось 3 дня. Теперь нефть стоит $115, рынок труда падает, и начинается настоящее испытание 

Биткоин открыл прошлый понедельник на уровне 65,7 тыс. долларов и вырос до 74 тыс. долларов к среде, что составило более 12% роста. Этот импульс поддерживался сильным спросом со стороны спотовых биткоин-ETF, которые зафиксировали приток средств на уровне около 460 млн долларов в понедельник, за которым последовали еще два дня чистого притока до середины недели. Однако этот импульс не сохранился до конца недели. В четверг и пятницу наблюдался совокупный чистый отток средств на уровне около 576 млн долларов, и Биткоин снизился обратно до примерно 67,4 тыс. долларов. 

Причиной такой турбулентной недели для Биткоина стала исключительно макроэкономическая среда. За несколько дней экономика США потеряла 92 тыс. рабочих мест, что значительно хуже ожиданий и сигнализирует о самом резком коллапсе рынка труда со времен пандемии. В то же время цены на нефть выросли более чем до 115 долларов, достигнув пика в 119,48 доллара, что составляет более 45% роста с начала конфликта между США и Ираном и перебоев в Ормузском проливе. Результатом стал сценарий, не имеющий современных прецедентов: стагфляционный шок, при котором растущие цены на нефть угрожают вновь разжечь инфляцию даже на фоне стремительного падения занятости. 

Несмотря на макроэкономический хаос, структура рынка криптовалют указывает на редкий сигнал. Отрицательные ставки финансирования на основных рынках фьючерсов на срок (perp) показывают, что трейдеры сильно заняты в шорт, и такая ситуация часто приводила к серьезному развороту на предыдущих циклах. 

Ралли Биткоина до 74 тыс. долларов закончилось за 3 дня: разворот потоков ETF рассказывает всю историю 

Начало прошлой недели выглядело очень многообещающе для Биткоина, но ценовая динамика и институциональное позиционирование с 4 марта очень красноречиво свидетельствуют о реальных макроэкономических рисках. После того как цены достигли минимума в 63 тыс. долларов на фоне новостей о начале конфликта 28 февраля, Биткоин вырос примерно на 17%, достигнув максимума в 74 тыс. долларов к середине недели. Этот импульс во многом был обусловлен спросом на спотовые ETF, а также ликвидацией коротких позиций, особенно 4 марта, когда, согласно данным CoinGlass, было ликвидировано коротких позиций на сумму более 478 млн долларов. В понедельник спотовые биткоин-ETF зафиксировали приток средств в размере 458,2 млн долларов, во вторник — 225,2 млн долларов, а в среду — 461,9 млн долларов, что в сумме дало общий приток около 1,15 млрд долларов за три дня. 

Однако этот импульс не сохранился до конца недели по мере ослабления институционального спроса в четверг и пятницу. Хотя неделя все же закрылась с чистым положительным притоком средств в спотовые биткоин-ETF, в четверг и пятницу был зафиксирован совокупный отток средств на уровне около 576 млн долларов, что совпало с падением BTC обратно до примерно 67,4 тыс. долларов. 

Основным катализатором этого разворота стали макроэкономические новости, появившиеся в середине недели. Февральский отчет о занятости в США, опубликованный 6 марта, застал рынки врасплох: было потеряно 92 тыс. рабочих мест вместо ожидаемого роста на 55 тыс., а уровень безработицы вырос до 4,4%.

Еще более тревожным показателем является то, что данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону снижения на 69 тыс. рабочих мест, что означает, что рынок труда создал на 161 тыс. рабочих мест меньше, чем сообщалось ранее. 

Ранний импульс и разворот, которые мы наблюдали в потоках ETF на Биткоин на прошлой неделе, на самом деле свидетельствуют о том, что, вероятно, происходило за кулисами. Институциональные инвесторы купили на подъеме в середине недели, но быстро распродали активы по мере ухудшения макроэкономических данных. Это был четкий сигнал о перебалансировке портфелей институционалами. Тем временем основатель ZX Squared Capital CK Чжэн предупредил, что BTC может упасть еще на 30%, заявив, что классический четырехлетний цикл сохраняется, движимый предсказуемым поведением инвесторов «покупать во время ажиотажа и продавать во время паники». 

Биткоин уже упал примерно на 47% от своего исторического максимума в 126 тыс. долларов, установленного в октябре 2025 года, что в целом соответствует серьезности падений на предыдущих медвежьих рынках. Если посмотреть на более широкий рынок криптовалют, то альткоины пострадали сильнее. Индекс TOTAL2ES (отслеживающий общую капитализацию альткоинов за исключением стейблкоинов) снизился примерно на 56% за тот же период, что привело к доминированию BTC на уровне 58,85% на момент написания статьи.  

Почему нефть выше 100 важна для Биткоина — это не скачок 2022

Скорость, с которой цены на нефть взлетели с начала конфликта, отражает более глубокий структурный шок на глобальных энергетических рынках. Нефть марки WTI выросла почти на 38% за прошлую неделю, достигнув максимума в 119,48 доллара за баррель сегодня, в то время как нефть марки Brent поднялась примерно на 35% за тот же период, достигнув 106 долларов. Чтобы оценить скорость этого движения: в четверг нефть торговалась около 85 долларов, а к воскресному вечеру цены взлетели выше 115 долларов. 

Однако волатильность цен не отражает всей серьезности ситуации. Ирак, второй по величине производитель в ОПЕК, столкнулся со снижением добычи на трех крупнейших южных месторождениях примерно на 70%: с 4,3 млн баррелей в день до 1,3 млн после перебоев и закрытия Ормузского пролива. В 2025 году через этот пролив ежедневно проходило более 13–14 млн баррелей сырой нефти, что составляло около 31% мировых морских поставок сырой нефти, согласно данным аналитической компании Kpler.

Такие шоки для энергоснабжения и цен на нефть напрямую влияют на Биткоин, поскольку они могут очень быстро трансформироваться в инфляционное давление и влиять на монетарную политику. Исторически каждый рост цен на сырую нефть на 10 долларов добавляет около 25 центов к цене бензина, что напрямую влияет на потребительскую инфляцию и в конечном итоге усложняет политику центральных банков. Поскольку нефть теперь торгуется выше 100 долларов, инфляционное давление подталкивает Федеральную резервную систему США к сохранению более жестких условий ликвидности, что неблагоприятно для рискованных активов, таких как криптовалюты. 

Главное отличие от предыдущих скачков цен на нефть заключается в том, что этот конфликт затрагивает физические цепочки поставок и инфраструктуру, необходимую для глобальной транспортировки нефти, которая выходит из строя. Во время шока, связанного с конфликтом России и Украины в марте 2022 года, цены на нефть кратковременно поднимались к 130 долларам за баррель, однако добыча в крупнейших странах-экспортерах оставалась в значительной степени нетронутой. Однако этот кризис структурно отличается из-за падения добычи в Ираке и фактического закрытия Ормузского пролива. 

Политические сигналы из США также не предвещают немедленного облегчения. Президент Дональд Трамп описал более высокие цены на энергию как «небольшую цену, которую нужно заплатить» за победу над Ираном, в то время как инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs, предупреждают, что если пролив останется закрытым, шок может стать самым серьезным нарушением поставок нефти со времен нефтяного эмбарго 1973 года. 

Тем не менее, есть некоторые ранние признаки международной координации. Согласно сообщениям Financial Times, страны G7 рассматривают возможность совместного выпуска 300–400 млн баррелей из стратегических нефтяных резервов, чтобы обеспечить некоторое облегчение от давления на предложение и успокоить рынки. В ответ на эти новости цены на нефть снова упали ниже 103 долларов за баррель. 

Контрарный аргумент — почему худшая макроэкономическая ситуация за годы может быть бычьей для Биткоина 

Эта макроэкономическая ситуация ставит Федеральную резервную систему США (ФРС) в крайне уязвимое положение. Вероятность того, что ФРС сохранит текущую ставку, составляет 96% согласно инструменту CME FedWatch. Однако проблема заключается в том, что сигналы из экономики идут в противоположных направлениях. Резкий рост цен на нефть с одной стороны вновь обостряет опасения по поводу инфляции, в то время как неожиданные данные отчета о занятости на прошлой неделе указывают на быстрое ослабление рынка труда. Эти расходящиеся макроэкономические тенденции приводят к классическому сценарию стагфляции, и исторически это вынуждало ФРС выбирать между борьбой с инфляцией и поддержкой экономического роста.

Например, в 2008 году, когда цены на нефть достигли 147 долларов, ФРС быстро перешла от ужесточения политики к снижению ставок в течение нескольких месяцев. Во время нефтяного шока во время войны в Персидском заливе в 1990-х годах она снизила ставки шесть раз в течение года. В обоих случаях изменение политики произошло не потому, что инфляция была под контролем, а просто потому, что экономический ущерб стал слишком серьезным, чтобы его игнорировать. 

Именно здесь начинает формироваться контрарная аргументация в пользу Биткоина. Артур Хейс, сооснователь и бывший генеральный директор BitMEX, давно утверждал, что геополитические шоки, а теперь и конфликт с Ираном, спровоцировавший перебои в глобальных поставках энергии, в сочетании с падающим ростом занятости создадут идеальные макроэкономические стрессовые условия и стимул для ФРС снизить процентные ставки. 

В то же время на крипторынке появляется редкий контрарный сигнал. Данные по бессрочным фьючерсам Binance показывают отрицательные ставки финансирования по основным активам. Например, ставка финансирования BTC составляет -0,0045%, что означает, что шорт-трейдеры платят лонг-держателям за удержание позиций. 

Это свидетельствует о чрезмерном скоплении шорт-позиций, и экстремально медвежья позиция такого рода в прошлом уже приводила к крупным разворотам, таким как восстановление в марте 2020 года, минимум цикла в июне 2022 года и разворот в октябре 2024 года. 

Если нефть марки Brent останется выше $100 в течение длительного времени или продолжит расти на фоне ослабления рынка труда, ФРС может быть вынуждена снизить ставки до достижения своей цели по инфляции в 2%. В таких условиях Биткоин, вероятно, почти мгновенно отреагирует и перейдет из категории рискованных активов в условиях ужесточения монетарной политики в активы, выигрывающие от ее смягчения. 

На что должны обратить внимание трейдеры Биткоина на этой неделе

Любые признаки того, имеет ли Биткоин позитивный или негативный тренд на своей стороне, станут очевидны по потокам ETF в начале недели. После резкого разворота на прошлой неделе данные за понедельник и вторник покажут, видят ли институциональные инвесторы текущее возвращение к $67K как возможность для покупки или начало более широкой фазы снижения рисков. Потоки ETF стали индикатором настроений в реальном времени, отражающим отношение «умных денег» к Биткоину, поэтому первые два торговых дня, вероятно, многое раскроют относительно того, как сложится остальная часть недели. 

Трейдеры также будут внимательно следить за отчетом по CPI, который выйдет 12 марта. Это будет последнее чтение по инфляции перед заседанием FOMC, запланированным на 18 марта. Если инфляция окажется выше ожиданий, особенно на фоне торговли нефтью выше $100, это укрепит нарратив стагфляции и окажет сильное давление на Биткоин и весь крипторынок в целом. И наоборот, в случае более низкой инфляции рынки, вероятно, получат временный сигнал облегчения. 

С технической точки зрения $65 000 остается ключевым уровнем поддержки, при этом аналитики предупреждают, что решительный пробой может открыть путь к зоне $60K, в то время как возвращение выше $70K будет сигнализировать о том, что недавняя распродажа была поглощена. В то же время трейдерам следует внимательно следить за рынками деривативов. Если отрицательные ставки финансирования сохранятся в начале недели при стабилизации цены, это укрепит сценарий контрарного разворота. Однако, если ставки станут положительными, а цены продолжат падать, тезис о шорт-сквизе начнет ослабевать и может сигнализировать о том, что у рынка еще есть потенциал к дальнейшему снижению.