비트코인의 74,000달러 랠리는 3일 만에 끝났다. 이제 원유는 115달러, 고용은 추락 중이며, 진정한 시험이 시작된다 

비트코인은 지난 주 월요일 65,700달러로 시작하여 수요일까지 74,000달러까지 상승하며 12% 이상의 상승을 기록했습니다. 이 모멘텀은 월요일 약 4.6억 달러의 유입을 기록한 후 수요일까지 두 번의 연속 순유입으로 이어진 스팟 비트코인 ETF의 강력한 수요에 의해 뒷받침되었습니다. 그러나 이 모멘텀은 주 후반까지 이어지지 않았습니다. 목요일과 금요일에는 약 5.76억 달러의 순유출이 발생했으며 비트코인은 약 67,400달러로 하락했습니다. 

비트코인에 대해 이러한 격변의 주를 초래한 이유는 순수하게 거시 환경 때문입니다. 며칠 만에 미국 경제는 92,00개의 일자리를 잃었으며, 이는 예상보다 훨씬 나쁜 수준으로 팬데믹 이후 가장 심각한 노동 시장 붕괴를 나타냈습니다. 동시에 원유 가격은 115달러를 넘어 119.48달러까지 상승했으며, 현재 미국-이란 분쟁 및 호르무즈 해협 중단 이후 45% 이상 상승했습니다. 그 결과, 거의 현대적 선례가 없는 시나리오가 발생했습니다. 즉, 고용이 급감하는 가운데 상승하는 원유 가격이 인플레이션을 다시 부활시킬 위협이 있는 스태그플레이션 충격입니다. 

거시적 혼란에도 불구하고, 암호화폐 자체의 시장 구조는 드문 신호를 암시합니다. 주요 퍼페추얼 시장 전반의 네거티브 펀딩 레이트는 트레이더들이 숏 포지션에 크게 치우쳐 있음을 보여주며, 이는 이전 사이클에서 주요 반전 신호로 자주 나타났던 설정입니다. 

비트코인의 74,000달러 랠리는 3일 만에 죽었다 – ETF 흐름 반전이 이야기를 말해준다 

지난 주 초는 비트코인에 대해 매우 유망해 보였지만, 3월 4일 수요일 이후의 가격 행동과 기관 포지셔닝은 현재 논의 중인 실제 거시경제적 위험을 매우 잘 보여줍니다. 2월 28일 분쟁 소식이 전해지며 가격이 63,000달러의 저점을 기록한 후, 비트코인은 약 17% 상승하여 수요일 중반까지 74,000달러의 고점에 도달했습니다. 이 모멘텀은 주로 스팟 ETF 수요와 특히 3월 4일 CoinGlass에 따르면 4.78억 달러 이상의 숏 청산이 있었던 숏 포지션 소멸에 의해 영향을 받았습니다. 월요일, 스팟 비트코인 ETF는 4.582억 달러의 유입을 기록했으며, 화요일에는 2.252억 달러, 수요일에는 4.619억 달러의 유입이 있어 3일 동안 총 약 11.5억 달러의 유입이 발생했습니다. 

그러나 이 모멘텀은 주 후반까지 이어지지 않았으며, 기관 수요가 목요일과 금요일에 약화되었습니다. 주 전체적으로 스팟 비트코인 ETF로의 순유입은 양호하게 마감되었지만, 목요일과 금요일에는 약 5.76억 달러의 순유출이 발생했으며, 이는 BTC가 약 67,400달러로 하락하는 시기와 일치합니다. 

수요일 중반에 발표된 거시경제 뉴스가 이 반전의 주요 촉매제였습니다. 3월 6일에 발표된 2월 미국 고용 보고서는 55,000개의 고용 증가 예상과 달리 92,000개의 일자리 손실과 실업률 4.4% 상승으로 시장을 놀라게 했습니다.

더 우려스러운 데이터 포인트는 이전 달들이 69,000개의 일자리로 하향 조정되었다는 점으로, 이는 노동 시장이 이전에 보고된 것보다 161,000개의 일자리가 적게 창출되었음을 의미합니다. 

지난 주 비트코인 ETF 흐름에서 본 초기 모멘텀과 반전은 실제로 배후에서 무슨 일이 일어났는지를 보여줍니다. 기관들은 수요일 중반의 모멘텀을 매수했고 거시 데이터가 악화되자 빠르게 매도했습니다. 이는 기관의 재포지셔닝을 명확히 보여주는 신호였습니다. 한편, ZX Squared Capital의 창립자 CK Zheng는 BTC가 여기서 추가로 30% 하락할 수 있다고 경고하며, “호황기에 매수하고 공황기에 매도하는” 예측 가능한 투자자 행동에 의해 주도되는 전형적인 4년 주기가 유지되어 있다고 밝혔습니다. 

비트코인은 이미 2025년 10월 사상 최고치인 126,000달러 대비 약 -47% 하락했으며, 이는 이전의 베어 마켓 하락에서seen된 심각성과 전반적으로 일치하는 움직임입니다. 더 넓은 암호화폐 시장을 살펴보면 알트코인이 더 큰 타격을 입었습니다. TOTAL2ES(안정화 코인을 제외한 총 알트코인 시가총액을 추적)는 같은 기간 동안 약 -56% 하락했으며, 작성 시점 기준 비트코인 지배율은 58.85%로 상승했습니다.  

원유가 100를 초과하는 것이 비트코인에 중요한 이유 – 이것은 2022의 급등이 아닙니다

분쟁 시작 이후 원유 가격이 급등한 속도는 글로벌 에너지 시장의 더 깊은 구조적 충격을 반영합니다. WTI 원유는 지난 주 동안 약 +38% 상승하여 오늘 119.48달러의 고점에 도달했으며, 브렌트 원유는 같은 기간 동안 약 +35% 상승하여 현재 106달러입니다. 이 움직임의 속도를 이해하기 위해, 원유는 목요일에 약 85달러에 거래되다가 일요일 저녁에는 115달러 이상으로 급등했습니다. 

그러나 가격 변동성은 상황의 심각성을 완전히 포착하지 못합니다. OPEC의 두 번째로 큰 생산국인 이라크는 호르무즈 해협에서의 중단 및 폐쇄로 인해 남부 세 대유전에서의 생산량이 하루 430만 배럴에서 130만 배럴로 약 70% 감소했습니다. 2025년, 하루 평균 1300만~1400만 배럴의 원유가 이 경로를 통과했으며, 이는 시장 인텔리전스 기업 Kpler의 데이터에 따르면 전 세계 해상 원유 흐름의 약 31%에 해당합니다.

에너지 공급과 원유 가격에 대한 이러한 충격은 비트코인에 직접적인 영향을 미치며, 이는 인플레이션 통화 정책으로 매우 빠르게 전달될 수 있습니다. 역사적으로, 원유 가격이 10달러 상승할 때마다 휘발유 가격은 약 25센트 상승하며, 이는 소비자 인플레이션에 직접적인 영향을 미치고 궁극적으로 중앙은행의 정책을 복잡하게 만듭니다. 원유가 현재 100달러 이상에서 거래되면서, 인플레이션 압력은 연준이 더 긴축적인 유동성 조건을 유지하는 보류 패턴을 선택하도록 유도하며, 이는 암호화폐와 같은 리스크 자산에 유리하지 않습니다. 

이전 원유 가격 급등과의 큰 차이는 이번 분쟁이 전 세계적으로 원유를 이동시키는 데 필요한 물리적 공급망과 인프라의 붕괴와 관련이 있다는 점입니다. 2022년 3월 러시아-우크라이나 충격 당시 원유는 일시적으로 배럴당 130달러로 상승했지만, 최대 수출국들의 생산은 대부분 유지되었습니다. 그러나 이번 위기는 이라크 생산량 붕괴와 호르무즈 해협의 실질적 폐쇄로 인해 구조적으로 다릅니다. 

미국의 정치적 신호도 즉각적인 완화의 가능성이 적음을 시사합니다. 도널드 트럼프 대통령은 이란 패배를 위해 더 높은 에너지 가격을 “작은 대가”라고 묘사했으며, 골드만 삭스와 같은 투자 은행들은 해협이 폐쇄된 상태로 유지될 경우 이 충격이 1973년 석유 금수 조치 이후 가장 심각한 원유 공급 차질이 될 수 있다고 경고합니다. 

그럼에도 불구하고 국제적 조정의 초기 징후들이 나타나고 있습니다. 파이낸셜 타임스의 보도에 따르면, G7 국가들은 공급 압력으로부터 일부 완화를 제공하고 시장을 안정시키기 위해 전략적 석유 비축량 3억~4억 배럴의 공동 방출을 모색하고 있습니다. 이 소식에 대응하여 원유 가격은 배럴당 103달러 미만으로 다시 하락했습니다. 

반대론적 관점 – 수년간 최악의 거시경제 상황이 비트코인에 호재가 될 수 있는 이유 

이 거시적 상황은 이제 연방준비제도(Fed)를 매우 취약한 위치에 놓입니다. CME FedWatch 도구에 따르면 연준이 금리를 유지할 확률은 96%입니다. 그러나 문제는 경제에서 나오는 신호가 서로 반대 방향으로 움직이고 있다는 점입니다. 한편으로는 원유 가격의 급등이 인플레이션 우려를 다시 불러일으키지만, 지난주 고용 보고서의 예상치 못한 데이터는 빠르게 약화되는 노동 시장을 나타냅니다. 이러한 거시적 측면의 상충되는 점들은 교과서적인 스태그플레이션 시나리오로 이어지며, 역사적으로 이는 연준이 인플레이션 퇴치와 성장 지원 중 하나를 선택하도록 강요해 왔습니다.

예를 들어, 2008년 원유가 147달러로 상승했을 때, 연준은 몇 달 내에 긴축에서 금리 인하로 빠르게 전환했습니다. 1990년대 걸프전 원유 충격 당시에는 1년 이내에 여섯 번의 금리 인하가 이루어졌습니다. 이 두 경우 모두 정책 변화가 인플레이션이 통제되었기 때문이 아니라, 단순히 경제적 피해가 무시할 수 없을 정도로 심각해졌기 때문에 이루어졌습니다. 

비트코인에 대한 반대의견이 서서히 드러나는 지점입니다. BitMex의 공동 설립자이자 전 CEO인 아서 헤이즈는 지정학적 충격과 이란 분쟁으로 인한 글로벌 에너지 공급 차질, 그리고 붕괴하는 고용 성장이 결합되어 연준(Fed)의 금리 인하를 촉발할 완벽한 거시경제적 스트레스와 동력이 될 것이라고 오랫동안 주장해 왔습니다. 

동시에 암호화폐 시장에서도 드문 반대의 신호가 나타나고 있습니다. 바이낸스 영구 선물 데이터는 주요 자산 전반에 걸쳐 부정적 자금 비용(네거티브 펀딩 레이트)을 보여줍니다. 예를 들어 BTC 자금 비용은 -0.0045%로, 숏 포지션을 유지하는 숏 셀러가 롱 홀더에게 보상을 지불하고 있음을 의미합니다. 

이는 숏 포지션이 과밀화되었음을 나타내며, 과거에는 이와 같은 극단적인 비관적 포지셔닝이 2020년 3월 회복, 2022년 6월 사이클 저점, 2024년 10월 반등과 같은 주요 전환점으로 이어진 바 있습니다. 

브렌트 유가가 장기간 $100 이상을 유지하거나 약화된 노동 시장 속에서 계속 상승한다면, 연준은 2% 인플레이션 목표에 도달하기 전에 금리 인하를 강요받을 수 있습니다. 이러한 환경에서 비트코인은 거의 즉각적으로 반응하여 긴축 환경 하의 위험 자산에서 통화 완화의 혜택을 보는 자산으로 전환될 가능성이 높습니다. 

이번 주 비트코인 트레이더들이 주목해야 할 사항

비트코인의 긍정적 또는 부정적 추세가 있는지 여부를 나타내는 단서는 주로 주 초 ETF 유입을 통해 확인할 수 있습니다. 지난 주 급격한 반등 이후, 월요일과 화요일의 데이터는 기관들이 현재 $67K로의 회귀를 매수 기회로 보는지, 아니면 더 넓은 범위의 리스크 감소 단계의 시작점으로 보는지를 보여줄 것입니다. ETF 유입은 스마트 머니가 비트코인을 어떻게 바라보는지를 보여주는 실시간 심리 지표가 되었으므로, 첫 두 거래일은 나머지 주의 흐름을 예측하는 데 많은 것을 알려줄 것입니다. 

트레이더들은 3월 12일 발표될 CPI 보고서에도 주시할 것입니다. 이는 3월 18일 예정인 FOMC 회의 전 마지막 인플레이션 수치입니다. 유가가 $100 이상에서 거래되고 있는 상황에서 인플레이션이 예상보다 높게 나온다면 스태그플레이션 서사를 강화하여 비트코인과 광범위한 암호화폐 시장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 반면 인플레이션이 예상보다 낮게 나온다면 시장은 일시적인 안도 신호를 경험할 가능성이 높습니다. 

기술적 관점에서 $65,000은 여전히 주요 지지선이며, 분석가들은 결정적인 붕괴가 $60K 지역으로의 문을 열 수 있다고 경고합니다. 반면 $70K를 회복한다면 최근의 매도 물량이 흡수되었음을 신호할 것입니다. 동시에 트레이더들은 파생상품 시장을 주의 깊게 관찰해야 합니다. 만약 부정적 자금 비용이 주 초까지 지속되는 동안 가격이 안정된다면, 반전 설정이 강화될 것입니다. 그러나 가격이 계속 하락하는 동안 자금 비용이 긍정적으로 전환되면 숏 스퀴즈 가설이 약화되며, 시장이 추가로 하락할 여지가 있음을 시사할 수 있습니다.