Le rallye de Bitcoin à 74 000 $ n'a duré que 3 jours. Maintenant, le pétrole est à 115 $, l'emploi s'effondre et le véritable test commence 

Bitcoin a ouvert lundi de la semaine dernière à 65 700 $ et a grimpé jusqu'à toucher 74 000 $ mercredi, soit une hausse de plus de 12 %. Cette dynamique a été soutenue par une forte demande des ETF Bitcoin au comptant, qui ont enregistré environ 460 millions de dollars d'entrées lundi, suivis de deux autres jours consécutifs de flux nets positifs jusqu'au milieu de la semaine. Cette dynamique, cependant, ne s'est pas poursuivie jusqu'à la fin de la semaine. Jeudi et vendredi ont enregistré des sorties nettes cumulées d'environ 576 millions de dollars et Bitcoin a reculé à environ 67 400 $. 

La raison d'une semaine aussi turbulente pour Bitcoin est purement due à l'environnement macro. En l'espace de quelques jours, l'économie américaine a perdu 92 000 emplois, bien pire que prévu, ce qui a signalé l'effondrement le plus marqué du marché du travail depuis la pandémie. En même temps, les prix du pétrole ont dépassé 115 $, atteignant un pic à 119,48 $, et sont actuellement en hausse de plus de 45 % depuis le début du conflit États-Unis-Iran et les perturbations dans le détroit d'Ormuz. Le résultat est un scénario sans précédent moderne : un choc de stagflation où la hausse des prix du pétrole menace de réenflammer l'inflation alors que l'emploi s'effondre. 

Malgré le chaos macro, la structure de marché propre à la crypto laisse entrevoir un signal rare. Les taux de financement négatifs sur les principaux marchés perpétuels montrent que les traders sont fortement en position courte, une configuration qui s'est souvent révélée être un renversement majeur lors des cycles précédents. 

Le rallye de Bitcoin à 74 000 $ est mort en 3 jours – le renversement des flux ETF raconte l'histoire 

Le début de la semaine dernière semblait très prometteur pour Bitcoin, mais l'action des prix et le positionnement institutionnel depuis le mercredi 4 mars sont très révélateurs des véritables risques macroéconomiques en jeu. Après que les prix ont atteint un creux de 63 000 $ lorsque la nouvelle du conflit est tombée le 28 février, Bitcoin a augmenté d'environ 17 % pour atteindre un sommet de 74 000 $ au milieu de la semaine. La dynamique a été largement influencée par la demande des ETF au comptant ainsi que par la liquidation des positions courtes, en particulier le 4 mars qui a vu plus de 478 millions de dollars de positions courtes liquidées selon CoinGlass. Lundi, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 458,2 millions de dollars d'entrées, suivis de 225,2 millions de dollars mardi et de 461,9 millions de dollars mercredi, soit un total d'environ 1,15 milliard de dollars d'entrées sur trois jours. 

Cependant, cette dynamique ne s'est pas poursuivie jusqu'à la fin de la semaine alors que la demande institutionnelle a fléchi jeudi et vendredi. Bien que la semaine se soit encore clôturée avec un flux net positif d'entrées dans les ETF Bitcoin au comptant, jeudi et vendredi ont enregistré un flux sortant combiné d'environ 576 millions de dollars, coïncidant avec le repli de BTC à environ 67 400 $. 

Les nouvelles macroéconomiques publiées au milieu de la semaine ont été le principal catalyseur de ce renversement. Le rapport américain sur l'emploi de février, publié le 6 mars, a pris les marchés de court avec une perte de 92 000 emplois par opposition aux attentes d'une hausse de 55 000 emplois, tandis que le taux de chômage est monté à 4,4 %.

Un point de données encore plus préoccupant est que les mois précédents ont été révisés à la baisse de 69 000 emplois, ce qui signifie que le marché du travail a créé 161 000 emplois de moins que précédemment rapporté. 

La dynamique initiale et le renversement que nous avons observé dans les flux ETF BTC la semaine dernière racontent en fait ce qui s'est probablement passé dans l'ombre. Les institutions ont acheté la dynamique du milieu de semaine et ont vendu rapidement à mesure que les données macro se détérioraient. C'était un signal clair de repositionnement institutionnel. Pendant ce temps, CK Zheng, fondateur de ZX Squared Capital, a averti que le BTC pourrait baisser de 30 % supplémentaires à partir d'ici, déclarant que le cycle classique de quatre ans est intact, alimenté par le comportement prévisible des investisseurs qui « achètent pendant l'euphorie et vendent pendant la panique ». 

Bitcoin est déjà à environ -47 % de son plus haut historique d'octobre 2025 à 126 000 $, un mouvement largement conforme à la gravité observée lors des précédents marchés baissiers. Lorsque nous regardons le marché crypto plus large, les altcoins ont été plus durement touchés. Le TOTAL2ES (qui suit la capitalisation totale du marché des altcoins à l'exclusion des stablecoins) est en baisse d'environ -56 % pendant la même période, poussant la domination du BTC à 58,85 % au moment de la rédaction.  

Pourquoi le pétrole au-dessus de 100 est important pour Bitcoin – Ce n'est pas la flambée de 2022

La vitesse à laquelle les prix du pétrole ont explosé depuis le début du conflit reflète un choc structurel plus profond sur les marchés mondiaux de l'énergie. Le brut WTI est en hausse de près de +38 % au cours de la semaine dernière, touchant un sommet de 119,48 $ le baril aujourd'hui, tandis que le brut Brent a grimpé d'environ +35 % sur la même période, atteignant maintenant 106 $. Pour mettre la vitesse de ce mouvement en perspective, le pétrole était négocié près de 85 $ jeudi, dimanche soir les prix avaient grimpé au-dessus de 115 $. 

La volatilité des prix, cependant, ne capture pas la gravité de la situation. L'Irak, deuxième plus grand producteur de l'OPEP, a vu sa production de ses trois plus grands champs pétroliers du sud diminuer d'environ 70 %, passant de 4,3 millions de barils par jour à 1,3 million après des perturbations et des fermetures dans le détroit d'Ormuz. En 2025, plus de 13 à 14 millions de barils de brut ont transité par ce passage chaque jour, représentant environ 31 % des flux mondiaux de brut par mer, selon les données du cabinet d'intelligence de marché Kpler.

Les chocs comme celui-ci sur l'offre d'énergie et les prix du pétrole ont un impact direct sur Bitcoin car ils peuvent se répercuter rapidement sur la politique monétaire inflationniste. Historiquement, chaque augmentation de 10 $ du pétrole brut ajoute environ 25 cents aux prix de l'essence et cela impacte directement l'inflation des consommateurs et complique finalement la politique des banques centrales. Avec le pétrole négocié au-dessus de 100 $, la pression inflationniste pousse la Réserve fédérale à opter pour un maintien de conditions de liquidité plus strictes, ce qui n'est pas favorable aux actifs risqués comme la crypto. 

La grande différence par rapport aux précédentes flambées des prix du pétrole est que ce conflit concerne les chaînes d'approvisionnement physiques et les infrastructures nécessaires au transport mondial du pétrole qui s'effondrent. Pendant le choc Russie-Ukraine en mars 2022, le pétrole a brièvement approché les 130 $ le baril, yet la production des plus grands exportateurs est restée largement intacte. Cette crise, cependant, est structurellement différente avec l'effondrement de la production irakienne et la fermeture effective du détroit d'Ormuz. 

Les signaux politiques des États-Unis suggèrent également peu de soulagement immédiat. Le président Donald Trump a décrit les prix de l'énergie plus élevés comme un « petit prix à payer » pour vaincre l'Iran, tandis que les banques d'investissement telles que Goldman Sachs avertissent que si le détroit reste fermé, le choc pourrait devenir la perturbation de l'offre de pétrole la plus sévère depuis l'embargo pétrolier de 1973. 

Cela dit, il y a quelques signes précoces de coordination internationale. Selon les rapports du Financial Times, les pays du G7 explorent un relâchement conjoint de 300 à 400 millions de barils des réserves pétrolières stratégiques pour apporter un certain soulagement aux pressions de l'offre et calmer les marchés. En réponse à cette nouvelle, les prix du pétrole sont retombés en dessous de 103 $ le baril. 

Le cas contrarien – Pourquoi la pire situation macro depuis des années pourrait être haussière pour Bitcoin 

Cette situation macro place désormais la Réserve fédérale dans une position très précaire. La probabilité que la Fed maintienne les taux est de 96 % selon l'outil CME FedWatch. Le problème, cependant, est que les signaux provenant de l'économie vont dans des directions opposées. La hausse rapide des prix du pétrole remet d'un côté les craintes inflationnistes sur la table, tandis que les données inattendues du rapport sur l'emploi de la semaine dernière indiquent un marché du travail qui s'affaiblit rapidement. Ces points divergents sur le front macro conduisent à un scénario de stagflation classique et, historiquement, cela a forcé la Fed à choisir entre lutter contre l'inflation ou soutenir la croissance.

Par exemple, en 2008, lorsque le pétrole est monté à 147 $, la Fed a rapidement pivoté du resserrement aux baisses de taux en quelques mois. Pendant le choc pétrolier de la guerre du Golfe des années 1990, elle a baissé les taux six fois en un an. Dans les deux cas, le changement de politique n'est pas venu parce que l'inflation était sous contrôle, mais simplement parce que les dégâts économiques sont devenus trop graves à ignorer. 

C'est là que le cas contrarien pour Bitcoin commence à émerger. Arthur Hayes, cofondateur et ancien PDG de BitMex, a longtemps soutenu que les chocs géopolitiques et maintenant avec le conflit iranien qui a déclenché des perturbations de l'offre d'énergie mondiale combinées à l'effondrement de la croissance de l'emploi fourniraient le stress macro et l'impulsion parfaits pour que la Fed baisse les taux. 

En même temps, un signal contrarien rare apparaît également sur les marchés crypto. Les données des contrats à terme perpétuels de Binance montrent des taux de financement négatifs sur les principaux actifs. Par exemple, le taux de financement BTC est de -0,0045 %, ce qui signifie que les vendeurs à découvert paient les détenteurs longs pour maintenir leur position. 

Cela indique un engorgement vers les positions courtes et un positionnement baissier extrême comme celui-ci a, par le passé, entraîné des points de retournement majeurs tels que la reprise de mars 2020, le creux du cycle de juin 2022 et le renversement d'octobre 2024. 

Si le brut Brent reste au-dessus de 100 $ pendant une période prolongée ou continue d'augmenter dans un contexte de marché du travail affaibli, la Fed pourrait être contrainte de baisser les taux avant d'atteindre son objectif d'inflation de 2 %. Dans un tel contexte, Bitcoin réagira probablement presque immédiatement et passera d'être un actif risqué dans un environnement de resserrement à un actif qui bénéficie de l'assouplissement monétaire. 

Ce que les traders de Bitcoin devraient surveiller cette semaine

Tout indice indiquant si Bitcoin a une tendance positive ou négative de son côté se fera par les flux ETF au début de la semaine. Après le renversement marqué de la semaine dernière, les données de lundi et de mardi montreront beaucoup sur la façon dont les institutions voient le retour actuel à 67 000 $ : une opportunité d'achat ou le début d'une phase plus large de désengagement des risques. Les flux ETF sont devenus un indicateur de sentiment en temps réel sur la façon dont l'argent intelligent voit Bitcoin, donc les deux premiers jours de négociation révéleront probablement beaucoup sur la façon dont le reste de la semaine pourrait se dérouler. 

Les traders surveilleront également de près le rapport IPC qui sera publié le 12 mars. Ce sera la dernière lecture de l'inflation avant la réunion du FOMC prévue le 18 mars. Si l'inflation s'avère plus élevée que prévu, surtout avec le pétrole négocié au-dessus de 100 $, cela renforcerait le récit de stagflation et peserait lourdement sur Bitcoin et le marché crypto plus large. Inversement, si l'inflation s'avère plus faible, les marchés connaîtront probablement un signal de soulagement temporaire. 

D'un point de vue technique, 65 000 $ restent le niveau de support clé, les analystes avertissant qu'une cassure décisive pourrait ouvrir la porte vers la région des 60 000 $, tandis que la reprise de 70 000 $ signalerait que la récente vente a été absorbée. En même temps, les traders devraient surveiller de près les marchés des dérivés. Si les taux de financement négatifs persistent au début de la semaine tandis que les prix se stabilisent, cela renforcerait la configuration de renversement contrarien. Cependant, si le financement devient positif tandis que les prix continuent de baisser, la thèse du short-squeeze s'affaiblit et pourrait signaler que le marché a encore un potentiel baissier à explorer.