ارتفاع بيتكوين إلى 74 ألف دولار استمر 3 أيام. الآن النفط عند 115 دولاراً، والوظائف تتهاوى، وتبدأ الاختبار الحقيقي 

افتتح بيتكوين يوم الاثنين من الأسبوع الماضي عند 65.7 ألف دولار وصعد حتى وصل إلى 74 ألف دولار يوم الأربعاء، مسجلاً ارتفاعاً يزيد عن 12%. وقد دعم هذا الزخم الطلب القوي من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على بيتكوين الفوري، والتي سجلت تدفقات دخل تقارب 460 مليون دولار يوم الاثنين، تلتها يومان متتاليان آخران بإجمالي صافي إيجابي حتى منتصف الأسبوع. ومع ذلك، لم يستمر هذا الزخم حتى نهاية الأسبوع. شهد يوم الخميس والجمعة تدفقات خروج صافية تراكمية تقارب 576 مليون دولار، وانخفض بيتكوين مرة أخرى إلى حوالي 67.4 ألف دولار. 

كان سبب هذا الأسبوع المضطرب لبيتكوين يعود بالكامل إلى البيئة الكلية. في غضون بضعة أيام، فقد الاقتصاد الأمريكي 92,000 وظيفة، وهو أسوأ بكثير مما كان متوقعاً، مما أشار إلى انهيار حاد في سوق العمل منذ الجائحة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار النفط إلى أكثر من 115 دولاراً، وبلغت ذروتها عند 119.48 دولاراً، وهي حالياً أعلى بنسبة تزيد عن 45% منذ بداية الصراع الأمريكي الإيراني والاضطرابات في مضيق هرمز. النتيجة هي سيناريو لا يوجد له تقريباً سابقة حديثة: صدمة تضخم ركودي حيث تهدد أسعار النفط المرتفعة بإعادة إشعال التضخم حتى مع انهيار التوظيف. 

على الرغم من الفوضى الكلية، فإن هيكل سوق العملات المشفرة نفسه يشير إلى إشارة نادرة. تظهر أسعار التمويل السلبية عبر أسواق العقود الآجلة الرئيسية أن المتداولين يميلون بشدة نحو البيع على المكشوف، وهو إعداد أظهر في الدورات السابقة نفسه كعكس كبير. 

ارتفاع بيتكوين إلى 74 ألف دولار مات في 3 أيام – عكس تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) يروي القصة 

بدا بداية الأسبوع الماضي واعداً جداً لبيتكوين، لكن حركة السعر والمواقف المؤسسية منذ يوم الأربعاء 4 مارس تكشف عن المخاطر الاقتصادية الكلية الحقيقية المطروحة. بعد أن وصلت الأسعار إلى أدنى مستوى لها عند 63 ألف دولار مع انتشار أخبار الصراع في 28 فبراير، ارتفع بيتكوين بنسبة حوالي 17% ليصل إلى ذروة 74 ألف دولار بحلول منتصف الأسبوع. تأثر هذا الزخم بشكل كبير بطلب صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية وكذلك بإزالة المواقف القصيرة، وتحديداً في 4 مارس الذي شهد تصفيقاً للمواقف القصيرة بقيمة تزيد عن 478 مليون دولار وفقاً لـ CoinGlass. في يوم الاثنين، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على بيتكوين الفوري تدفقات دخل بقيمة 458.2 مليون دولار، تلتها 225.2 مليون دولار يوم الثلاثاء و461.9 مليون دولار يوم الأربعاء، ليصل المجموع إلى حوالي 1.15 مليار دولار من التدفقات الداخلة على مدار ثلاثة أيام. 

ومع ذلك، لم يستمر هذا الزخم حتى نهاية الأسبوع حيث خفت الطلب المؤسسي خلال يومي الخميس والجمعة. وعلى الرغم من أن الأسبوع لا يزال أغلق بإجمالي صافي إيجابي في التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على بيتكوين الفوري، سجل يوم الخميس والجمعة تدفقات خروج مجتمعة تقارب 576 مليون دولار، تزامناً مع انخفاض BTC مرة أخرى إلى حوالي 67.4 ألف دولار. 

كانت الأخبار الاقتصادية الكلية التي صدرت في منتصف الأسبوع هي المحفز الرئيسي لهذا الانعكاس. ألقى تقرير الوظائف الأمريكي لشهر فبراير، الذي صدر في 6 مارس، بالمفاجأة على الأسواق بخسارة 92,000 وظيفة بدلاً من التوقعات التي كانت تشير إلى كسب 55,000 وظيفة، بينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.4%.

نقطة بيانات أكثر إثارة للقلق هي أن الأشهر السابقة تم تعديلها للأسفل بمقدار 69,000 وظيفة، مما يعني أن سوق العمل خلق 161,000 وظيفة أقل مما كان مبلّغاً عنه سابقاً. 

الزخم الأولي والانعكاس الذي شهدناه في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على بيتكوين الأسبوع الماضي يخبرنا في الواقع عما حدث على الأرجح خلف الكواليس. اشترت المؤسسات الزخم في منتصف الأسبوع وبيعت بسرعة مع تدهور البيانات الكلية. كانت هذه إشارة واضحة لإعادة تموضع المؤسسات. في الوقت نفسه، حذر CK Zheng، مؤسس ZX Squared Capital، من أن بيتكوين قد ينخفض بنسبة إضافية تصل إلى 30% من هنا، قائلاً إن دورة الأربعة سنوات الكلاسيكية سليمة، مدفوعة بسلوك المستثمرين المتوقع وهو "الشراء أثناء الهype والبيع أثناء الذعر". 

بيتكوين بالفعل حوالي -47% من ذروته التاريخية في أكتوبر 2025 عند 126 ألف دولار، وهي حركة تتماشى بشكل واسع مع الشدة التي شوهدت في انخفاضات أسواق الدببة السابقة. عندما ننظر إلى السوق الأوسع للعملات المشفرة، فقد تضررت العملات البديلة (altcoins) بشكل أكبر. TOTAL2ES (الذي يتتبع إجمالي القيمة السوقية للعملات البديلة باستثناء العملات المستقرة) انخفض بنسبة حوالي -56% خلال نفس الفترة، مما دفع هيمنة بيتكوين إلى 58.85% في وقت كتابة هذا التقرير.  

لماذا النفط فوق 100 يهم لبيتكوين – هذا ليس ارتفاع 2022

السرعة التي ارتفعت بها أسعار النفط منذ بداية الصراع تعكس صدمة هيكلية أعمق في أسواق الطاقة العالمية. ارتفع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة +38% تقريباً خلال الأسبوع الماضي، وبلغ ذروته عند 119.48 دولار للبرميل اليوم، بينما ارتفع خام برنت بنسبة حوالي +35% خلال نفس الفترة، ليصل الآن إلى 106 دولار. ولوضع سرعة هذه الحركة في منظور، كان النفط يتداول بالقرب من 85 دولار يوم الخميس، وبحلول مساء الأحد ارتفعت الأسعار فوق 115 دولار. 

ومع ذلك، فإن التقلب في السعر لا يعكس شدة الوضع. فقد شهدت العراق، ثاني أكبر منتج في أوبك، انخفاضاً في الإنتاج من حقولها النفطية الجنوبية الثلاث الكبرى بنسبة حوالي 70%، من 4.3 مليون برميل يومياً إلى 1.3 مليون برميل بعد الاضطرابات والإغلاق في مضيق هرمز. في عام 2025، مر أكثر من 13-14 مليون برميل من النفط الخام عبر هذا الممر كل يوم، مما يجعله يمثل حوالي 31% من تدفقات النفط الخام العالمية عبر البحار، وفقاً لبيانات شركة أبحاث السوق Kpler.

الصدمة مثل هذه على إمدادات الطاقة وأسعار النفط لها تأثير مباشر على بيتكوين لأنها يمكن أن تتسرب إلى سياسة التضخم النقدي بسرعة كبيرة. تاريخياً، يميل كل زيادة بمقدار 10 دولارات في النفط الخام إلى إضافة حوالي 25 سنتاً إلى أسعار البنزين، وهذا يؤثر مباشرة على تضخم المستهلك وفي النهاية يعقد سياسة البنك المركزي. مع تداول النفط الآن فوق 100 دولار، يدفع الضغط التضخمي الاحتياطي الفيدرالي إلى اختيار نمط أكثر ثباتاً للحفاظ على ظروف سيولة أكثر صرامة، وهو أمر غير مواتٍ للأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة. 

الفرق الكبير عن الارتفاعات السابقة في أسعار النفط هو أن هذا الصراع يتعلق بسلاسل التوريد المادية والبنية التحتية المطلوبة لنقل النفط عالمياً والتي تنهار. خلال صدمة روسيا-أوكرانيا في مارس 2022، ارتفع النفط مؤقتاً نحو 130 دولاراً للبرميل، ومع ذلك بقي إنتاج أكبر الدول المصدرة سليماً إلى حد كبير. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة مختلفة هيكلياً مع الانهيار في الإنتاج العراقي والإغلاق الفعلي لمضيق هرمز. 

الإشارات السياسية من الولايات المتحدة تشير أيضاً إلى القليل من الإغاثة الفورية. وصف الرئيس دونالد ترامب أسعار الطاقة الأعلى بأنها "سعر صغير لدفعه" لهزيمة إيران، بينما تحذر البنوك الاستثمارية مثل غولدمان ساكس من أنه إذا ظل المضيق مغلقاً، فقد تصبح الصدمة أسوأ اضطراب في إمدادات النفط منذ حظر النفط عام 1973. 

ومع ذلك، هناك بعض العلامات المبكرة على حدوث تنسيق دولي. ووفقاً لتقارير من صحيفة فاينانشال تايمز، تستكشف دول مجموعة السبع إطلاقاً مشتركاً لـ 300-400 مليون برميل من احتياطيات النفط الاستراتيجية لتقديم بعض الإغاثة من ضغوط العرض وتهدئة الأسواق. رداً على هذا الخبر، عادت أسعار النفط إلى أقل من 103 دولار للبرميل. 

الحالة المضادة – لماذا أسوأ وضع كلي في سنوات قد يكون إيجابياً لبيتكوين 

يضع هذا الوضع الكلي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الآن في موقف حرج للغاية. تبلغ احتمالية أن يمسك الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة بنسبة 96% وفقاً لأداة CME FedWatch. المشكلة، ومع ذلك، هي أن الإشارات القادمة من الاقتصاد تتحرك في اتجاهات متعاكسة. من ناحية، يعيد الارتفاع السريع في أسعار النفط المخاوف من التضخم إلى طاولة النقاش، بينما تشير البيانات غير المتوقعة من تقرير الوظائف في الأسبوع الماضي إلى تدهور سريع في سوق العمل. تؤدي هذه النقاط المتباينة على الصعيد الكلي إلى سيناريو تضخم ركودي نموذجي، وفي التاريخ أجبر هذا الاحتياطي الفيدرالي على الاختيار بين مكافحة التضخم أو دعم النمو.

على سبيل المثال، في عام 2008، عندما ارتفع النفط إلى 147 دولاراً، حول الاحتياطي الفيدرالي بسرعة من التشديد إلى خفض أسعار الفائدة خلال أشهر. خلال صدمة حرب الخليج في التسعينيات، خفض أسعار الفائدة ست مرات خلال عام واحد. في كلتا الحالتين، لم يأتِ تغيير السياسة لأن التضخم كان تحت السيطرة، ولكن ببساطة لأن الضرر الاقتصادي أصبح شديداً جداً بحيث لا يمكن تجاهله. 

هنا تبدأ الحالة المضادة لبيتكوين في الظهور. جيث آر هايز، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لـ BitMex، جادل منذ فترة طويلة بأن الصدمات الجيوسياسية والآن مع الصراع الإيراني الذي أدى إلى اضطرابات في إمدادات الطاقة العالمية مقترنة بانخفاض نمو الوظائف سيوفران الإجهاد الكلي المثالي والدفعة للاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. 

في الوقت نفسه، تظهر إشارة مضادة نادرة أيضاً داخل أسواق العملات المشفرة. تظهر بيانات العقود الآجلة على منصة Binance أسعار تمويل سلبية عبر الأصول الرئيسية. على سبيل المثال، يقف سعر تمويل بيتكوين عند -0.0045%، مما يعني أن بائعي المكشوف يدفعون لحاملي المراكز الطويلة للحفاظ على مراكزهم. 

هذا مؤشر على ازدحام نحو المواقف القصيرة، ومثل هذا التموضع الدببي المتطرف أدى في الماضي إلى نقاط تحول رئيسية مثل تعافي مارس 2020، أدنى مستوى لدورة يونيو 2022، وانعكاس أكتوبر 2024. 

إذا بقي خام برنت فوق 100 دولار لفترة ممتدة من الوقت أو استمر في الارتفاع وسط سوق عمل ضعيف، فقد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة قبل الوصول إلى هدف التضخم بنسبة 2%. في مثل هذا الإعداد، من المرجح أن يتفاعل بيتكوين على الفور تقريباً وينتقل من كونه أصلًا عالي المخاطر في بيئة تشديد إلى أصل يستفيد من التخفيف النقدي. 

ما يجب على متداولي بيتكوين مراقبته هذا الأسبوع

أي تلميحات حول ما إذا كان لبيتكوين اتجاه إيجابي أو سلبي على جانبه ستكون من خلال تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في وقت مبكر من الأسبوع. بعد الانعكاس الحاد الأسبوع الماضي، ستظهر بيانات يوم الاثنين والثلاثاء الكثير مما إذا كانت المؤسسات ترى العودة الحالية إلى 67 ألف دولار كفرصة شراء أو بداية مرحلة أوسع لتقليل المخاطر. أصبحت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة مقياساً حقيقياً للمشاعر في الوقت الفعلي لكيفية رؤية المال الذكي لبيتكوين، لذا فإن أول يومين تداوليين من المرجح أن يكشفوا الكثير عن كيفية تطور بقية الأسبوع. 

سيكون المتداولون أيضاً يراقبون عن كثب تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الذي سيصدر في 12 مارس. سيكون هذا هو القراءة التضخمية النهائية قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المجدول في 18 مارس. إذا جاء التضخم ساخناً أكثر من المتوقع، خاصة مع تداول النفط فوق 100 دولار، فإن هذا سيعزز قصة التضخم الركودي وسيثقل كاهل بيتكوين والسوق الأوسع للعملات المشفرة. على الجانب الآخر، في حالة coming التضخم أبرد، من المرجح أن تشهد الأسواق إغاثة مؤقتة. 

من منظور فني، يظل 65,000 دولار مستوى الدعم الرئيسي، مع تحذير المحللين من أن الانكسار الحاسم قد يفتح الباب نحو منطقة 60 ألف دولار، بينما استعادة 70 ألف دولار ستشير إلى أن البيع الأخير قد تم امتصاصه. في الوقت نفسه، يجب على المتداولين مراقبة أسواق المشتقات عن كثب. إذا استمرت أسعار التمويل السلبية خلال بداية الأسبوع بينما يستقر السعر، فإن ذلك سيعزز إعداد الانعكاس المضاد. ومع ذلك، إذا انقلب التمويل إلى إيجابي بينما تستمر الأسعار في الانخفاض، فإن فرضية الضغط على البيع على المكشوف تبدأ في الضعف وقد تشير إلى أن السوق لا يزال لديه مزيد من الهبوط لاستكشافه.