ビットコインの7万4千ドルへのラッシュは3日間続いた。今、原油は115ドル、雇用は急落し、本当のテストが始まる 

ビットコインは先週月曜日に6万5,700ドルで始値をつけ、水曜日までに7万4千ドルまで上昇し、12%以上の上昇となりました。この勢いは、月曜日に約4億6,000万ドルのインフローを記録し、水曜日半ばまで2日連続で純正の流入が続いたスポットビットコインETFからの強い需要によって支えられました。しかし、この勢いは週末まで続きませんでした。木曜日と金曜日には累計で約5億7,600万ドルの純流出があり、ビットコインは約6万7,400ドルまで下落しました。 

ビットコインにとってこのような荒れた週となった理由は、マクロ環境のみによるものです。数日の間に、米国経済は9万2,000人の雇用を失い、予想を大幅に下回り、パンデミック以来最も急激な労働市場の崩壊を示しました。同時に、原油価格は115ドルを超え、119.48ドルまで上昇し、現在では米イラン紛争およびホルムズ海峡の混乱以来45%以上上昇しています。その結果、雇用が急落する中で原油価格の上昇がインフレを再燃させる可能性のある、現代ではほぼ前例のないデフレショッキングな状況が生じています。 

マクロの混沌にもかかわらず、暗号通貨独自の市場構造は稀なシグナルを示唆しています。主要なパーペチュアル市場におけるネガティブなファンディングレートは、トレーダーがショート側に大きく偏っていることを示しており、この状況は過去のサイクルで大きな反転を示すことがよくありました。 

ビットコインの7万4千ドルへのラッシュは3日で死滅 – ETFフローの反転が物語っている 

先週初めはビットコインにとって非常に有望に見えましたが、3月4日水曜日以降の価格行動と機関のポジショニングは、現在議論されている本当のマクロ経済リスクを非常に示唆しています。2月28日に紛争のニュースが報じられた際に6万3千ドルまで下落した後、ビットコインは約17%上昇し、水曜日半ばまでに7万4千ドルの高値をつけました。この勢いは、スポットETF需要およびショートポジションの清算、特にCoinGlassによると3月4日には4億7,800万ドル以上のショート清算があったことによっても影響を受けました。月曜日にはスポットビットコインETFが4億5,820万ドルのインフローを記録し、火曜日に2億2,520万ドル、水曜日に4億6,190万ドルが続き、3日間で合計約11億5,000万ドルのインフローとなりました。 

しかし、この勢いは週末まで続きませんでした。機関の需要が木曜日と金曜日に減退したためです。週全体ではスポットビットコインETFへの純正インフローで終了しましたが、木曜日と金曜日には合計で約5億7,600万ドルの流出があり、BTCは約6万7,400ドルまで下落しました。 

この反転の主要な触媒となったのは、水曜日半ばに出たマクロ経済ニュースでした。3月6日に出た2月の米国雇用統計は、予想の5万5,000人の増加に対して9万2,000人の雇用喪失を示し、失業率は4.4%に上昇しました。

さらに懸念されるデータポイントは、過去の月が6万9,000人の雇用で下方修正されたことであり、これは労働市場が以前報告されていたよりも16万1,000人少ない雇用しか生み出さなかったことを意味します。 

先週見たBTC ETFフローの初期の勢いと反転は、実際には裏側で何が起こったのかを示しています。機関は水曜日の勢いを買い、マクロデータが悪化するにつれて急速に売り抜けました。これは機関のポジショニング変更の明確なシグナルでした。一方、ZX Squared Capitalの創設者であるCK Zheng氏は、BTCはここからさらに30%下落する可能性があると警告し、予測可能な投資家の行動である「 hype 時に買い、パニック時に売る」によって駆動される古典的な4年サイクルは健在だと述べています。 

ビットコインはすでに2025年10月の過去最高値12万6千ドルから約-47%下落しており、これは過去のベアマーケットでの下落の深刻さと概ね一致しています。より広い暗号通貨市場を見ると、アルトコインの方が大きな打撃を受けています。ステーブルコインを除く総アルトコイン時価総額を追跡するTOTAL2ESは、同じ期間に約-56%下落し、執筆時点でBTCの支配率は58.85%に押し上げられました。  

なぜ100を超える原油価格がビットコインにとって重要なのか – これは2022のスパイクではない

紛争開始以来、原油価格が急騰した速度は、グローバルエネルギー市場におけるより深い構造的ショックを反映しています。WTI原油は過去1週間で約+38%上昇し、本日1バレルあたり119.48ドルの高値をつけました。一方、ブレント原油は同じ期間で約+35%上昇し、現在106ドルとなっています。この動きの速度を把握するために、原油は木曜日に約85ドルで取引されており、日曜日の夜には115ドルを超えて反発しました。 

しかし、価格のボラティリティは状況の深刻さを十分に反映していません。OPEC第2位の産油国であるイラクでは、ホルムズ海峡での混乱と閉鎖により、南部の3大油田の生産量が1日430万バレルから130万バレルへと約70%減少しました。2025年には、この航路を毎日1,300〜1,400万バレルの原油が通過しており、市場インテリジェンス企業のKplerのデータによると、これは世界の海上原油輸送量の約31%に相当します。

エネルギー供給および原油価格へのこのようなショックは、インフレ金融政策に非常に迅速に波及するため、ビットコインに直接的な影響を与えます。歴史的に、原油価格が10ドル上昇するごとに、ガソリン価格に約25セントの上昇をもたらし、これは消費者インフレに直接影響し、最終的に中央銀行の政策を複雑にします。原油が100ドルを超えて取引されている現在、インフレ圧力は連邦準備制度（Fed）により緊縮的な流動性条件を維持する方針を選ぶよう促しており、これは暗号通貨のようなリスク資産にとって有利ではありません。 

前回の原油価格高騰との大きな違いは、この紛争が世界中の原油を輸送するために必要な物理的なサプライチェーンとインフラの崩壊に関わっている点です。2022年3月のロシア・ウクライナ危機の際、原油価格は一時1バレル130ドルに近づきましたが、最大の輸出国からの生産はほぼ維持されました。しかし今回の危機は、イラクの生産量減少とホルムズ海峡の実質的な封鎖により、構造的に異なります。 

米国の政治的なシグナルも、直近の緩和を示唆していません。ドナルド・トランプ大統領は、イランを打倒するための「小さな代償」としてエネルギー価格の高騰を述べており、ゴールドマン・サックスなどの投資銀行は、海峡が閉鎖されたままの場合、このショックが1973年の石油禁輸以来最も深刻な原油供給障害になる可能性があると警告しています。 

とはいえ、国際的な協調の初期兆候も見られます。フィナンシャル・タイムズ紙の報道によると、G7諸国は供給圧力からの緩和と市場の安定化を図るため、戦略石油備蓄から3億〜4億バレルの共同放出を検討しています。このニュースを受け、原油価格は再び1バレル103ドルを下回っています。 

逆張りのケース――過去数年間で最悪のマクロ環境がビットコインに強気材料となる理由 

価格のボラティリティは、状況の深刻さを捉えきれていません。OPEC第2位の生産国であるイラクでは、ホルムズ海峡での混乱と閉鎖により、南部の3大油田の生産量が1日あたり430万バレルから130万バレルへと約70%減少しました。2025年、この航路を通過する原油は1日あたり1,300〜1,400万バレル以上 flowed し、市場インテリジェンス企業Kplerのデータによると、これは世界の海上原油フローの約31%を占めています。

例えば、2008年に原油価格が147ドルに上昇した際、連邦準備制度理事会（FRB）は数ヶ月のうちに引き締めから利下げへ迅速に方針を転換しました。1990年の湾岸戦争による原油ショックの際には、1年以内に6回の利下げを行いました。これらのケースで政策が変更されたのは、インフレが制御下にあったからではなく、経済へのダメージが無視できないほど深刻になったためでした。 

ここでビットコインに対する逆張りのケースが浮上し始めます。BitMexの共同創設者で元CEOであるアーサー・ヘイズ氏は、地政学的ショックと、グローバルなエネルギー供給の混乱を引き起こしたイラン紛争、そして崩壊する雇用成長が組み合わさることで、FRBによる利下げを促す完璧なマクロストレスと原動力になると長年主張しています。 

同時に、暗号資産市場でも珍しい逆張りのシグナルが現れています。Binanceの先物データは、主要資産全体でネガティブなファンディングレートを示しています。例えば、BTCのファンディングレートは-0.0045%で、これはショート売り手がロング保有者にポジション維持の対価を支払っていることを意味します。 

これはショートポジションへの過剰な集中を示しており、このような極端な強気ポジションは過去に、2020年3月の回復、2022年6月のサイクル安値、2024年10月の反転といった主要な転換点をもたらしてきました。 

ブレント原油が100ドルを長期間維持し、あるいは労働市場の弱体化の中で上昇を続けると、FRBは2%のインフレ目標に達する前に利下げを余儀なくされる可能性があります。そのような状況では、ビットコインはほぼ直ちに反応し、引き締め環境下のリスク資産から、金融緩和の恩恵を受ける資産へとシフトするでしょう。 

今週、ビットコイントレーダーが注目すべきポイント

ビットコインにポジティブまたはネガティブなトレンドがあるかどうかのヒントは、週初めのETFフローを通じて得られるでしょう。先週の急激な反転後、月曜日と火曜日のデータは、機関投資家が現在の67,000ドルへの戻りを買いの機会と見なしているのか、それともより広範なリスク回避フェーズの始まりと見なしているのかを示すでしょう。ETFフローは、スマートマネーがビットコインをどのように見ているかを示すリアルタイムの感情指標となっており、最初の2つの取引日で、その後の週の展開がどのように進むかが明らかになるでしょう。 

トレーダーはまた、3月12日に発表されるCPI（消費者物価指数）報告にも注目します。これは3月18日に予定されているFOMC（連邦公開市場委員会）会合前の最後のインフレ指標となります。インフレが予想以上に高騰し、特に原油が100ドルを超えて取引されている場合、これはスタグフレーション（景気後退とインフレの併存）のシナリオを強化し、ビットコインと広範な暗号資産市場に重くのしかかるでしょう。逆に、インフレが予想より低い場合、市場は一時的な緩和シグナルを経験する可能性があります。 

テクニカル面では、65,000ドルが重要なサポートレベルであり、アナリストは明確なブレイクアウトが60,000ドル台への道を開くと警告しています。一方、70,000ドルを回復すれば、最近の売り逃げが吸収されたことを示すシグナルとなります。同時に、トレーダーはデリバティブ市場を注意深く監視する必要があります。ネガティブなファンディングレートが週初めまで続き、価格が安定する場合、逆張りの反転設定が強化されます。しかし、ファンディングがプラスに転じながら価格が下落を続ける場合、ショート・スクイーズ（空売りの強制決済）の仮説は弱まり、市場がさらに下落する余地を残していることを示す可能性があります。