Биткоин конкурирует с золотом, SOL и ETH — за стейблкоины и токенизированные активы, Bitwise CIO

В серии постов в X Мэтт Хауган объяснил, что высокие оценки криптовалют логичны, если сравнивать их с огромными рынками, которые они стремятся изменить.

После удивления крипто-сообщества многомиллиардной оценкой биткоина, главный инвестиционный директор Bitwise выступил в X, чтобы объяснить, на какие крупные рынки претендуют криптоактивы. 

Биткоин и золото — фактически равные конкуренты

По словам главного инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хаугана, одна из самых распространенных ошибок скептиков криптовалют — недооценка размера рынка, за который борются цифровые активы. 

В недавней серии постов в X и клиентской записке Хауган утверждал, что оценка биткоина в 2,3 трлн долларов, хотя и удивляет многих, основана на его конкуренции с рынком золота, который оценивается более чем в 25 трлн долларов.

Хауган проиллюстрировал эту точку зрения простой аналогией. «Представьте, что у вас есть два стартапа», — сказал он написал. «Один пытается изменить правила игры в Amazon, а другой — в золоте. Чтобы стоить 2,3 трлн долларов, «убийца» Amazon должен захватить 100% рынка. «Убийце» золота достаточно всего 10%».

Хауган считает, что это помогает объяснить, почему биткоин вырос в один из крупнейших финансовых активов планеты, несмотря на отсутствие функциональности ежедневного использования, как у таких компаний, как Amazon. Вместо этого ценность биткоина основана на его роли как цифрового золота.

«Оценка размера рынка — это всё», — сказал Хауган. «Когда вы понимаете, что биткоин претендует на место золота, его оценка suddenly становится более понятной».

Более крупные рынки для Ethereum и Solana 

С другой стороны, Ethereum и Solana нацелены на рынки, еще большие, чем золото. Эти блокчейны являются основой выпуска, торговли и расчетов стейблкоинов и токенизированных активов, которые все связаны с огромными глобальными рынками платежей и капитала.

Оценки SIFMA и Savills показывают, что совокупная стоимость мировых акций, облигаций и недвижимости составляет 665 трлн долларов. В то же время, по оценкам McKinsey, глобальная индустрия платежей обрабатывает 3,4 трлн транзакций на сумму 1,8 квадриллиона долларов ежегодно. Между тем, текущая оценка Ethereum и Solana составляет около 500 млрд и 100 млрд долларов соответственно.

Хауган завершил свою 13-частную серию постов, указав на выгодное положение, в котором находится криптоиндустрия для охвата некоторых из крупнейших и наиболее важных рынков в мире. Он также выделил риски, связанные с этим. 

Tether, крупнейший в мире эмитент стейблкоинов, теперь насчитывает более 400 миллионов пользователей по всему миру, увеличиваясь примерно на 35 миллионов кошельков каждый квартал, по словам его генерального директора Паоло Ардойно. Компания владеет более чем 127 млрд долларов казначейских облигаций США, что ставит ее в число 20 крупнейших держателей в мире наряду с суверенными государствами, такими как Саудовская Аравия и Германия.

Хауган заявил что доминирование Tether на рынках за пределами Запада позиционирует ее для потенциально исторической прибыльности. Если внедрение в развивающихся рынках ускорится и USDT будет управлять триллионами активов, годовая прибыль Tether может превысить прибыль Saudi Aramco, которая составила 120 млрд долларов в 2024 году. Имея чуть менее 200 сотрудников, Tether сгенерировала около 13 млрд долларов прибыли в прошлом году. 

«Вот почему Tether стремится к оценке в 500 млрд долларов», — сказал Хауган. «Это может показаться абсурдным по сравнению с такими компаниями, как SpaceX или OpenAI, но рынок, на который она нацелена, невообразимо велик».

Хауган признал, что большинство проектов потерпят неудачу, и он даже предсказал больше миллиардных крахов в криптоиндустрии, чем в любой другой отрасли. Однако, по его мнению, эти неудачи будут перевешены проектами, которые станут больше, чем что-либо виденное в традиционных технологиях.