Прибыль Berkshire Hathaway выросла на 34% в III квартале, пока Уоррен Баффет накапливает $381 млрд и отказывается от выкупа акций

Berkshire Hathaway зафиксировала резкий рост операционной прибыли за третий квартал на 34%, достигнув $13,485 млрд, в то время как ее кассовые резервы выросли до рекордных $381,6 млрд.

Согласно его отчету о прибылях и убытках, этот огромный скачок прибыли был обусловлен ростом страховых премий более чем на 200%, достигнув $2,37 млрд.

Но пока кэш продолжает накапливаться, Уоррен Баффет отказывается его использовать. В первые девять месяцев 2025 года не было выкуплено ни одной акции, даже несмотря на снижение цены.

Инвесторы надеялись на выкуп акций. Вместо этого они получили молчание.

Несмотря на то, что акции классов A и B выросли на 5% с начала года, индекс S&P 500 вырос на 16,3%, и результаты Berkshire отстают. Компания чистым продавцом акций в III квартале, зафиксировав $10,4 млрд налогооблагаемой прибыли вместо того, чтобы скупать акции.

Этот шаг говорит об одном громко и ясно: Уоррен не увидел ценности там. Такая осторожность вызывает настороженность. Особенно сейчас, когда Berkshire сидит на кэше, превышающем ВВП некоторых стран, и отказывается его тратить.

Выход Баффета вызывает распродажи, пока Эйбл готовится к переходу на пост

Уоррену, которому скоро исполнится 96 лет, в мае объявил, что он уходит с поста генерального директора в конце 2025 года после более чем шестидесяти лет у руля.

Он сохраняет пост председателя совета директоров, но Грег Эйбл, вице-председатель, отвечающий за нестраховые операции, является следующим в очереди на пост генерального директора. Грег также будет писать письма к акционерам компании, начиная с 2026 года.

Эта смена караула привела к падению акции. 2 мая, незадолго до объявления Уоррена на ежегодном собрании, акции класса B достигли исторического максимума, закрывшись чуть ниже $540.

На тот момент они опережали S&P 500 на 22,4 процентных пункта. Но после шокирующего объявления о смене генерального директора акции B упали на 11,5%. Это все еще выше минимумов августа, когда они падали почти на 15%, но далеко от закрытия на уровне $507, зафиксированного 4 сентября.

Разрыв в отставании от S&P немного сузился до 10,9 процентных пункта к пятнице по сравнению с 12,2 пункта в середине недели, что стало самым широким разрывом в этом году.

Уолл-стрит отреагировала негативно. 26 октября аналитики Meyer Shields и Jing Li из Keefe, Bruyette & Woods понизили рейтинг акций класса A Berkshire до «недостаточно хорошо», снизив целевую цену с $740 000 до $700 000.

Акция закрыла неделю на уровне $715 740. Их отчет, озаглавленный «Многие вещи движутся в неправильном направлении», содержал длинный список опасений.

Они отметили вероятный пик страховых марж GEICO, снижение цен на перестрахование от катастроф, снижение краткосрочных ставок, проблемы с тарифами, влияющие на железные дороги, и надвигающуюся потерю налоговых кредитов для альтернативной энергетики.

По их мнению, все эти факторы в совокупности должны оказать негативное влияние на результаты в течение следующего года. Они заявили, что отстающие результаты акции по сравнению с конкурентами являются «в основном» результатом решения Уоррена уйти в отставку.

Новое руководство вызывает вопросы доверия, так как Berkshire избегает прогнозов

Инвесторы обеспокоены тем, что они называют «уникальным риском преемственности» Berkshire. Компания не следует обычному корпоративному сценарию. Она не публикует прогнозы. Она не отвечает на вопросы аналитиков.

Люди терпели это, потому что Уоррен руководил процессом. Шилдс и Ли написали: «Вероятно, непревзойденная репутация Баффета и то, что мы считаем, к сожалению, недостаточной прозрачностью» могут оттолкнуть инвесторов, как только он перестанет быть ключевой фигурой в повседневной работе.

Также происходит угасание так называемой «премии Баффета» — дополнительной стоимости, которую трейдеры придают Berkshire просто потому, что Уоррен находится на вершине. The Wall Street Journal передала этот сдвиг, цитируя Шилдса:

«Есть люди, которые выработали огромную уверенность в Уоррене Баффете. Для них это начало и конец инвестиционной идеи».

Но не все согласны с паникой. Крис Блумстрэн, президент Semper Augustus Investments Group, заявил, что Berkshire была переоценена еще до мая. Он отметил, что акция все еще выросла более чем на 5% в 2025 году, в то время как Progressive, главный конкурент GEICO, упала на 14%.

Крис покупает и считает, что выход Уоррена не является причиной снижения. «Все, кого я знаю в мире Berkshire, отзываются о Греге только восторженно и говорят о нем хорошие вещи», — сказал он Journal.

Генри Ашер из Northstar Group разделяет это мнение, так как он считает, что Грегу не нужно соответствовать рекордам Уоррена в выборе акций, чтобы Berkshire продолжала зарабатывать деньги. «Вы не отмените свою поставку на Burlington Northern только потому, что Баффета нет. Бизнесы продолжат генерировать огромные денежные потоки, независимо от того, есть Баффет или нет».

Сделка с OxyChem становится самым крупным шагом с момента Alleghany

Пока Berkshire воздерживалась от выкупа акций и участия на широком рынке акций, она все же совершила одну крупную сделку.

В октябре компания согласилась купить химическое подразделение Occidental Petroleum, OxyChem, за $9,7 млрд наличными. Это самая крупная сделка с 2022 года, когда Berkshire купила Alleghany за $11,6 млрд.

Этот шаг не меняет факта, что большую часть 2025 года Уоррен оставался в стороне от рынка и позволял кэшу компании расти до рекордных уровней.

Помимо $13,485 млрд операционной прибыли, общая прибыль Berkshire за III квартал, которая также включает прибыль от публичных акций, выросла на 17% до $30,8 млрд.

Это значительно увеличивает общие показатели за год, даже несмотря на то, что акция упала, а аналитики обеспокоены.