Прибыль Berkshire Hathaway выросла на 34% в третьем квартале, поскольку Уоррен Баффетт накопил 381 миллиард долларов и отказался от программы выкупа акций

Компания Berkshire Hathaway сообщила о резком росте операционной прибыли в третьем квартале на 34%, достигнув отметки в 13,485 миллиарда долларов, а ее cash резервы выросли до рекордного уровня в 381,6 миллиарда долларов.

Согласно отчету, этот колоссальный рост прибыли произошел благодаря увеличению доходов от страховой деятельности более чем на 200%, которые составили 2,37 миллиарда долларов.

Но, несмотря на то, что cash продолжают накапливаться, Уоррен Баффет отказывается их использовать. За первые девять месяцев 2025 года не было выкуплено ни одной акции, даже несмотря на падение их стоимости.

Инвесторы надеялись на обратный выкуп акций. Вместо этого они получили тишину.

Несмотря на то, что акции классов A и B выросли на 5% с начала года, индекс S&P 500 увеличился на 16,3%, а показатели Berkshire отстают. В третьем квартале компания продала акции, зафиксировав налогооблагаемую прибыль в размере 10,4 миллиарда долларов вместо того, чтобы скупать акции.

Этот шаг ясно и недвусмысленно говорит об одном: Уоррен не увидел в этом никакой ценности. Подобная осторожность вызывает вопросы. Особенно сейчас, когда Berkshire располагает cash резервами, превышающими ВВП некоторых стран, и отказывается их тратить.

Уход Баффета спровоцировал распродажу акций, поскольку Абель готовится занять его место

Уоррену, которому скоро исполнится 96 лет, в мае было объявлено, что он уйдет с поста генерального директора в конце 2025 года после более чем шести десятилетий руководства компанией.

Он сохранит титул председателя совета директоров, но Грег Абель, вице-председатель, отвечающий за операции, не связанные со страхованием, станет следующим в очереди на пост генерального директора. Грег также будет писать письма акционерам компании, начиная с 2026 года.

Эта смена руководства привела к падению акций. 2 мая, незадолго до объявления Уоррена на ежегодном собрании, акции Berkshire Hathaway класса B достигли исторического максимума, закрывшись чуть ниже отметки в 540 долларов.

На тот момент они опережали индекс S&P 500 на 22,4 процентных пункта. Но после сенсационного заявления генерального директора акции класса B упали на 11,5%. Это все еще выше минимумов августа, когда они упали почти на 15%, но далеко от максимума в 507 долларов, зафиксированного 4 сентября.

Разрыв в доходности по сравнению с индексом S&P незначительно сократился до 10,9 процентных пунктов по состоянию на пятницу, по сравнению с 12,2 пунктами в середине недели, что является самым большим разрывом с начала года.

Реакция Уолл-стрит была негативной. 26 октября аналитики Мейер Шилдс и Цзин Ли из Keefe, Bruyette & Woods понизили рейтинг акций класса А Berkshire до «ниже рынка», снизив целевую цену с 740 000 до 700 000 долларов.

По итогам недели акции компании закрылись на отметке $715 740. В их отчете под названием «Многое движется в неправильном направлении» был указан длинный список проблемных моментов.

Они указали на вероятный пик маржи страхования GEICO, падение цен на перестрахование от катастроф, снижение краткосрочных ставок, проблемы, связанные с тарифами, для железных дорог, а также на надвигающуюся потерю налоговых льгот для альтернативной энергетики.

По их словам, все эти факторы в совокупности, как ожидается, приведут к снижению показателей в течение следующего года. Они заявили, что отставание акций от конкурентов «в основном» является результатом решения Уоррена уйти в отставку.

Смена руководства порождает проблемы с доверием, поскольку Berkshire избегает прогнозов

Инвесторы обеспокоены тем, что они называют «уникальным риском смены руководства» в Berkshire. Компания не следует обычным корпоративным правилам. Она не публикует прогнозы. Она не отвечает на вопросы аналитиков.

Люди терпели это, потому что Уоррен руководил всем процессом. Шилдс и Ли написали: «Вероятно, непревзойденная репутация Баффета и то, что мы считаем, к сожалению, недостаточным раскрытием информации», могут отпугнуть инвесторов, как только он перестанет быть тем, кто управляет всем ежедневно.

Также наблюдается угасание так называемой «премии Баффета» — дополнительной ценности, которую трейдеры придают Berkshire просто потому, что Уоррен находится на вершине. Газета Wall Street Journal отразила этот сдвиг, процитировав Шилдса:

«Есть люди, которые питают огромную веру в Уоррена Баффета. Для них именно с него начинается и заканчивается инвестиционная стратегия»

Однако не все разделяют эту панику. Крис Блумстран,dent Semper Augustus Investments Group, заявил, что акции Berkshire и так были переоценены перед майским собранием. Он отметил, что к 2025 году акции компании все еще выросли более чем на 5%, в то время как акции Progressive, крупного конкурента GEICO, упали на 14%.

Крис покупает акции и считает, что уход Уоррена не является причиной спада. «Все мои знакомые в Berkshire Hathaway отзываются о Греге только с восторгом и положительно», — сказал он изданию Journal.

Генри Ашер из Northstar Group разделяет это мнение, поскольку считает, что Грегу не нужно повторять успех Уоррена в выборе акций, чтобы Berkshire продолжала зарабатывать деньги. «Вы не отмените свою отправку поезда Burlington Northern только потому, что Баффета там нет. Эти предприятия будут продолжать генерировать огромные объемы cash , с Баффетом или без него»

Сделка с OxyChem стала крупнейшим событием со времен Alleghany

Хотя Berkshire воздерживалась от выкупа акций и операций на фондовом рынке в целом, она все же совершила одну крупную сделку по приобретению.

В октябре компания договорилась о покупке нефтехимического подразделенияdentPetroleum, OxyChem, за 9,7 миллиарда долларов cash. Это крупнейшая сделка с 2022 года, когда Berkshire приобрела Alleghany за 11,6 миллиарда долларов.

Этот шаг не меняет того факта, что большую часть 2025 года Уоррен оставался вне рынка и позволил cash компании вырасти до рекордных показателей.

Помимо операционной прибыли в размере 13,485 млрд долларов, общая прибыль Berkshire за третий квартал, включая прибыль от публичных акций, выросла на 17% и составила 30,8 млрд долларов.

Таким образом, общие показатели за год значительно выросли, несмотря на падение акций и опасения аналитиков.