Gli utili della Berkshire Hathaway aumentano del 34% nel terzo trimestre, mentre Warren Buffett accumula 381 miliardi di dollari e salta i riacquisti

Berkshire Hathaway ha registrato un netto balzo del 34% negli utili operativi del terzo trimestre, raggiungendo i 13,485 miliardi di dollari, mentre la sua cash è aumentata vertiginosamente fino al massimo storico di 381,6 miliardi di dollari.

Secondo il rapporto, questo enorme aumento degli utili è dovuto a un aumento di oltre il 200% dei ricavi derivanti dalla sottoscrizione di assicurazioni, che hanno raggiunto i 2,37 miliardi di dollari.

Ma mentre il cash continua ad accumularsi, Warren Buffett si rifiuta di utilizzarlo. Non è stata riacquistata nemmeno una azione nei primi nove mesi del 2025, nonostante il calo del titolo.

Gli investitori speravano in riacquisti azionari. Invece hanno ottenuto silenzio.

Nonostante le azioni di Classe A e B abbiano guadagnato il 5% da inizio anno, l'indice S&P 500 è in rialzo del 16,3% e la performance di Berkshire sta diminuendo. La società ha venduto azioni nette nel terzo trimestre, bloccando 10,4 miliardi di dollari di plusvalenze imponibili invece di acquistare azioni.

Questa mossa dice una cosa forte e chiara: Warren non vedeva alcun valore in quella situazione. Questo tipo di cautela sta facendo storcere il naso. Soprattutto ora, con Berkshire che detiene una cash superiore al PIL di alcuni Paesi e si rifiuta di spenderla.

L'uscita di Buffett innesca una svendita mentre Abel si prepara a subentrare

Warren, che compirà presto 96 anni, ha annunciato a maggio che lascerà l'incarico di CEO alla fine del 2025, dopo oltre sei decenni al timone.

Manterrà il titolo di presidente, ma Greg Abel, vicepresidente responsabile delle attività non assicurative, sarà il prossimo in lizza per la carica di CEO. Greg sarà anche responsabile della redazione delle lettere agli azionisti dell'azienda a partire dal 2026.

Questo cambio della guardia fece crollare il titolo. Il 2 maggio, poco prima dell'annuncio di Warren all'assemblea annuale, le azioni B di Berkshire raggiunsero il massimo storico, chiudendo a poco meno di 540 dollari.

A quel punto, superavano l'S&P 500 di 22,4 punti percentuali. Ma dopo la bomba del CEO, le azioni B sono scese dell'11,5%. Un valore ancora superiore ai minimi di agosto, quando erano in calo di quasi il 15%, ma ben lontano dal massimo di chiusura di 507 dollari registrato il 4 settembre.

Il divario di sottoperformance rispetto all'S&P si è leggermente ridotto a 10,9 punti percentuali venerdì, rispetto alla differenza di 12,2 punti registrata a metà settimana, il divario più ampio finora quest'anno.

Wall Street non ha reagito bene. Il 26 ottobre, gli analisti Meyer Shields e Jing Li di Keefe, Bruyette & Woods hanno declassato le azioni di Classe A di Berkshire a "underperform", riducendo il prezzo obiettivo da 740.000 a 700.000 dollari.

Il titolo ha chiuso la settimana a 715.740 dollari. Il loro rapporto, intitolato "Molte cose si muovono nella direzione sbagliata", ha evidenziato una lunga serie di problematiche.

Hanno segnalato il probabile picco dei margini di sottoscrizione di GEICO, il calo dei prezzi della riassicurazione contro le catastrofi, la riduzione delle tariffe a breve termine, i problemi tariffari che colpiscono le ferrovie e l'imminente perdita dei crediti d'imposta per l'energia alternativa.

Secondo loro, si prevede che tutti questi fattori combinati peseranno negativamente sulla performance del titolo nel corso del prossimo anno. Hanno affermato che la performance deludente del titolo rispetto ai competitor è "principalmente" dovuta alla decisione di Warren di farsi da parte.

La nuova leadership porta problemi di fiducia mentre Berkshire evita le previsioni

Gli investitori sono preoccupati per quello che chiamano il "rischio di successione unico" di Berkshire. L'azienda non segue il solito schema aziendale. Non pubblica previsioni. Non risponde alle domande degli analisti.

La gente lo tollerava perché era Warren a comandare. Shields e Li hanno scritto: "La reputazione probabilmente ineguagliabile di Buffett e quella che consideriamo una divulgazione purtroppo inadeguata" potrebbero allontanare gli investitori una volta che non sarà più lui a gestire la situazione quotidianamente.

C'è anche l'affievolirsi del cosiddetto "premio Buffett", il valore aggiunto che i trader attribuiscono a Berkshire semplicemente perché Warren è al vertice. Il Wall Street Journal ha catturato il cambiamento, citando Shields:

"Ci sono persone che hanno maturato un'enorme fiducia in Warren Buffett. Per loro, è lì che inizia e finisce la tesi degli investimenti."

Ma non tutti sono d'accordo con il panico. Chris Bloomstran,dent di Semper Augustus Investments Group, ha affermato che Berkshire era comunque sopravvalutata in vista della riunione di maggio. Ha osservato che il titolo è ancora in rialzo di oltre il 5% nel 2025, mentre Progressive, un importante concorrente di GEICO, è in calo del 14%.

Chris ha continuato ad acquistare azioni e ritiene che l'uscita di Warren non sia la causa del declino. "Tutti quelli che conosco nel mondo Berkshire non hanno altro che recensioni entusiastiche e cose positive da dire su Greg", ha dichiarato al Journal.

Henry Asher del Northstar Group condivide questo sentimento, poiché ritiene che Greg non abbia bisogno di eguagliare il record di Warren nella selezione dei titoli azionari affinché Berkshire continui a generare profitti. "Non annullerai la tua spedizione sulla Burlington Northern perché Buffett non c'è. Le aziende continueranno a generare enormi quantità di flusso cash , con o senza Buffett"

L'accordo con OxyChem diventa la mossa più importante dai tempi di Alleghany

Sebbene Berkshire si sia tenuta lontana dai riacquisti di azioni e dal mercato azionario più ampio, ha comunque effettuato una grande acquisizione.

A ottobre, la società ha concordato l'acquisto dell'unità petrolchimica didentPetroleum, OxyChem, per 9,7 miliardi di dollari in cash. Si tratta dell'accordo più importante dal 2022, quando Berkshire acquistò Alleghany per 11,6 miliardi di dollari.

Questa mossa non cambia il fatto che per gran parte del 2025 Warren è rimasta fuori dal mercato e ha lasciato che la cash dell'azienda raggiungesse livelli record.

Oltre ai 13,485 miliardi di dollari di utile operativo, gli utili totali di Berkshire nel terzo trimestre, che includono anche i guadagni derivanti dalle partecipazioni azionarie pubbliche, sono aumentati del 17%, raggiungendo i 30,8 miliardi di dollari.

Ciò fa sì che i numeri totali dell'anno siano in forte aumento, nonostante il titolo sia in calo e gli analisti siano preoccupati.