Berkshire Hathaway verzeichnete im dritten Quartal einen Gewinnanstieg von 34 %, während Warren Buffett 381 Milliarden Dollar hortet und auf Aktienrückkäufe verzichtet

Berkshire Hathaway verzeichnete im dritten Quartal einen deutlichen Anstieg des operativen Gewinns um 34 % auf 13,485 Milliarden US-Dollar, während die cash auf ein Allzeithoch von 381,6 Milliarden US-Dollar anstiegen.

Laut dem Ergebnisbericht resultiertedieser massive Gewinnanstieg aus einem Anstieg der Versicherungseinnahmen um mehr als 200 %, die sich auf insgesamt 2,37 Milliarden US-Dollar beliefen.

Doch obwohl sich die cash immer weiter anhäufen, weigert sich Warren Buffett, sie einzusetzen. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 wurde keine einzige Aktie zurückgekauft, obwohl der Aktienkurs gefallen war.

Die Anleger hatten auf Aktienrückkäufe gehofft. Stattdessen herrschte Stille.

Obwohl die Aktien der Klassen A und B seit Jahresbeginn um 5 % gestiegen sind, legte der S&P 500 um 16,3 % zu, und Berkshire Hathaway blieb hinter dieser Entwicklung zurück. Das Unternehmen verkaufte im dritten Quartal netto Aktien und realisierte so steuerpflichtige Gewinne in Höhe von 10,4 Milliarden US-Dollar, anstatt Aktien zu erwerben.

Dieser Schritt sagt ganz klar etwas aus: Warren sah kein Wertpotenzial. Diese Vorsicht wirft Fragen auf. Vor allem jetzt, wo Berkshire auf einem cash Berg sitzt, der größer ist als das BIP mancher Länder, und sich weigert, ihn auszugeben.

Buffetts Ausscheiden löst einen Kurssturz aus, während sich Abel auf die Übernahme vorbereitet

Warren, der bald 96 Jahre alt wird, gab im Mai bekannt, dass er Ende 2025 nach mehr als sechs Jahrzehnten an der Spitze des Unternehmens als CEO zurücktreten wird.

Er behält den Vorsitz, doch Greg Abel, der stellvertretende Vorsitzende, der für das Nicht-Versicherungsgeschäft zuständig ist, ist sein designierter Nachfolger als CEO. Ab 2026 wird Greg auch die Aktionärsbriefe des Unternehmens verfassen.

Dieser Führungswechsel ließ den Aktienkurs einbrechen. Am 2. Mai, kurz vor Warrens Ankündigung auf der Hauptversammlung, erreichten die B-Aktien von Berkshire ein Allzeithoch und schlossen knapp unter 540 US-Dollar.

Zu diesem Zeitpunkt lagen sie 22,4 Prozentpunkte über dem S&P 500. Doch nach der überraschenden CEO-Enthüllung fielen die B-Aktien um 11,5 %. Das liegt zwar immer noch über dem Tiefststand vom August, als sie fast 15 % im Minus waren, aber weit entfernt vom Schlusskurshoch von 507 US-Dollar vom 4. September.

Der Rückstand gegenüber dem S&P 500 verringerte sich bis Freitag leicht auf 10,9 Prozentpunkte, nachdem er Mitte der Woche noch 12,2 Prozentpunkte betragen hatte – der bisher größte Abstand in diesem Jahr.

Die Wall Street reagierte negativ. Am 26. Oktober stuften die Analysten Meyer Shields und Jing Li von Keefe, Bruyette & Woods die A-Aktien von Berkshire auf „Underperform“ herab und senkten ihr Kursziel von 740.000 auf 700.000 US-Dollar.

Die Aktie schloss die Woche bei 715.740 US-Dollar. Ihr Bericht mit dem Titel „Viele Dinge bewegen sich in die falsche Richtung“ wies auf eine lange Liste von Bedenken hin.

Sie wiesen auf den wahrscheinlichen Höhepunkt der Zeichnungsmargen von GEICO, sinkende Preise für Katastrophenrückversicherungen, niedrigere kurzfristige Zinssätze, zollbedingte Probleme bei den Eisenbahnen und den drohenden Wegfall von Steuervergünstigungen für alternative Energien hin.

Laut ihren Angaben werden all diese Faktoren zusammengenommen die Performance im kommenden Jahr voraussichtlich belasten. Sie sagten, die im Vergleich zu Wettbewerbern schwächere Performance der Aktie sei „größtenteils“ auf Warrens Entscheidung, zurückzutreten, zurückzuführen.

Die neue Führung sorgt für Vertrauensprobleme, da Berkshire Prognosen ausweicht

Investoren befürchten ein besonderes Nachfolgerisiko bei Berkshire Hathaway. Das Unternehmen folgt nicht den üblichen Unternehmensrichtlinien. Es veröffentlicht keine Prognosen und beantwortet keine Fragen von Analysten.

Die Leute tolerierten das, weil Warren das Sagen hatte. Shields und Li schrieben: „Buffetts vermutlich unübertroffener Ruf und die unserer Ansicht nach leider unzureichende Offenlegung von Informationen“ könnten Investoren abschrecken, sobald er nicht mehr im Tagesgeschäft tätig ist.

Hinzu kommt das Verschwinden der sogenannten „Buffett-Prämie“, des Mehrwerts, den Händler Berkshire Hathaway allein aufgrund von Warren Buffetts Führungsposition beimessen. Das Wall Street Journal brachte diesen Wandel auf den Punkt und zitierte Shields:

„Es gibt Menschen, die ein enormes Vertrauen in Warren Buffett entwickelt haben. Für sie ist das der Anfang und das Ende ihrer Anlagestrategie.“

Doch nicht alle teilen diese Panik. Chris Bloomstran,dent der Semper Augustus Investments Group, erklärte, Berkshire Hathaway sei ohnehin schon vor der Mai-Hauptversammlung überbewertet gewesen. Er wies darauf hin, dass die Aktie bis 2025 immer noch über 5 % im Plus liege, während Progressive, ein wichtiger Konkurrent von GEICO, um 14 % gefallen sei.

Chris hat Aktien gekauft und glaubt nicht, dass Warrens Ausscheiden der Grund für den Kursverfall ist. „Alle, die ich im Berkshire-Umfeld kenne, haben nur Lobeshymnen auf Greg zu berichten“, sagte er dem Journal.

Henry Asher von der Northstar Group teilt diese Ansicht. Er glaubt, dass Greg Warrens Erfolgsbilanz bei der Aktienauswahl für Berkshire nicht erreichen muss, um weiterhin Gewinne zu erzielen. „Man wird seine Burlington Northern-Lieferung nicht stornieren, nur weil Buffett nicht da ist. Die Unternehmen werden weiterhin enorme cash generieren, mit oder ohne Buffett.“

Der OxyChem-Deal ist der größte Schritt seit Alleghany

Während Berkshire sich von Aktienrückkäufen und dem breiteren Aktienmarkt fernhielt, tätigte das Unternehmen dennoch eine große Akquisition.

Im Oktober vereinbarte das Unternehmen die Übernahme von OxyChem, der Petrochemie-Sparte vondentPetroleum, für 9,7 Milliarden US-Dollar in cash. Dies ist die größte Transaktion seit 2022, als Berkshire Hathaway Alleghany für 11,6 Milliarden US-Dollar erwarb.

Dieser Schritt ändert nichts an der Tatsache, dass Warren den größten Teil des Jahres 2025 dem Markt fernblieb und die cash des Unternehmens auf Rekordhöhen anwachsen ließ.

Zusätzlich zum operativen Gewinn von 13,485 Milliarden US-Dollar stieg der Gesamtgewinn von Berkshire im dritten Quartal, der auch Gewinne aus börsennotierten Aktienbeteiligungen umfasst, um 17 % auf 30,8 Milliarden US-Dollar.

Das führt zu einem deutlichen Anstieg der Gesamtzahlen für das Jahr, obwohl die Aktie gefallen ist und Analysten besorgt sind.