워렌 버핏이 3810억 달러를 비축하고 자사주 매입을 보류하면서 버크셔 해서웨이의 3분기 순이익이 34% 급증했습니다

버크셔 해서웨이는 3분기 영업이익이 34% 급증한 134억 8,500만 달러를 기록했으며, cash 보유액은 사상 최고치인 3,816억 달러로 늘어났다.

실적 보고서, 이러한 막대한 이익 급증은 보험 인수 수입이 200% 이상 급증하여 총 23억 7천만 달러에 달한 데서 비롯되었습니다.

하지만 cash 계속 쌓이는 와중에도 워렌 버핏은 이를 투자하지 않고 있습니다. 주가가 하락했음에도 불구하고 2025년 첫 9개월 동안 단 한 주도 자사주 매입하지 않았습니다.

투자자들은 자사주 매입을 기대했지만, 아무런 소식도 듣지 못했다.

A급 및 B급 주식이 연초 대비 5% 상승했음에도 불구하고 S&P 500 지수는 16.3% 상승했고, 버크셔 해서웨이의 실적은 이에 미치지 못했습니다. 버크셔 해서웨이는 3분기에 주식을 매수하는 대신 순매도를 통해 104억 달러의 과세 대상 이익을 확정했습니다.

이번 결정은 한 가지를 분명히 보여줍니다. 워렌은 시장에 아무런 가치도 없다고 판단한 것입니다. 이러한 신중한 태도는 의아함을 자아내고 있습니다. 특히 버크셔 해서웨이가 일부 국가의 GDP보다 더 많은 cash 보유하고 있으면서도 이를 전혀 쓰지 않고 있는 현 상황에서는 더욱 그렇습니다.

버핏의 퇴진으로 매도세가 촉발된 가운데, 아벨이 후임으로 취임할 준비를 하고 있다

곧 96세가 되는 워렌은 60년 넘게 CEO 자리를 지켜온 후 2025년 말에 물러날 것이라고 지난 5월에 발표했다.

그는 회장 직함을 유지하지만, 비보험 사업 부문을 담당하는 부회장인 그렉 아벨이 차기 CEO로 유력하게 거론되고 있습니다. 또한 그렉은 2026년부터 회사의 주주 서한 작성도 맡게 될 예정입니다.

경영진 교체로 주가는 하락세를 보였다. 5월 2일, 워렌 버핏의 연례 주주총회 발표 직전, 버크셔 해서웨이의 B주식은 사상 최고치를 경신하며 540달러에 육박하는 가격으로 마감했다.

당시 B는 S&P 500 지수를 22.4%포인트 앞지르고 있었습니다. 하지만 CEO의 사임 발표 이후 B 주가는 11.5% 하락했습니다. 이는 8월 저점(거의 15% 하락)보다는 여전히 높지만, 9월 4일 기록했던 최고 종가 507달러에는 훨씬 못 미치는 수준입니다.

S&P 지수 대비 저조한 실적 격차는 금요일 기준 10.9%포인트로 소폭 좁혀졌으며, 이는 주중 12.2%포인트 차이에서 줄어든 수치로, 올해 들어 가장 큰 격차를 기록했던 것에서 개선된 것입니다.

월가의 반응은 좋지 않았다. 10월 26일, 키프 브루엣 앤 우즈의 애널리스트 마이어 쉴즈와 징 리는 버크셔 해서웨이의 A등급 주식에 대한 투자의견을 "시장수익률 하회"로 하향 조정하고 목표주가를 74만 달러에서 70만 달러로 낮췄다.

주가는 주말에 715,740달러로 마감했습니다. "많은 것들이 잘못된 방향으로 가고 있다" 여러 가지 우려 사항을 지적했습니다.

그들은 GEICO의 보험 인수 마진 정점 가능성, 재해 재보험 가격 하락, 단기 보험료 인하, 철도에 타격을 주는 관세 관련 문제, 그리고 대체 에너지에 대한 세액 공제 상실의 임박함을 지적했습니다.

그들에 따르면, 이러한 모든 요인들이 복합적으로 작용하여 향후 1년간 실적을 저해할 것으로 예상됩니다. 또한, 동종 업계 대비 주가 부진은 워렌 버핏의 사임 결정이 "대부분" 원인이라고 지적했습니다.

새로운 경영진 등장으로 신뢰 문제가 불거지고 있는 가운데, 버크셔 해서웨이는 실적 전망치를 회피하고 있다

투자자들은 버크셔 해서웨이의 "독특한 승계 위험"에 대해 우려하고 있습니다. 이 회사는 일반적인 기업 경영 방식을 따르지 않습니다. 실적 전망을 발표하지 않고, 애널리스트의 질문에도 답변하지 않습니다.

워렌 버핏이 경영을 맡고 있었기 때문에 사람들은 그러한 상황을 용인했습니다. 쉴즈와 리는 "버핏의 독보적인 명성과 우리가 보기에 불충분한 정보 공개"가 그가 더 이상 일상적인 경영에서 손을 떼게 되면 투자자들을 등을 돌리게 할 수 있다고 썼습니다.

워렌 버핏이 최고 경영자 자리에 있다는 이유만으로 투자자들이 버크셔 해서웨이에 부여하던 이른바 "버핏 프리미엄"이 사라지고 있다는 점도 주목할 만합니다. 월스트리트 저널은 쉴즈의 말을 인용하며 이러한 변화를 포착했습니다

“워렌 버핏에 대해 엄청난 신뢰를 갖고 있는 사람들이 있습니다. 그들에게 있어 투자 논리는 거기서 시작하고 거기서 끝납니다.”

하지만 모두가 이러한 불안감에 동의하는 것은 아닙니다. 셈퍼 아우구스투스 투자 그룹의 크리스 블룸스트dent 버크셔 해서웨이 주가가 5월 주주총회를 앞두고 이미 고평가되어 있었다고 말했습니다. 그는 버크셔 해서웨이 주가가 2025년에도 여전히 5% 이상 상승한 반면, GEICO의 주요 경쟁사인 프로그레시브는 14% 하락했다고 지적했습니다.

크리스는 계속해서 주식을 매수해 왔으며 워렌의 퇴사가 주가 하락의 원인은 아니라고 생각합니다. 그는 월가와의 인터뷰에서 "제가 아는 버크셔 해서웨이 내부 사람들은 모두 그렉에 대해 극찬을 아끼지 않습니다."라고 말했습니다.

노스스타 그룹의 헨리 애셔는 그렉이 워렌 버핏처럼 주식을 잘 고르지 않아도 버크셔 해서웨이가 계속해서 수익을 낼 수 있다고 믿으며 같은 의견을 밝혔습니다. "버핏이 없다고 해서 벌링턴 노던 철도의 화물 운송이 취소되는 일은 없을 겁니다. 버핏이 있든 없든 사업은 계속해서 막대한 cash 흐름을 창출할 것입니다."

OxyChem 인수 계약은 Alleghany 이후 최대 규모의 거래가 되었습니다

버크셔 해서웨이는 자사주 매입이나 전반적인 주식 시장 활동은 자제했지만, 한 건의 대규모 인수합병을 단행했습니다.

지난 10월, 이 회사는 옥시dent페트롤리엄의 석유화학 사업부인 옥시켐을 cash97억 달러에 인수하기로 합의했습니다. 이는 버크셔 해서웨이가 2022년 앨러게니를 116억 달러에 인수한 이후 최대 규모의 거래입니다.

이번 조치는 워렌이 2025년 대부분 기간 동안 주식 시장에 참여하지 않고 회사의 cash 보유량을 사상 최고치로 끌어올렸다는 사실을 바꾸지는 않습니다.

134억 8,500만 달러의 영업 이익 외에도, 상장 주식 보유로 인한 이익을 포함한 버크셔의 3분기 총 수익은 17% 증가한 308억 달러를 기록했습니다.

이는 주가가 하락하고 분석가들이 우려하고 있음에도 불구하고 연간 총 실적을 크게 끌어올렸다는 것을 의미합니다.