Lucros da Berkshire Hathaway disparam 34% no 3º trimestre enquanto Warren Buffett acumula US$ 381 bi e ignora recompras

A Berkshire Hathaway registrou um salto acentuado de 34% nos lucros operacionais do terceiro trimestre, atingindo US$ 13,485 bilhões, enquanto seu estoque de caixa explodiu para um recorde histórico de US$ 381,6 bilhões.

De acordo com seu relatório de lucros, esse aumento massivo nos lucros veio de um aumento de mais de 200% na renda de subscrição de seguros, que totalizou US$ 2,37 bilhões.

Mas, enquanto o caixa continua se acumulando, Warren Buffett se recusa a utilizá-lo. Nenhuma ação foi recomprada nos primeiros nove meses de 2025, mesmo com a ação em queda.

Os investidores esperavam recompras. Em vez disso, receberam silêncio.

Apesar das ações Classe A e B terem subido 5% no ano até a data, o S&P 500 está subindo 16,3%, e o desempenho da Berkshire está ficando para trás. A empresa vendeu ações líquidas no 3º trimestre, travando US$ 10,4 bilhões em ganhos tributáveis em vez de comprar ações.

Essa mensagem diz uma coisa alta e clara: Warren não viu valor lá fora. Esse tipo de cautela está levantando sobrancelhas. Especialmente agora, com a Berkshire sentada em um monte de dinheiro maior que o PIB de alguns países e se recusando a gastá-lo.

Saída de Buffett desencadeia venda enquanto Abel se prepara para assumir

Warren, que completa 96 anos em breve, anunciou em maio que deixará o cargo de CEO no final de 2025, após mais de seis décadas à frente da empresa.

Ele manterá o título de presidente do conselho, mas Greg Abel, o vice-presidente responsável pelas operações não relacionadas a seguros, é o próximo na linha para CEO. Greg também será o responsável por escrever as cartas aos acionistas da empresa a partir de 2026.

Essa mudança de guarda enviou a ação para uma queda. Em 2 de maio, logo antes do anúncio de Warren na reunião anual, as ações B da Berkshire atingiram um máximo histórico, fechando pouco abaixo de US$ 540.

Nesse ponto, eles estavam superando o S&P 500 em 22,4 pontos percentuais. Mas, após a bomba do CEO, as ações da classe B caíram 11,5%. Isso ainda está acima dos mínimos de agosto, quando elas estavam quase 15% abaixo, mas muito distante do máximo de fechamento de US$ 507 observado em 4 de setembro.

A lacuna de desempenho em relação ao S&P estreitou ligeiramente para 10,9 pontos percentuais até sexta-feira, ante uma diferença de 12,2 pontos no meio da semana, a maior lacuna registrada até agora este ano.

A Wall Street não reagiu bem. Em 26 de outubro, os analistas Meyer Shields e Jing Li, da Keefe, Bruyette & Woods, rebaixaram as ações da Classe A da Berkshire para "subdesempenho", reduzindo seu alvo de preço de US$ 740.000 para US$ 700.000.

A ação encerrou a semana em US$ 715.740. Seu relatório, intitulado “Muitas coisas se movendo na direção errada,” apontou para uma longa lista de preocupações.

Eles sinalizaram o provável pico das margens de subscricão da GEICO, a queda nos preços dos resseguros de catástrofes, as taxas de curto prazo mais baixas, os problemas relacionados a tarifas que afetam as ferrovias e a perda iminente de créditos fiscais para energia alternativa.

De acordo com eles, tudo isso combinado deve arrastar o desempenho nos próximos doze meses. Eles afirmaram que o desempenho deficiente da ação em comparação com as concorrentes é "principalmente" resultado da decisão de Warren de se afastar.

Nova liderança traz questões de confiança, enquanto Berkshire evita previsões

Os investidores estão preocupados com o que chamam de "risco único de sucessão" da Berkshire. A empresa não segue o roteiro corporativo habitual. Ela não divulga previsões. Ela não responde a perguntas dos analistas.

As pessoas toleravam isso porque Warren estava no comando. Shields e Li escreveram: "A reputação provavelmente inigualável de Buffett e o que vemos como divulgação infelizmente inadequada" podem afastar os investidores assim que ele deixar de ser o gestor do dia a dia.

Há também o desvanecimento do chamado "prêmio Buffett", o valor adicional que os traders atribuem à Berkshire simplesmente porque Warren está no topo. O Wall Street Journal capturou a mudança, citando Shields:

"Há pessoas que desenvolveram uma confiança enorme em Warren Buffett. Para elas, é aí que a tese de investimento começa e termina."

Mas nem todo mundo concorda com o pânico. Chris Bloomstran, presidente da Semper Augustus Investments Group, disse que a Berkshire já estava cara antes da reunião de maio. Ele observou que a ação ainda subiu mais de 5% em 2025, enquanto a Progressive, uma grande rival da GEICO, caiu 14%.

Chris tem comprado e acredita que a saída de Warren não é a razão da queda. "Todos que conheço no mundo da Berkshire têm apenas elogios e coisas boas a dizer sobre Greg", ele disse ao Journal.

Henry Asher, do Northstar Group, compartilha desse sentimento, pois acredita que Greg não precisa igualar o histórico de seleção de ações de Warren para a Berkshire continuar lucrando. "Você não vai cancelar seu embarque na Burlington Northern porque Buffett não está mais lá. Os negócios continuarão a produzir enormes quantias de fluxo de caixa, com ou sem Buffett."

Negócio com a OxyChem torna-se o maior movimento desde a Alleghany

Enquanto a Berkshire se afastou de recompras de ações e do mercado de ações em geral, ela ainda realizou uma grande aquisição.

Em outubro, a empresa concordou em comprar a unidade de petroquímicos da Occidental Petroleum, a OxyChem, por US$ 9,7 bilhões em dinheiro. Este é o maior acordo desde 2022, quando a Berkshire comprou a Alleghany por US$ 11,6 bilhões.

A movimentação não muda o fato de que, durante a maior parte de 2025, Warren se manteve fora do mercado e permitiu que o caixa da empresa crescesse para máximas históricas.

Além dos US$ 13,485 bilhões de lucro operacional, os lucros totais do terceiro trimestre da Berkshire, que também incluem ganhos com ações públicas, subiram 17% para US$ 30,8 bilhões.

Isso coloca os números totais do ano em alta significativa, mesmo que a ação esteja caindo e os analistas estejam preocupados.