ارتفعت أرباح شركة بيركشاير هاثاواي بنسبة 34% في الربع الثالث، حيث قام وارن بافيت بتجميع 381 مليار دولار، وتجنب عمليات إعادة شراء الأسهم

سجلت شركة بيركشاير هاثاواي قفزة حادة بنسبة 34٪ في أرباح التشغيل في الربع الثالث، لتصل إلى 13.485 مليار دولار، بينما ارتفع رصيدها cash إلى مستوى قياسي بلغ 381.6 مليار دولار.

ووفقاً لتقرير، فإن هذا الارتفاع الهائل في الأرباح جاء من زيادة تزيد عن 200٪ في دخل اكتتاب التأمين، والذي بلغ 2.37 مليار دولار.

لكن بينما تتراكم cash ، يرفض وارن بافيت استثمارها. لم يتم إعادة شراء أي سهم خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حتى مع انخفاض سعر السهم.

كان المستثمرون يأملون في عمليات إعادة شراء الأسهم، لكنهم لم يحصلوا إلا على الصمت.

على الرغم من ارتفاع أسهم الفئتين (أ) و(ب) بنسبة 5% منذ بداية العام، إلا أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنسبة 16.3%، مما أدى إلى تراجع أداء بيركشاير. وقد باعت الشركة صافي أسهم في الربع الثالث، محققةً أرباحًا خاضعة للضريبة بقيمة 10.4 مليار دولار بدلاً من شراء المزيد من الأسهم.

تُشير هذه الخطوة بوضوح تام إلى أمر واحد: وارن لم ترَ أي قيمة في السوق. هذا النوع من الحذر يُثير التساؤلات، خاصةً الآن، مع امتلاك بيركشاير سيولة cash تفوق الناتج المحلي الإجمالي لبعض الدول ورفضها إنفاقها.

أدى رحيل بافيت إلى عمليات بيع مكثفة مع استعداد آبل لتولي المنصب

أعلن وارن، الذي سيبلغ من العمر 96 عامًا قريبًا، في مايو أنه سيتنحى عن منصبه كرئيس تنفيذي في نهاية عام 2025 بعد أكثر من ستة عقود على رأس الشركة.

سيحتفظ بمنصب رئيس مجلس الإدارة، لكن غريغ أبيل، نائب الرئيس المسؤول عن العمليات غير التأمينية، هو المرشح التالي لمنصب الرئيس التنفيذي. وسيتولى غريغ أيضاً كتابة رسائل المساهمين للشركة ابتداءً من عام 2026.

أدى هذا التغيير في القيادة إلى انخفاض حاد في سعر السهم. في الثاني من مايو، قبيل إعلان وارن في الاجتماع السنوي، سجلت أسهم بيركشاير من الفئة "ب" أعلى مستوى لها على الإطلاق، حيث أغلقت عند ما يقارب 540 دولارًا.

في ذلك الوقت، كانت أسهم الفئة "ب" تتفوق على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 22.4 نقطة مئوية. ولكن بعد المفاجأة التي أحدثها الرئيس التنفيذي، انخفضت أسهم الفئة "ب" بنسبة 11.5%. لا يزال هذا الانخفاض أعلى من أدنى مستوياته في أغسطس، عندما انخفض بنسبة 15% تقريبًا، ولكنه لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى إغلاق بلغ 507 دولارات في 4 سبتمبر.

تقلصت فجوة الأداء الضعيف مقابل مؤشر ستاندرد آند بورز بشكل طفيف إلى 10.9 نقطة مئوية اعتبارًا من يوم الجمعة، بعد أن كانت 12.2 نقطة في منتصف الأسبوع، وهي أوسع فجوة حتى الآن هذا العام.

لم يكن رد فعل وول ستريت جيدًا. ففي 26 أكتوبر، قام المحللان ماير شيلدز وجينغ لي من شركة Keefe, Bruyette & Woods بتخفيض تصنيف أسهم الفئة أ لشركة بيركشاير إلى "أداء ضعيف"، وخفضا السعر المستهدف من 740 ألف دولار إلى 700 ألف دولار.

أنهى السهم الأسبوع عند 715,740 دولارًا. وأشار تقريرهم، الذي يحمل عنوان "أشياء كثيرة تسير في الاتجاه الخاطئ"، إلى قائمة طويلة من المخاوف.

وأشاروا إلى الذروة المحتملة لهوامش الاكتتاب لشركة GEICO، وانخفاض أسعار إعادة التأمين ضد الكوارث، وانخفاض الأسعار قصيرة الأجل، والمشاكل المتعلقة بالتعريفات الجمركية التي تؤثر على السكك الحديدية، والخسارة الوشيكة للإعفاءات الضريبية للطاقة البديلة.

ووفقاً لهم، من المتوقع أن تؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى تراجع الأداء خلال العام المقبل. وأشاروا إلى أن تراجع أداء السهم مقارنةً بنظرائه يعود "بشكل رئيسي" إلى قرار وارن بالتنحي.

القيادة الجديدة تثير مخاوف بشأن الثقة في ظل تجنب بيركشاير للتوقعات

يشعر المستثمرون بالقلق إزاء ما يسمونه "مخاطر الخلافة الفريدة" التي تواجهها شركة بيركشاير. فالشركة لا تتبع النهج المعتاد للشركات، ولا تنشر توقعاتها المالية، ولا تجيب على أسئلة المحللين.

تغاضى الناس عن ذلك لأن وارن كان يدير الأمور. وكتب شيلدز ولي: "إن سمعة بافيت التي لا تُضاهى على الأرجح، وما نراه إفصاحًا غير كافٍ للأسف" قد يدفع المستثمرين إلى الابتعاد عنه بمجرد أن يتوقف عن إدارة العمليات اليومية.

هناك أيضًا تراجع ما يُسمى بـ"علاوة بافيت"، وهي القيمة المضافة التي يمنحها المتداولون لشركة بيركشاير لمجرد أن وارن على رأسها. وقد رصدت صحيفة وول ستريت جورنال هذا التحول، ناقلةً عن شيلدز قوله:

"هناك أشخاص طوروا ثقة هائلة في وارن بافيت. بالنسبة لهم، هذه هي نقطة البداية والنهاية لنظرية الاستثمار."

لكن ليس الجميع متفقين مع حالة الذعر. فقد صرّح كريس بلومستران،dent مجموعة سيمبر أوغسطس للاستثمارات، بأن سهم بيركشاير كان مُبالغًا في سعره قبل اجتماع مايو على أي حال. وأشار إلى أن السهم لا يزال مرتفعًا بأكثر من 5% في عام 2025، بينما انخفض سهم بروجريسيف، المنافس الرئيسي لشركة جيكو، بنسبة 14%.

يشتري كريس الأسهم باستمرار، ويعتقد أن خروج وارن ليس سبب التراجع. وقال لصحيفة وول ستريت جورنال: "كل من أعرفهم في عالم بيركشاير يثنون على جريج ويشيدون به".

يُشارك هنري آشر من مجموعة نورث ستار هذا الرأي، إذ يعتقد أن غريغ ليس بحاجة إلى مُضاهاة سجل وارن في اختيار الأسهم لكي تستمر بيركشاير في تحقيق الأرباح. ويقول: "لن تُلغي شحنتك على خط سكة حديد بيرلينغتون نورثرن لمجرد أن بافيت ليس موجودًا. ستستمر الشركات في تحقيق تدفقات cash هائلة، سواءً كان بافيت موجودًا أم لا"

تُعدّ صفقة أوكسي كيم أكبر خطوة منذ أليغاني

على الرغم من أن بيركشاير ابتعدت عن عمليات إعادة شراء الأسهم وسوق الأسهم بشكل عام، إلا أنها قامت بعملية استحواذ كبيرة واحدة.

في أكتوبر، وافقت الشركة على شراء وحدة البتروكيماويات التابعة لشركةdentبتروليوم، أوكسي كيم، مقابل 9.7 مليار دولار cash. وتُعد هذه الصفقة الأكبر منذ عام 2022، عندما اشترت بيركشاير شركة أليغاني مقابل 11.6 مليار دولار.

لا يغير هذا التحرك حقيقة أن وارن ظل خارج السوق طوال معظم عام 2025 وترك cash للشركة تتضخم إلى مستويات قياسية.

بالإضافة إلى الأرباح التشغيلية البالغة 13.485 مليار دولار، ارتفع إجمالي أرباح بيركشاير في الربع الثالث، والتي تشمل أيضًا المكاسب من حيازات الأسهم العامة، بنسبة 17٪ إلى 30.8 مليار دولار.

وهذا يرفع الأرقام الإجمالية بشكل كبير لهذا العام، على الرغم من انخفاض سعر السهم وقلق المحللين.