伯克希尔·哈撒韦公司第三季度盈利飙升34%，原因是沃伦·巴菲特囤积了3810亿美元股票，并且没有进行股票回购。

经过

贾伊·哈米德

阅读时长：4分钟发布日期：2025年11月1日

伯克希尔哈撒韦公司第三季度营业利润增长 34% 至 134.85 亿美元，主要得益于保险业务收益。.
沃伦·巴菲特再次放弃股票回购，将 cash 储备推高至创纪录的 3816 亿美元。.
分析师下调了伯克希尔的评级，理由是领导层风险和再保险利润率下降。.

伯克希尔·哈撒韦公司第三季度营业利润大幅增长 34%，达到 134.85 亿美元，同时其 cash 储备也飙升至历史新高 3816 亿美元。.

根据其盈利报告，这一巨额利润激增源于保险承保收入增长超过 200%，总额达到 23.7 亿美元。

尽管 cash 不断累积，沃伦·巴菲特却拒绝投资。2025年前九个月，即使股价下跌，他也没有回购一股股票。.

投资者原本期待公司回购股票，结果却杳无音信。.

尽管A类和B类股票今年迄今上涨了5%，但标普500指数上涨了16.3%，伯克希尔哈撒韦的表现却落后于大盘。该公司在第三季度净卖出股票，锁定了104亿美元的应税收益，而不是买入股票。.

此举清楚地表明了一点：沃伦认为市场没有价值。这种谨慎态度令人质疑，尤其是在伯克希尔哈撒韦公司坐拥比某些国家GDP还要庞大的 cash 储备，却拒绝动用的情况下。.

巴菲特离职引发抛售潮，阿贝尔准备接任。

即将年满 96 岁的沃伦在 5 月份宣布，在执掌公司 60 多年后，他将在 2025 年底卸任首席执行官一职。.

他将继续担任董事长一职，但负责非保险业务的副董事长格雷格·阿贝尔将成为下一任首席执行官。从2026年起，格雷格还将负责撰写公司致股东信。.

这次人事变动导致股价下跌。5月2日，就在沃伦在年度股东大会上宣布消息之前，伯克希尔哈撒韦B类股创下历史新高，收盘价略低于540美元。.

当时，他们的表现比标普500指数高出22.4个百分点。但CEO离职消息曝光后，B类股下跌了11.5%。虽然仍高于8月份的低点（当时下跌近15%），但远低于9月4日创下的507美元的收盘高点。.

截至周五，与标普500指数相比的业绩差距略微缩小至10.9个百分点，而周中差距为12.2个百分点，是今年迄今为止最大的差距。.

华尔街反应不佳。10月26日，Keefe, Bruyette & Woods公司的分析师Meyer Shields和Jing Li将伯克希尔A类股的评级下调至“弱于大盘”，并将目标价从74万美元大幅下调至70万美元。.

该股本周收于 715,740 美元。他们的报告题为 “许多事情正朝着错误的方向发展”， 指出了一系列令人担忧的问题。

他们指出，GEICO 的承保利润率可能达到峰值，巨灾再保险价格下降，短期费率降低，关税相关问题冲击铁路，以及替代能源税收抵免即将丧失。.

他们认为，所有这些因素加在一起，预计将在未来一年拖累公司业绩。他们表示，该股表现落后于同行“主要”是由于沃伦决定卸任所致。.

新领导层引发信任危机，伯克希尔哈撒韦公司拒绝发布业绩预测

投资者担忧伯克希尔哈撒韦公司所谓的“独特的继任风险”。该公司不遵循常规的企业运作模式，既不发布业绩预测，也不回答分析师提问。.

人们之所以容忍这种情况，是因为沃伦·巴菲特掌控着一切。希尔兹和李写道：“巴菲特可能无人能及的声誉，以及我们认为信息披露不足的情况”，一旦他不再亲自管理公司，就可能吓跑投资者。.

此外，所谓的“巴菲特溢价”也在逐渐消失，交易员们仅仅因为沃伦·巴菲特是伯克希尔·哈撒韦公司的掌舵人而赋予该公司的额外价值，如今也已不复存在。《华尔街日报》援引希尔兹的话说，这种转变正是对这一现象的捕捉：

“有些人对沃伦·巴菲特抱有极大的信心。对他们来说，投资理念就仅限于此。”

但并非所有人都认同这种恐慌情绪。Semper Augustus Investments Groupdent 克里斯·布卢姆斯特兰表示，伯克希尔哈撒韦公司在5月份股东大会召开前股价就已经过高。他指出，该股到2025年仍将上涨超过5%，而其主要竞争对手GEICO的股票Progressive则下跌了14%。.

克里斯一直在买入伯克希尔哈撒韦公司的股票，他认为沃伦的退出并非股价下跌的原因。“我认识的伯克希尔哈撒韦公司内部人士都对格雷格赞不绝口，”他告诉《华尔街日报》。.

北星集团的亨利·阿舍尔也持相同观点，他认为格雷格无需像沃伦那样精准选股就能让伯克希尔继续盈利。“你不会因为巴菲特不在就取消伯灵顿北方铁路的货运订单。无论有没有巴菲特，这些企业都会继续产生巨额 cash 流。”