伯克希尔·哈撒韦第三季度盈利激增34%，沃伦·巴菲特囤积3810亿美元，暂停股票回购

伯克希尔·哈撒韦第三季度运营利润大幅飙升34%，达到134.85亿美元，而其现金储备飙升至创纪录的3816亿美元。

根据其盈利报告，这一巨大的利润激增源于保险承保收入激增超过200%，总额达23.7亿美元。

但随着现金不断堆积，沃伦·巴菲特拒绝动用它们。在2025年的前九个月中，尽管股价下跌，但没有任何股票被回购。

投资者希望看到回购。但他们得到的却是沉默。

尽管A类和B类股年初至今上涨5%，但标普500指数上涨16.3%，伯克希尔的表现落后。该公司在第三季度净卖出股票，锁定了104亿美元的应税收益，而不是买入股票。

这一举动明确传达了一个信息：沃伦认为外面没有价值。这种谨慎令人侧目。尤其是在伯克希尔坐拥比一些国家GDP还大的现金储备却拒绝花掉的时候。

巴菲特退出引发抛售，阿贝尔准备接管

即将年满96岁的沃伦在5月宣布，在执掌公司六十多年后，他将于2025年底辞去首席执行官职务。

他保留了董事长头衔，但负责非保险业务的副主席格雷格·阿贝尔是下一任首席执行官的人选。从2026年开始，格雷格将负责撰写公司的股东信。

这一权力交接导致股价下滑。在5月2日巴菲特在年度股东大会上宣布之前，伯克希尔B类股触及历史新高，收盘略低于540美元。

当时，它们以22.4个百分点的优势领先标普500指数。但在首席执行官爆炸性消息后，B类股下跌了11.5%。这仍然高于8月份的低点（当时下跌近15%），但远低于9月4日看到的507美元收盘高点。

截至周五，与标普500指数的表现差距略微缩小至10.9个百分点，而周中这一差距为12.2个百分点，是今年以来的最大差距。

华尔街反应不佳。10月26日，Keefe, Bruyette & Woods的分析师Meyer Shields和Jing Li将伯克希尔A类股评级下调至“跑输大盘”，将其目标价从740,000美元削减至700,000美元。

该股票在周五收盘价为715,740美元。他们的报告题为“许多事情正朝错误方向发展”，列出了一长串担忧。

他们指出了GEICO承保利润率的潜在峰值、下降的灾难再保险价格、较低的短期利率、关税相关问题对铁路的影响，以及替代能源税收抵免即将丧失的风险。

据他们称，所有这些因素预计将在未来一年拖累表现。他们说，该股表现落后于同行“主要”是沃伦决定退出的结果。

新领导层带来信任问题，伯克希尔避免预测

投资者担心他们所谓的伯克希尔“独特的继任风险”。该公司不遵循通常的企业剧本。它不发布预测。它不接受分析师提问。

人们之所以容忍这一点，是因为沃伦在掌舵。Shields和Li写道：“巴菲特可能无与伦比的声誉以及我们认为披露不足的情况”可能会在他不再担任日常主管时吓跑投资者。

此外，所谓的“巴菲特溢价”也在消退，这是交易者仅仅因为沃伦在顶层而附加给伯克希尔的额外价值。《华尔街日报》捕捉到了这一转变，引用Shields的话说：

“有些人对沃伦·巴菲特建立了巨大的信心。对他们来说，投资论点从这里开始，也在这里结束。”

但并非所有人都同意这种恐慌。Semper Augustus Investments Group总裁Chris Bloomstran表示，伯克希尔在5月会议之前就已经定价过高。他指出，2025年该股仍上涨超过5%，而主要GEICO竞争对手Progressive下跌14%。

Chris一直在买入，并认为沃伦的退出并非下跌的原因。“我认识的伯克希尔内部人士对格雷格只有好评和赞扬，”他告诉《华尔街日报》。

Northstar Group的Henry Asher也持相同观点，他认为格雷格不需要匹配沃伦的股票选择记录，伯克希尔也能继续赚钱。“你不会因为巴菲特不在就取消伯灵顿北方货船的发货。无论巴菲特在不在，这些业务将继续产生巨额现金流。”

OxyChem交易成为自Alleghany以来最大的一笔交易

虽然伯克希尔避开了股票回购和更广泛的股票市场，但它仍然进行了一笔大型收购。

10月，该公司同意以97亿美元现金收购西方石油公司的石化部门OxyChem。这是自2022年以来最大的一笔交易，当时伯克希尔以116亿美元收购了Alleghany。

这一举动并没有改变一个事实，即在2025年的大部分时间里，沃伦远离市场，让公司的现金膨胀到创纪录的高位。

除了134.85亿美元的运营利润外，伯克希尔的第三季度总收益（也包括公开股票持仓的收益）增长了17%，达到308亿美元。

尽管股价下跌且分析师感到担忧，但这使全年的总数字大幅上升。