Las ganancias de Berkshire Hathaway aumentan un 34% en el Q3 mientras Warren Buffett acumula $381B y omite recompras

Berkshire Hathaway registró un fuerte salto del 34% en las ganancias operativas del tercer trimestre, alcanzando $13.485 mil millones, mientras que su reserva de efectivo se hinchó hasta un máximo histórico de $381.6 mil millones.

Según su informe de ganancias, este aumento masivo de beneficios provino de un aumento de más del 200% en los ingresos de suscripción de seguros, que totalizaron $2.37 mil millones.

Pero mientras el efectivo sigue acumulándose, Warren Buffett se niega a desplegarlo. No se recompró ni una sola acción en los primeros nueve meses de 2025, incluso con la acción a la baja.

Los inversores esperaban recompras. En su lugar, obtuvieron silencio.

A pesar de que las acciones Clase A y B ganaron un 5% año a la fecha, el S&P 500 está subiendo un 16.3%, y el rendimiento de Berkshire se queda atrás. La empresa vendió neto acciones en el Q3, asegurando $10.4 mil millones en ganancias imponibles en lugar de comprar acciones.

Ese movimiento dice una cosa en voz alta y clara: Warren no vio valor allá afuera. Este tipo de cautela está levantando cejas. Especialmente ahora, con Berkshire sentado sobre un montón de efectivo mayor que el PIB de algunos países y negándose a gastarlo.

La salida de Buffett desencadena una venta a medida que Abel se prepara para asumir el control

Warren, que pronto cumplirá 96 años, anunció en mayo que dejará el cargo de CEO a finales de 2025 después de más de seis décadas al mando.

Mantiene el título de presidente, pero Greg Abel, el vicepresidente a cargo de las operaciones no aseguradoras, es el siguiente en la línea para CEO. Greg también será quien escriba las cartas a los accionistas de la empresa a partir de 2026.

Este relevo envió la acción a una caída. El 2 de mayo, justo antes del anuncio de Warren en la reunión anual, las acciones B de Berkshire alcanzaron un máximo histórico, cerrando justo por debajo de $540.

En ese momento, estaban superando al S&P 500 por 22.4 puntos porcentuales. Pero después de la bomba del CEO, las acciones B cayeron un 11.5%. Eso sigue estando por encima de los mínimos de agosto, cuando cayeron casi un 15%, pero muy lejos del máximo de cierre de $507 visto el 4 de septiembre.

La brecha de subrendimiento frente al S&P se estrechó ligeramente a 10.9 puntos porcentuales el viernes, desde una diferencia de 12.2 puntos a mitad de semana, la brecha más amplia hasta ahora este año.

Wall Street no reaccionó bien. El 26 de octubre, los analistas Meyer Shields y Jing Li de Keefe, Bruyette & Woods degradaron las acciones Clase A de Berkshire a «subrendimiento», reduciendo su objetivo de precio de $740,000 a $700,000.

La acción cerró la semana en $715,740. Su informe, titulado «Muchas cosas se mueven en la dirección incorrecta», señaló una larga lista de preocupaciones.

Señalaron el probable pico de los márgenes de suscripción de GEICO, la caída de los precios de reaseguro por catástrofes, las tasas a corto plazo más bajas, los problemas relacionados con aranceles que golpean a los ferrocarriles y la pérdida inminente de créditos fiscales para energía alternativa.

Según ellos, todo esto combinado se espera que arrastre el rendimiento durante el próximo año. Dijeron que el rendimiento rezagado de la acción en comparación con sus pares es «mayormente» el resultado de la decisión de Warren de apartarse.

El nuevo liderazgo trae problemas de confianza mientras Berkshire evita previsiones

Los inversores están preocupados por lo que llaman «riesgo de sucesión único» de Berkshire. La empresa no sigue el juego corporativo habitual. No publica previsiones. No responde preguntas de analistas.

La gente toleraba eso porque Warren estaba al mando. Shields y Li escribieron: «la probable reputación inigualable de Buffett y lo que vemos como divulgación inadecuada» podría alejar a los inversores una vez que ya no sea el tipo del día a día.

También está el desvanecimiento de lo que se llama «prima Buffett», el valor añadido que los traders adjuntan a Berkshire simplemente porque Warren está en la cima. The Wall Street Journal capturó el cambio, citando a Shields:

«Hay personas que han desarrollado una confianza enorme en Warren Buffett. Para ellos, ahí es donde comienza y termina la tesis de inversión».

Pero no todos están de acuerdo con el pánico. Chris Bloomstran, presidente de Semper Augustus Investments Group, dijo que Berkshire estaba sobrevalorado de todos modos antes de la reunión de mayo. Señaló que la acción aún está subiendo más del 5% en 2025, mientras que Progressive, un rival principal de GEICO, está cayendo un 14%.

Chris ha estado comprando y cree que la salida de Warren no es la razón de la disminución. «Todo el mundo que conozco dentro del mundo de Berkshire no tiene más que elogios y cosas buenas que decir sobre Greg», le dijo al Journal.

Henry Asher de Northstar Group comparte el sentimiento, ya que cree que Greg no necesita igualar el historial de selección de acciones de Warren para que Berkshire siga ganando dinero. «No vas a cancelar tu envío en Burlington Northern porque Buffett no esté allí. Los negocios continuarán produciendo cantidades mamut de flujo de caja, con o sin Buffett».

El acuerdo con OxyChem se convierte en el movimiento más grande desde Alleghany

Mientras Berkshire se mantuvo alejado de las recompras de acciones y del mercado de valores en general, aún realizó una gran adquisición.

En octubre, la empresa acordó comprar la unidad petroquímica de Occidental Petroleum, OxyChem, por $9.7 mil millones en efectivo. Este es el acuerdo más grande desde 2022, cuando Berkshire compró Alleghany por $11.6 mil millones.

El movimiento no cambia el hecho de que durante la mayor parte de 2025, Warren se mantuvo fuera del mercado y dejó que el efectivo de la empresa se hinchara hasta máximos históricos.

Además de los $13.485 mil millones en ganancias operativas, las ganancias totales del Q3 de Berkshire, que también incluyen ganancias de tenencias de acciones públicas, subieron un 17% hasta $30.8 mil millones.

Eso pone los números totales muy altos para el año, incluso aunque la acción esté a la baja y los analistas estén preocupados.