Berkshire Hathaway registró un fuerte aumento del 34% en las ganancias operativas del tercer trimestre, alcanzando los 13.485 millones de dólares, mientras que su cash se disparó a un máximo histórico de 381.600 millones de dólares.
Según su informe , este aumento masivo de ganancias provino de un incremento de más del 200% en los ingresos por suscripción de seguros, que totalizaron $2,37 mil millones.
Pero mientras el cash sigue acumulándose, Warren Buffett se niega a invertirlo. Ni una sola acción se recompró en los primeros nueve meses de 2025, incluso con las acciones a la baja.
Los inversores esperaban recompras. En cambio, se quedaron en silencio.
A pesar de que las acciones de Clase A y B han subido un 5% en lo que va de año, el S&P 500 ha subido un 16,3% y el rendimiento de Berkshire se está quedando atrás. La compañía vendió acciones en el tercer trimestre, asegurando 10.400 millones de dólares en ganancias imponibles en lugar de adquirir acciones.
Esa decisión lo dice todo: Warren no veía ningún valor en el mercado. Este tipo de cautela genera dudas. Sobre todo ahora, con Berkshire sobre una montaña cash superior al PIB de algunos países y negándose a gastarla.
La salida de Buffett provoca una ola de ventas mientras Abel se prepara para asumir el control
Warren, que pronto cumplirá 96 años, anunció en mayo que dejará el cargo de director ejecutivo a fines de 2025, después de más de seis décadas al mando.
Mantiene la presidencia, pero Greg Abel, vicepresidente a cargo de operaciones no relacionadas con seguros, es el siguiente en la línea de sucesión al puesto de director ejecutivo. Greg también será quien redacte las cartas a los accionistas de la compañía a partir de 2026.
Este cambio de guardia provocó una caída en las acciones. El 2 de mayo, justo antes del anuncio de Warren en la junta anual, las acciones B de Berkshire alcanzaron un máximo histórico, cerrando justo por debajo de los 540 dólares.
En ese momento, superaban al S&P 500 por 22,4 puntos porcentuales. Pero tras la revelación del CEO, las acciones B cayeron un 11,5 %. Esto sigue estando por encima de los mínimos de agosto, cuando cayeron casi un 15 %, pero muy lejos del máximo de cierre de 507 $ registrado el 4 de septiembre.
La brecha de bajo rendimiento frente al S&P se redujo levemente a 10,9 puntos porcentuales el viernes, desde una diferencia de 12,2 puntos a mitad de semana, la brecha más amplia en lo que va del año.
Wall Street no reaccionó bien. El 26 de octubre, los analistas Meyer Shields y Jing Li de Keefe, Bruyette & Woods rebajaron la calificación de las acciones Clase A de Berkshire a "bajo rendimiento", reduciendo drásticamente su precio objetivo de 740.000 a 700.000 dólares.
La acción cerró la semana en $715,740. Su informe, titulado "Muchas cosas van en la dirección equivocada", señaló una larga lista de preocupaciones.
Señalaron el probable pico de los márgenes de suscripción de GEICO, la caída de los precios de reaseguro de catástrofes, tasas de corto plazo más bajas, problemas relacionados con las tarifas que afectan a los ferrocarriles y la inminente pérdida de créditos fiscales para la energía alternativa.
Según ellos, se espera que la combinación de estos factores lastime el rendimiento durante el próximo año. Dijeron que el bajo rendimiento de la acción en comparación con sus pares se debe "principalmente" a la decisión de Warren de dimitir.
El nuevo liderazgo genera problemas de confianza mientras Berkshire evita los pronósticos
Los inversores están preocupados por lo que llaman el "riesgo único de sucesión" de Berkshire. La empresa no sigue las estrategias corporativas habituales. No publica pronósticos. No responde a las preguntas de los analistas.
La gente lo toleraba porque Warren dirigía el negocio. Shields y Li escribieron: «La probable reputación inigualable de Buffett y lo que consideramos una divulgación lamentablemente inadecuada» podrían alejar a los inversores una vez que deje de ser el responsable del día a día.
También está la desaparición de la llamada "prima Buffett", el valor añadido que los operadores atribuyen a Berkshire simplemente porque Warren está en la cima. El Wall Street Journal captó este cambio, citando a Shields:
Hay personas que han desarrollado una enorme confianza en Warren Buffett. Para ellos, ahí es donde empieza y termina la tesis de inversión
Pero no todos están de acuerdo con el pánico. Chris Bloomstran,dent de Semper Augustus Investments Group, afirmó que Berkshire ya estaba sobrevalorada antes de la reunión de mayo. Señaló que la acción aún mantiene una subida de más del 5 % en 2025, mientras que Progressive, un importante rival de GEICO, ha bajado un 14 %.
Chris ha estado comprando y cree que la salida de Warren no es la razón del declive. "Todos mis conocidos en el mundo de Berkshire solo tienen excelentes críticas y cosas buenas que decir sobre Greg", declaró al Journal.
Henry Asher, de Northstar Group, comparte esta opinión, ya que cree que Greg no necesita igualar el historial de selección de acciones de Warren para que Berkshire siga generando beneficios. "No van a cancelar su envío del Burlington Northern porque Buffett no esté. Las empresas seguirán generando enormes cantidades de flujo cash , con o sin Buffett"
El acuerdo con OxyChem se convierte en el mayor movimiento desde Alleghany
Si bien Berkshire se mantuvo alejado de las recompras de acciones y del mercado de valores en general, aún así realizó una gran adquisición.
En octubre, la compañía acordó comprar OxyChem, la unidad petroquímica dedentPetroleum, por 9.700 millones de dólares en cash. Esta es la operación más importante desde 2022, cuando Berkshire compró Alleghany por 11.600 millones de dólares.
La medida no cambia el hecho de que durante la mayor parte de 2025, Warren se mantuvo fuera del mercado y dejó que el cash de la compañía aumentara hasta alcanzar niveles récord.
Además de los 13.485 millones de dólares de beneficios operativos, las ganancias totales de Berkshire en el tercer trimestre, que también incluyen ganancias por tenencias de acciones públicas, aumentaron un 17% a 30.800 millones de dólares.
Eso eleva considerablemente las cifras totales para el año, aun cuando las acciones están a la baja y los analistas están preocupados.
