Les bénéfices de Berkshire Hathaway bondissent de 34 % au troisième trimestre, Warren Buffett accumulant 381 milliards de dollars et renonçant aux rachats d'actions

Berkshire Hathaway a enregistré une forte hausse de 34 % de ses bénéfices d'exploitation au troisième trimestre, atteignant 13,485 milliards de dollars, tandis que ses réserves cash ont atteint un niveau record de 381,6 milliards de dollars.

Selon son rapport, cette forte hausse des bénéfices provient d'une augmentation de plus de 200 % des revenus de souscription d'assurance, qui ont totalisé 2,37 milliards de dollars.

Malgré l'accumulation cash , Warren Buffett refuse de les investir. Pas une seule action n'a été rachetée durant les neuf premiers mois de 2025, même lorsque le cours de l'action était en baisse.

Les investisseurs espéraient des rachats d'actions. Ils n'ont eu droit qu'au silence.

Malgré une hausse de 5 % des actions de catégorie A et B depuis le début de l'année, le S&P 500 affiche une progression de 16,3 %, tandis que la performance de Berkshire Hathaway est à la traîne. La société a vendu des actions au troisième trimestre, empochant ainsi 10,4 milliards de dollars de plus-values ​​imposables au lieu d'en acquérir.

Cette décision est sans équivoque : Warren n’y voyait aucun intérêt. Ce genre de prudence est pour le moins surprenant. Surtout maintenant que Berkshire Hathaway dispose d’une cash supérieure au PIB de certains pays et refuse de la dépenser.

Le départ de Buffett déclenche une vague de ventes alors qu'Abel se prépare à prendre la relève

Warren, qui aura bientôt 96 ans, a annoncé en mai qu'il quitterait son poste de PDG à la fin de 2025 après plus de six décennies à la tête de l'entreprise.

Il conserve le titre de président du conseil d'administration, mais Greg Abel, le vice-président en charge des opérations hors assurance, est pressenti pour devenir directeur général. Greg sera également chargé de rédiger les lettres aux actionnaires à partir de 2026.

Ce changement de direction a fait chuter le cours de l'action. Le 2 mai, juste avant l'annonce de Warren Buffett lors de l'assemblée générale annuelle, les actions B de Berkshire Hathaway ont atteint un sommet historique, clôturant à un peu moins de 540 dollars.

À ce moment-là, elles surperformaient le S&P 500 de 22,4 points de pourcentage. Mais après la révélation fracassante concernant le PDG, le cours de l'action B a chuté de 11,5 %. Ce niveau reste supérieur aux plus bas d'août, où elles avaient reculé de près de 15 %, mais bien loin du plus haut de clôture à 507 $ atteint le 4 septembre.

L'écart de sous-performance par rapport au S&P s'est légèrement réduit à 10,9 points de pourcentage vendredi, contre 12,2 points en milieu de semaine, soit l'écart le plus important enregistré jusqu'à présent cette année.

Wall Street a mal réagi. Le 26 octobre, les analystes Meyer Shields et Jing Li de Keefe, Bruyette & Woods ont abaissé leur recommandation sur les actions de classe A de Berkshire à « sous-performance », réduisant leur objectif de cours de 740 000 $ à 700 000 $.

L'action a clôturé la semaine à 715 740 dollars. Leur rapport, intitulé « De nombreuses choses évoluent dans la mauvaise direction », dressait un long tableau des préoccupations.

Ils ont signalé le pic probable des marges de souscription de GEICO, la baisse des prix de la réassurance contre les catastrophes, la diminution des taux à court terme, les problèmes liés aux tarifs douaniers qui affectent les chemins de fer et la perte imminente des crédits d'impôt pour les énergies alternatives.

D'après eux, l'ensemble de ces facteurs devrait peser sur la performance au cours de l'année à venir. Ils ont indiqué que la sous-performance du titre par rapport à ses concurrents est « principalement » due à la décision de Warren de se retirer.

L'arrivée d'une nouvelle direction engendre des problèmes de confiance, Berkshire déjouant les prévisions

Les investisseurs s'inquiètent de ce qu'ils appellent le « risque de succession unique » de Berkshire. L'entreprise ne suit pas les pratiques habituelles : elle ne publie pas de prévisions et ne répond pas aux questions des analystes.

On a toléré cela parce que Warren était aux commandes. Shields et Li ont écrit : « La réputation sans doute inégalée de Buffett et ce que nous considérons comme une transparence malheureusement insuffisante » pourraient faire fuir les investisseurs une fois qu’il ne sera plus aux commandes au quotidien.

Il y a aussi la disparition de ce qu'on appelait la « prime Buffett », la valeur ajoutée que les investisseurs attribuent à Berkshire simplement parce que Warren est à sa tête. Le Wall Street Journal a bien saisi ce changement, en citant Shields :

« Certaines personnes ont développé une confiance immense en Warren Buffett. Pour elles, c'est là que commence et s'arrête la thèse d'investissement. »

Mais cette panique ne fait pas l'unanimité. Chris Bloomstran,dent de Semper Augustus Investments Group, a déclaré que Berkshire était de toute façon surévaluée avant l'assemblée de mai. Il a souligné que l'action affichait toujours une hausse de plus de 5 % en 2025, tandis que Progressive, un concurrent majeur de GEICO, était en baisse de 14 %.

Chris a continué d'acheter des actions et estime que le départ de Warren n'est pas la cause du déclin. « Tous ceux que je connais dans l'univers Berkshire n'ont que des éloges à faire de Greg », a-t-il déclaré au Journal.

Henry Asher, de Northstar Group, partage cet avis : selon lui, Greg n’a pas besoin d’égaler les performances boursières exceptionnelles de Warren Buffett pour que Berkshire continue de générer des profits. « Vous n’allez pas annuler votre chargement sur le Burlington Northern parce que Buffett n’est pas là. Les entreprises continueront de générer des flux de cash colossaux, avec ou sans Buffett. »

L'acquisition d'OxyChem constitue la plus importante opération depuis Alleghany

Bien que Berkshire se soit abstenue de racheter des actions et de s'investir davantage sur le marché boursier, elle a tout de même réalisé une acquisition importante.

En octobre, la société a conclu un accord pour racheter OxyChem, la filiale pétrochimique d'Occidental Petroleum, pour 9,7 milliards de dollars en cash. Il s'agit de la plus importante transaction depuis 2022, date à laquelle Berkshire avait acquis Alleghany pour 11,6 milliards de dollars.

Cette décision ne change rien au fait que, pendant la majeure partie de l'année 2025, Warren est resté à l'écart du marché et a laissé les cash de l'entreprise atteindre des niveaux records.

En plus des 13,485 milliards de dollars de bénéfice d'exploitation, les bénéfices totaux de Berkshire au troisième trimestre, qui comprennent également les gains provenant des participations en actions cotées en bourse, ont augmenté de 17 % pour atteindre 30,8 milliards de dollars.

Cela porte le total des chiffres à un niveau élevé pour l'année, même si le cours de l'action est en baisse et que les analystes sont inquiets.