Фотография Аналитики JPMorgan и Bank of America ожидают, что Федеральная резервная система прекратит сокращение своего баланса, составляющего примерно 6,6 триллиона долларов, в этом месяце, положив начало процессу, направленному на изъятие ликвидности с финансовых рынков.
По данным Bloomberg, оба банка ранее ожидали, что ФРС приостановит свою работу в декабре или даже в начале 2026 года, но ситуация быстро изменилась, поскольку стоимость заимствований на долларовых рынках финансирования резко возросла.
Сворачивание Федеральной резервной системой операций с казначейскими облигациями и ипотечными ценными бумагами призвано истощить избыточные cash , но признаки указывают на то, что рынок достигает своего предела. «Денежные рынки на текущих или более высоких уровнях должны дать понять ФРС, что резервы больше не являются «избыточными»», — написали Марк Кабана и Кэти Крейг из Bank of America в аналитической записке для клиентов. Это банковский термин, означающий «прекратите ныть, пока все не рухнуло».
В JPMorgan стратег Тереза Хо заявила, что «рынки работают с гораздо большим количеством трений», и указала на прекращение работы механизма обратного репо ФРС как на серьезный тревожный сигнал. TD Securities и Wrightson ICAP также перенесли свои сроки на октябрь, в то время как Barclays и Goldman Sachs по-прежнему считают, что отток капитала закончится несколько позже.
Пауэлл говорит, что запасы практически достигли уровня "достаточного запаса"
Председатель ФРС Джером Пауэлл в начале этого месяца не оставил особых сомнений. Он заявил, что сокращение баланса прекратится, когда резервы окажутся «несколько выше» уровня, считающегося достаточным, то есть достаточно высоким, чтобы предотвратить обвал рынка.
«В ближайшие месяцы мы можем приблизиться к этой точке», — сказал Пауэлл в своей речи. Трейдерам этого было достаточно. Теперь Уолл-стрит воспринимает это как завуалированное послание: «Мы близки к цели»
Тем не менее, инструменты ФРС не ограничиваются только балансом. Некоторые трейдеры ожидают снижения процентной ставки на следующей неделе, что потенциально может снизить ставку федеральных фондов до 3,75–4%. Но без достоверных данных любое действие сейчас сопряжено с неопределенностью.
И вот тут возникает вторая проблема: приостановка работы правительства лишает Федеральную резервную систему доступа к экономическим данным.
С начала октября официальные отчеты по таким показателям, как безработица, розничные продажи и другие важные индикаторы, перестали публиковаться. Приостановка работы правительства остановила сбор tracданных, в результате чего ФРС оказалась в неведении всего за несколько дней до ключевого заседания по вопросам денежно-кредитной политики.
Ситуацию усугубляло то, что рынок труда и без того ослабевал. В августе наблюдались самые низкие темпы найма с 2010 года, а безработица быстро росла среди молодежи и представителей меньшинств. Центральный банк не может однозначно определить, является ли это замедление временным или системным явлением.
Федеральная резервная система ищет альтернативы, поскольку отключение данных продолжается
остановки работы государственного экономического механизма Федеральная резервная система обращается к тому, что еще работает. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка dent Уильямс заявил в интервью 9 октября, что «мы все еще получаем значительный объем данных», указав на опросы, проводимые Conference Board, Федеральным резервным банком Нью-Йорка и Институтом управления поставками. Эти опросы помогают trac цены, спрос и деловую активность, но они далеко не так полны, как данные, обычно предоставляемые такими ведомствами, как Министерство торговли и Бюро статистики труда.
На этот раз ситуация еще более нестабильна. Компания ADP, один из ведущих разработчиков программного обеспечения для расчета заработной платы, еще в августе разорвала соглашение с Федеральной резервной системой об обмене данными, тем самым прервав еще один частный источник данных о занятости. Это оставляет у политиков еще меньше инструментов, чем во время последнего прекращения работы правительства в 2018–2019 годах, когда они полагались на данные о банковских операциях и продажах автомобилей, чтобы хоть как-то составить представление о поведении потребителей.
Исключением является индекс потребительских цен за сентябрь, который будет опубликован в эту пятницу. Бюро статистики труда отозвало сотрудников, чтобы гарантировать публикацию данных и обеспечить обоснованность ежегодных корректировок пенсий по социальному обеспечению с учетом инфляции. Но на этом всё. Большинство других отчетов остаются замороженными.
Экономисты сходятся в одном: одних лишь показателей частного сектора недостаточно.
