Bank of America et JPMorgan anticipent que la Fed mettra fin au resserrement quantitatif la semaine prochaine

Les stratèges de JPMorgan et de Bank of America s'attendent à ce que la Réserve fédérale cesse ce mois-ci de réduire son bilan d'environ 6 600 milliards de dollars, mettant ainsi fin à un processus visant à retirer des liquidités des marchés financiers.

Selon Bloomberg, les deux banques s'attendaient auparavant à ce que la Fed marque une pause en décembre, voire début 2026, mais la situation a rapidement évolué en raison de la flambée des coûts d'emprunt sur les marchés de financement en dollars.

Le démantèlement par la Fed de ses bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires vise à absorber cash, mais les signes indiquent que le marché atteint ses limites. « Les marchés monétaires, à leurs niveaux actuels ou supérieurs, devraient signaler à la Fed que les réserves ne sont plus "abondantes" », ont écrit Mark Cabana et Katie Craig de Bank of America dans une note à leurs clients. En clair, il faut agir vite avant que la situation ne dégénère.

Chez JPMorgan, la stratégiste Teresa Ho a déclaré que « les marchés fonctionnent avec beaucoup plus de frictions » et a souligné que l'épuisement du mécanisme de prise en pension de la Fed constituait un signal d'alarme majeur. TD Securities et Wrightson ICAP ont également avancé leurs prévisions à octobre, tandis que Barclays et Goldman Sachs estiment que la phase de repli se terminera un peu plus tard.

Powell affirme que les réserves sont presque à un niveau « suffisant »

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, n'a guère laissé planer le doute en début de mois. Il a déclaré que la réduction du bilan s'arrêterait lorsque les réserves seraient « légèrement supérieures » au niveau jugé suffisant, c'est-à-dire juste assez élevées pour éviter un krach boursier.

« Nous pourrions atteindre ce point dans les prochains mois », a déclaré Powell dans son discours. C'était tout ce que les investisseurs avaient besoin d'entendre. Wall Street interprète désormais ces mots comme signifiant « nous y sommes presque »

Cependant, les outils de la Fed ne se limitent pas à son bilan. Certains opérateurs anticipent une baisse des taux directeurs la semaine prochaine, ce qui pourrait ramener le taux des fonds fédéraux entre 3,75 % et 4 %. Mais en l'absence de données économiques fiables, toute décision prise actuellement comporte des incertitudes.

Et c'est là que le deuxième problème surgit : la paralysie du gouvernement prive la Fed d'accès aux données économiques.

Depuis début octobre, les rapports officiels sur des indicateurs tels que le chômage, les ventes au détail et d'autres données cruciales sont indisponibles. Le blocage des services gouvernementaux a interrompu la collecte de données, laissant la Réserve fédérale dans tracincertitude à quelques jours d'une réunion de politique monétaire essentielle.

Pour ne rien arranger, le marché du travail était déjà en perte de vitesse. Le mois d'août a enregistré le rythme d'embauche le plus faible depuis 2010, et le chômage augmentait rapidement chez les jeunes et les minorités. La banque centrale est dans l'incapacité de déterminer avec précision si ce ralentissement est temporaire ou systémique.

La Fed recherche des solutions alternatives face à la persistance du black-out des données

Face à l'enrayement de la relance économique gouvernementale , la Réserve fédérale se tourne vers les leviers encore opérationnels. Le président de la Réserve fédérale de New York,dent Williams, a déclaré le 9 octobre lors d'une interview : « Nous continuons de recueillir un nombre important de données », citant les enquêtes du Conference Board, de la Réserve fédérale de New York et de l'Institute for Supply Management. Ces enquêtes permettent tracl'évolution des prix, de la demande et de l'activité économique, mais elles sont loin d'être aussi exhaustives que les données habituellement fournies par des organismes tels que le département du Commerce et le Bureau des statistiques du travail.

Cette fois-ci, la situation est encore plus précaire. ADP, un important fournisseur de logiciels de paie, a mis fin à son accord de partage de données avec la Réserve fédérale en août dernier, privant ainsi les décideurs politiques d'une autre source privée de données sur l'emploi. De ce fait, les décideurs disposent d'encore moins d'outils qu'au moment du dernier blocage budgétaire de 2018-2019, où ils s'étaient appuyés sur les transactions par carte et les ventes de véhicules pour tenter de se faire une idée du comportement des consommateurs.

L'indice des prix à la consommation de septembre fait exception et sera publié ce vendredi. Le Bureau des statistiques du travail a rappelé du personnel uniquement pour assurer sa publication, afin que les ajustements annuels du coût de la vie de la sécurité sociale soient fondés sur des données probantes. Mais c'est tout. La plupart des autres rapports restent gelés.

Et les économistes s'accordent largement sur un point : les chiffres du secteur privé ne suffisent pas.