Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил во вторник, что предварительные данные правительства, полученные до недавнего прекращения работы правительства, показали, что экономика США развивается быстрее, чем ожидали политики, предупредив, что рост остается устойчивым, даже несмотря на то, что центральный банк приближается к прекращению сокращения баланса и рассматривает возможность дальнейшего снижения процентных ставок.
Выступая в Филадельфии на конференции Национальной ассоциации бизнес-экономистов, Пауэлл ясно дал понять, что ФРС приближается к целевому показателю «достаточных» банковских резервов, и намекнул, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики может вскоре приостановиться. Эти заявления прозвучали на фоне того, как инвесторы оценивают, насколько далеко ФРС может зайти, прежде чем рисковать потерей рабочих мест, одновременно сдерживая инфляцию.
«Наш давно заявленный план состоит в том, чтобы остановить сокращение баланса, когда резервы будут несколько выше уровня, который мы считаем соответствующим условиям достаточных резервов», — сказал Пауэлл. «Возможно, мы приблизимся к этой точке в ближайшие месяцы, и мы внимательно отслеживаем широкий спектр показателей, чтобы принять это решение». Он сказал, что центральный банк еще не установил дату, но отметил, что показатели ликвидности свидетельствуют о скором завершении сокращения баланса.
Пауэлл приближается к завершению сокращения баланса
В своей речи Пауэлл подробно рассказал о том, как объем облигаций, находящихся в распоряжении ФРС — более 6 триллионов долларов в казначейских облигациях и ипотечных ценных бумагах — сократился с середины 2022 года, когда чиновники начали разрешать погашение активов без реинвестирования. Он сказал, что появляются признаки ужесточения ликвидности, а это значит, что дальнейшее сокращение резервов может замедлить кредитование или оказать давление на рост. «Начали появляться некоторые признаки того, что условия ликвидности постепенно ужесточаются», — сказал он, добавив, что слишком глубокое сокращение резервов «затормозит рост»
В период пандемии портфель ФРС вырос почти до 9 триллионов долларов, поскольку организация покупала облигации для стабилизации рынков. Пауэлл заявил, что ФРС не вернется к допандемийному размеру баланса, составлявшему около 4 триллионов долларов, но, вероятно, прекратит это делать, как только резервы будут оставаться значительно выше отметки «достаточно». Он также затронул вопрос политического давления в связи с решением ФРС выплачивать проценты по резервам, хранящимся в банках, — шаг, который критикуют такие сенаторы, как Тед Круз. «Хотя наш чистый процентный доход временно отрицателен из-за быстрого роста процентных ставок для контроля инфляции, это крайне необычно», — сказал Пауэлл. «Если бы наша возможность выплачивать проценты по резервам и другим обязательствам была бы упразднена, ФРС потеряла бы контроль над ставками»
Обычно Федеральная резервная система направляет прибыль от своих ценных бумаг в Казначейство, но резкое повышение процентных ставок привело к тому, что эти переводы стали отрицательными. Пауэлл заявил, что ситуация исправится по мере нормализации политики. Он подчеркнул, что выплата процентов по резервам необходима для регулирования краткосрочных ставок и поддержания контроля над политикой.
Пауэлл намекает на возможное снижение процентных ставок на фоне ослабления данных по рынку труда
Переходя к вопросу о процентных ставках, Пауэлл заявил, что чиновники взвешивают два риска: слишком быстрое продвижение и незавершенность инфляции, или слишком медленное продвижение и «ненужные потери» на рынке труда. Он отметил, что данные после июля показали, что рынок труда «значительно ослаб», что позволяет предположить, что эти два риска теперь находятся в более сбалансированном состоянии.
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке уже снизил ставку федеральных фондов на 0,25 процентных пункта в сентябре. Рынки ожидают еще двух снижений в этом году, но Пауэлл воздержался от подтверждения этого прогноза. «В условиях напряженности между нашими целями в области занятости и инфляции не существует безрискового пути для проведения политики», — сказал он.
Пауэлл отметил: «Хотя уровень безработицы оставался низким в течение августа, темпы роста числа рабочих мест резко замедлились, вероятно, отчасти из-за снижения темпов роста рабочей силы вследствие сокращения иммиграции и участия в рабочей силе. На этом менее динамичном и несколько более слабом рынке труда риски снижения занятости, по-видимому, возросли»
Пауэлл также считает, что нынешняя приостановка работы правительства осложнила анализ ФРС, поскольку приостановила публикацию важных экономических отчетов, таких как данные о занятости и индексы инфляции. «Судя по имеющимся у нас данным, можно с уверенностью сказать, что перспективы занятости и инфляции, похоже, не сильно изменились со времени нашего сентябрьского заседания», — сказал он. Однако он добавил, что «данные, доступные до приостановки работы правительства, показывают, что рост экономической активности может быть несколько более устойчивым, чем ожидалось»
Бюро статистики труда отозвало сотрудников для подготовки следующего отчета об индексе потребительских цен, который ожидается на следующей неделе. Пауэлл добавил, что недавний рост цен на товары был в основном вызван тарифами, а не возобновлением инфляционного давления.
