Azure AI становится звездой, стимулируя облачный рост Microsoft

Компания с узким защитным рвом Microsoft (MSFT) всегда демонстрировала выдающиеся результаты; в частности, она превзошла ожидания по выручке и прибыли за третий квартал. Ранее, предполагая среднесрочный рост и ожидаемую прибыль, с учетом более сильного краткосрочного роста компания обновила оценку справедливой стоимости до $435 за акцию, что на $15 выше предыдущей оценки в $420. По мере подтверждения усилий и достижения успехов с разных сторон, выделяются три ключевых направления: облачные технологии (ИИ и Azure), игровая индустрия и бронирования, которые показали рост благодаря сделкам с клиентами Azure и отличному финансовому результату, несмотря на определенное давление со стороны сделки с Activision. Искусственный интеллект (ИИ) продолжает оставаться главной звездой и оказал благоприятное влияние в размере +700 базисных пунктов на выручку Azure. Кроме того, руководство предоставило информационный прогноз на 2025 финансовый год, указав на снижение маржинальности примерно на 1,0%, что соответствовало нашим оценкам. Акции стремительно растут, прибавив 4% после закрытия торгов, и находятся в зоне трех звезд.

Azure AI обеспечивает рост

Результаты предоставляют мощную поддержку основной гипотезы о расширении гибридной облачной среды на базе Microsoft Azure, что доказало свою эффективность, так как многие клиенты смогли перейти в облако не по принуждению, а потому, что признали Azure правильным инструментом для конкретного этапа развития их бизнеса. Наш рост основан на импульсе от платформы Azure, миграции на Microsoft 365 E5 и успехе платформы Power Platform, что обеспечивает долгосрочность бизнеса. ИИ также быстро проникает в офисную среду, что, по нашему мнению, создаст новый устойчивый сегмент.

В марте выручка выросла на 17% в годовом исчислении до 61,86 миллиарда долларов по сравнению со средней точкой диапазона в 60,50 миллиарда долларов, указанного в рекомендациях. Числа выручки от Activision были пересмотрены с учетом дополнительных 2,05 миллиарда долларов выручки. В сравнении, производительность и бизнес-процессы выросли на 12% в годовом исчислении, интеллектуальное облако — на 21%, а сегмент «Больше личных вычислений» расширился на 17%. В сравнении, собранные данные показали, что сотрудники MPC, IC и PBP находились выше верхней границы диапазона задач ACSS, в то время как сотрудники, занимающиеся производством под ACSS, находились в нижней части диапазона. Это изменение в исполнении продаж в пользу программного обеспечения, через оборудование, совершило чудо с маржой.

В настоящее время спрос оказывается очень сильным, основываясь на наших хорошо установленных индикаторах и перспективах. Активные бронирования коммерческими клиентами также увеличились на 31% по сравнению с прошлым годом, используя метод постоянной валюты на основе стоимости крупных сделок Azure. Оставшиеся RPO (обязательства по исполнению заказов), которые увеличились на 20%, теперь составляют 235 миллиардов долларов, что продолжает расти, несмотря на сложное сравнение с годом назад. Итак, посмотрите, где статистически находится Microsoft. Она входит в число лишь нескольких программных компаний, которые зарабатывают более 13 миллиардов долларов годовой выручки; то есть коммерческий бизнес Microsoft последовательно рос в этом квартале. Продления все еще указывают на силу, частично оправданную высокой долей ИИ и последовательной, убедительной презентацией.

Планируются масштабные инвестиции в ИИ

Победа Azure в производительности облачных вычислений была решающей в этом квартале, и все шло хорошо, с выручкой Microsoft Cloud в размере 23% или 35,1 миллиарда долларов. Azure был и остается главным катализатором роста, и ему удалось выполнить наш прогноз роста выручки на 31% в годовом исчислении, снова соответствуя прогнозу. Теперь это уже третий период подряд. Кроме того, мы отмечаем быстрый рост брендинга нашего портфеля бизнеса, с продажами почти на 20 миллиардов долларов за квартал. В марте квартале задачи ИИ, которые внесли 300 базисных пунктов в рост Azure в сентябре и 600 базисных пунктов в декабре, достигли 700 базисных пунктов, став основным драйвером выручки Azure в этом квартале. [Руководство отметило, что они [переговорили] о нескольких контрактах на сумму более 1 миллиарда долларов и заявили, что количество контрактов в 100 миллионов выросло на 80% в годовом исчислении]. Мы считаем согласование сделок большего объема и на более длительный срок хорошим сигналом к росту в среднесрочной перспективе, поэтому результат мог бы быть и лучше. 

Руководство подтвердило, что компания сталкивается с ограничениями из-за расширения своего бизнеса Azure AI, и связанные с этим доходы могли бы быть еще выше. Цена акций компании подскочила во время объявления об ИИ, но это не повлияло на внутренние системы Copilot. В этом году Microsoft, скорее всего, инвестирует в расширение мощностей, потратив от 45 до 50 миллиардов долларов на капитальные затраты, а следующий год также обещает быть еще более насыщенным в финансовом 2024 году. Предварительные сигналы спроса и история инвестиционных проектов Azure вместе взятые показали огромный успех еще десять лет назад, и эти инвестиции станут отличной возможностью для компании и ее акционеров.

Выручка во всех сегментах выросла на 12% по сравнению с прошлым годом (без поправки на валютные курсы). Динамика выросла на 17% в постоянной валюте, Dynamics 365 выросла на 22%, в то время как коммерческие продукты Office и облачные услуги выросли на 12% в постоянной валюте. В целом, малый и средний бизнес мог развиваться хорошо, но двигался более умеренными темпами, основными получателями которых были надстройки Copilot, которые помогли с ценообразованием на место. Руководство заявило, что теперь в Teams есть двадцать миллионов телефонных мест, что ставит Microsoft впереди конкурентов на крупном долгосрочном рынке, который интересует больше клиентов.

Что касается относительного влияния, то у MPC было больше всего положительных корректировок по сравнению с фактическими показателями и рекомендациями компании. В годовом исчислении поляризованные приобретения Activision искажают данные для сравнения. Windows, Activision, консалтинг и реклама все показали хорошие результаты, что укрепило выручку, поэтому она превзошла ожидания. Мы замечаем, что сделка с Activision работает: миссии для Diablo 4 были интегрированы в Game Pass, что помогло увеличить количество пользователей и уровень взаимодействия.