Azure AI wird zum Star-Performer und treibt Microsofts Cloud-Wachstum voran

Das engmaschige Microsoft MSFT war schon immer ein bemerkenswerter Performer; schließlich hat es die Umsatz- und Gewinnerwartungen für das dritte Quartal übertroffen. Wie zuvor unter der Annahme einer mittelfristigen Expansion und erwarteter Gewinne, angesichts des stärkeren kurzfristigen Wachstums, haben sie die Fair-Value-Schätzung auf einen Aktienkurs von 435 $ aktualisiert, was einem Anstieg von 15 $ gegenüber der vorherigen Schätzung von 420 $ entspricht. Da die Bemühungen bestätigt werden und an mehreren Fronten Punkte gesammelt werden, stechen die besten drei hervor: Cloud (KI & Azure), Gaming und Buchungen, die einen Anstieg von Azure-Deal-Kunden verzeichneten und eine hervorragende Ergebnislinie trotz gewisser Drucke auf den Activision-Deal aufwiesen. Künstliche Intelligenz (KI) bleibt weiterhin der Star der Show und hatte einen günstigen Effekt von +700 Basispunkten auf den Azure-Umsatz. Darüber hinaus gab das Management einen informativen Ausblick für das Geschäftsjahr 2025 und eine geringere Margenkontraktion von ca. 1,0 % bekannt, was unserer Schätzung entsprach. Die Aktien steigen stark, um 4 % nach Börsenschluss, und befinden sich im Bereich der 3-Sterne-Bewertung.

Azure KI treibt das Wachstum an

Die Ergebnisse bieten starke Unterstützung für die Hauptthese der Erweiterung einer hybriden Cloud-Umgebung von Microsoft Azure, die sich als gute Strategie erwiesen hat, da viele Kunden in die Cloud gezogen sind, nicht weil sie gezwungen waren, sondern weil sie Azure als das richtige Werkzeug für die jeweilige Phase ihrer Geschäftsentwicklung identifiziert haben. Unser Wachstum basiert auf Impulsen aus der Azure-Plattform, der Microsoft 365 E5-Migration und der Traktion der Power Platform, um die Langlebigkeit des Geschäfts zu gewährleisten. KI breitet sich auch schnell in der Büroumgebung aus, was wir glauben, wird einen weiteren säkularen Zweig schaffen.

Im März wuchs die Top-Line-Zahl um 17 % im Jahresvergleich auf 61,86 Milliarden US-Dollar, verglichen mit dem Mittelwert des in der Guidance angegebenen Bereichs von 60,50 Milliarden US-Dollar. Die Aktivision-Umsatzzahlen wurden überarbeitet, um die zusätzlichen 2,05 Milliarden US-Dollar an Einnahmen zu berücksichtigen. Im Vergleich dazu stiegen die Produktivität und Geschäftsprozesse zwischen den Jahren um 12 %, der intelligente Cloud-Bereich um 21 % und das persönliche Computing um 17 %. Im Vergleich dazu zeigten die gesammelten Daten, dass die MPC-, IC- und PBP-Mitarbeiter jenseits des oberen Bereichs der unter ACSS fallenden Jobs lagen, während die Produce-Mitarbeiter unter ACSS im unteren Bereich lagen. Diese Verschiebung der Verkaufsausführung zugunsten der Software, weg von der Hardware, wirkte Wunder für die Marge.

Heutzute erweist sich die Nachfrage als sehr stark, basierend auf unseren gut etablierten Indikatoren und Aussichten. Die aktiven Buchungen von Geschäftskunden stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 31 %, unter Verwendung der konstanten Währungsmethode basierend auf dem Wert großer Azure-Deals. Das verbleibende RPO, das RPO, stieg um 20 % und liegt nun bei 235 Milliarden US-Dollar, was trotz eines harten Vergleichs mit dem Vorjahr weiterhin steigt. Schauen wir uns also an, wo Microsoft statistisch steht. Es gehört zu den wenigen Softwarefirmen, die mehr als 13 Milliarden US-Dollar an jährlichen Einnahmen erzielen; das heißt, das Geschäft von Microsoft im kommerziellen Bereich hat sich in diesem Quartal sequentiell auf seinen Büchern verbessert. Verlängerungen deuten immer noch auf eine Stärke hin, die teilweise durch das hohe Verhältnis von KI und der konsistenten, überzeugenden Präsentation gerechtfertigt ist.

Massive KI-Investitionen geplant

Der Sieg von Azure in der Cloud-Performance war in einem Quartal entscheidend, und es lief den ganzen Weg über gut, mit Cloud-Einnahmen von Microsoft in Höhe von 23 % bzw. 35,1 Milliarden US-Dollar. Azure war und ist der Haupttreiber für das Wachstum und hat es geschafft, unsere Prognose des Umsatzwachstums von 31 % im Jahresvergleich zu liefern, erneut entsprechend der Prognose. Jetzt zum dritten Mal in Folge. Darüber hinaus reflektieren wir das schnelle Markenwachstum unseres Geschäftsbuchs, mit fast 20 Mrd. $ an Verkäufen im Quartal. Während des März-Quartals trugen die KI-Aufgaben, die im September 300 Basispunkte zum Azure-Wachstum beitrugen und im Dezember 600 Basispunkte, zu 700 Basispunkten bei und wurden zu einem Kernantrieb für die Azure-Einnahmen in diesem Quartal. [Das Management bemerkte, dass sie mehrere Verträge über 1 Milliarde US-Dollar ausgehandelt hatten und erklärte, dass 100 Millionen Verträge um 80 % im Jahresvergleich gewachsen sind]. Wir betrachten die Vereinbarung größerer Volumen und langfristiger Deals als ein gutes Signal für das Wachstum im mittelfristigen Bereich, daher hätte es noch besser sein können. 

Das Management bestätigte, dass das Unternehmen aufgrund seines expandierenden Azure-Geschäfts mit KI Einschränkungen gegenübersteht, und die damit verbundenen Einnahmen hätten sogar stärker sein können. Der Aktienkurs des Unternehmens stieg während der KI-Ankündigung, hatte jedoch keine Auswirkungen auf seine internen Copilot-Systeme. Mit Blick auf dieses Jahr wird Microsoft höchstwahrscheinlich in Kapazitätserweiterungen investieren, mit bis zu 45 bis 50 Milliarden US-Dollar an Kapitalausgaben, und das folgende Jahr ist ebenfalls für mehr im Geschäftsjahr 2024 vorgesehen. Mit dem Vorlauf von Nachfragesignalen und der Geschichte der Azure-Investitionsprojekte haben sie zusammen mehr als vor zehn Jahren enormen Erfolg gezeigt, und die Investitionen werden eine große Chance für das Unternehmen und seine Aktionäre darstellen.

Der Umsatz in allen Segmenten stieg im Vergleich zum Vorjahr um 12 % (nicht währungsbereinigt). Dynamics wuchs um 17 % in konstanten Währungen, Dynamics 365 um 22 %, während die kommerziellen Office-Produkte und Cloud-Dienste in konstanten Währungen um 12 % höher lagen. Insgesamt konnten kleine und mittlere Unternehmen gut wachsen, entwickelten sich jedoch auf einem moderateren Pfad, wobei die Hauptnutznießer Copilot-Add-ons waren, die bei der pro Sitzplatz-Bewertung halfen. Das Management gab an, dass Teams nun zwanzig Millionen Telefon-Sitze hat, was Microsoft in einem wichtigen langfristigen Markt, der mehr Kunden interessiert, vor seinen Wettbewerbern positioniert.

Bezüglich des relativen Einflusses hatte MPC die meisten Upside-Strips, wenn man die tatsächlichen Zahlen mit der Unternehmensführung vergleicht. Auf Jahresbasis verzerren die polarisierten Akquisitionen von Activision die Vergleichsdaten. Windows, Activision, Consulting und Werbung hatten alle gute Quartale, was die Einnahmen stärkte, weshalb der Umsatz die Erwartungen übertraf. Wir stellen fest, dass der Activision-Deal funktioniert, da Missionen für Diablo 4 in Game Pass integriert wurden, was dazu beigetragen hat, die Nutzerzahlen und Interaktionen zu steigern.