Azure AI가 스타로 부상하며 Microsoft의 클라우드 성장 견인

넓은 해자를 가진 마이크로소프트 MSFT는 항상 뛰어난 성과를 보였습니다. 결국, 3분기 수익 및 이익 기대치를 상회했습니다. 이전에 중기 확장 및 예상 이익을 가정하고 있었지만, 더 강력한 단기 성장으로 인해 공정 가치 추정치를 이전 추정치인 420달러에서 15달러 상승한 435달러로 업데이트했습니다. 노력이 확인되고 여러 각도에서 점수를 얻으면서, 클라우드(AI 및 Azure), 게임, 예약이 두드러지게 부상했으며, 이는 Azure 거래 고객들의 급증과 일부 Activision 거래 압력에도 불구하고 훌륭한 실적을 보였습니다. 인공지능(AI)은 여전히 쇼의 스타이며 Azure 수익에 +700bp의 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 또한, 경영진은 2025 회계연도에 대한 정보성 전망과 약 1.0%의 낮은 마진 수축을 제시했으며, 이는 우리의 추정치와 일치했습니다. 주가는 시간 외 거래에서 4% 급등했으며, 3스타 영역 내에 있습니다.

Azure AI가 성장을 주도합니다

결과는 Microsoft Azure의 하이브리드 클라우드 환경 확장이라는 주요 가설에 강력한 지원을 제공합니다. 많은 고객이 강요받지 않고 비즈니스 개발의 특정 단계에 Azure가 적합한 도구임을 식별했기 때문에 클라우드 이전을 성공적으로 수행했으며, 이는 좋은 전략임이 입증되었습니다. 우리의 성장은 Azure 플랫폼, Microsoft 365 E5 마이그레이션, 그리고 Power Platform의 견인력에서 비롯된 동력으로 비즈니스의 장기성을 달성하는 데 기반을 두고 있습니다. AI도 사무 환경으로 빠르게 확장되고 있으며, 이는 또 다른 구조적인 성장 동력을 창출할 것으로 믿습니다.

3월 매출액은 가이던스에서 제공된 605억 달러 구간의 중치인 605억 달러 대비 17% 증가한 618억 6천만 달러로 성장했습니다. 액티비전 수익 수치는 추가적인 20억 5천만 달러의 수익을 반영하기 위해 수정되었습니다. 비교하자면, 생산성 및 비즈니스 프로세스는 전년 대비 12% 증가했고, 지능형 클라우드 부문은 21% 증가했으며, 더 많은 개인 컴퓨팅 부문은 17% 확장되었습니다. 수집된 데이터에 따르면, MPC, IC 및 PBP 직원은 ACSS 하의 직무 상위권 범위를 벗어났으며, ACSS 하의 생산 직원은 하위권 범위에 있었습니다. 하드웨어를 통해 소프트웨어로 향하는 판매 실행의 이러한 변화는 마진에 마법 같은 효과를 가져왔습니다.

오늘날 수요는 잘 확립된 지표와 전망에 기반하여 매우 강력하게 나타나고 있습니다. 상업용 고객의 활성 예약 건수도 전년 대비 31% 증가했으며, 이는 대형 Azure 거래의 가치를 기준으로 한 고정 환율 방법을 사용하여 계산되었습니다. 잔여 RPO는 전년 대비 20% 증가하여 현재 2,350억 달러이며, 전년과의 어려운 비교에도 불구하고 여전히 증가세입니다. 따라서 Microsoft의 통계적 위치를 살펴보세요. Microsoft는 연간 수익이 130억 달러를 초과하는 몇 안 되는 소프트웨어 기업 중 하나이며, 즉 Microsoft의 상업용 비즈니스는 이번 분기 재무제표에 순차적으로 반영되었습니다. 연장 계약은 여전히 AI와의 높은 관련성과 일관되고 설득력 있는 프레젠테이션으로 부분적으로 정당화된 강점을 보여줍니다.

대규모 AI 투자 계획

클라우드 성능에서 Azure의 승리는 분기 동안 결정적이었으며, Microsoft 클라우드 수익은 23% 증가한 351억 달러로 전체적으로 양호했습니다. Azure는 과거와 마찬가지로 성장의 주요 촉매제이며, 전년 대비 31%의 수익 성장 예측을 다시 한번 달성했습니다. 이는 세 번째 분기 연속으로 예측을 상회한 것입니다. 또한, 분기 매출이 거의 200억 달러에 달하는 비즈니스 포트폴리오의 빠른 브랜드 성장을 반영합니다. 3월 분기 동안, 9월에 Azure 성장에 300bp, 12월에 600bp를 기여했던 AI 직무는 이번 분기 Azure 수익의 핵심 동력이 된 700bp에 도달했습니다. [경영진은 10억 달러가 넘는 여러 계약을 협상했으며, 1억 건의 계약이 전년 대비 80% 성장했다고 밝혔습니다]. 우리는 더 큰 규모와 장기적인 계약에 동의하는 것을 중기적 성장에 대한 좋은 신호로 간주하므로, 결과가 더 나았을 수도 있습니다. 

경영진은 회사가 확장되는 Azure AI 사업으로 인해 제약을 받고 있으며, 관련 수익은 더 강했을 수 있다고 확인했습니다. 회사의 주가는 AI 발표 동안 급등했지만 내부 Copilot 시스템에는 영향을 미치지 않았습니다. 올해를 앞두고, Microsoft는 자본 지출이 450억 달러에서 500억 달러에 이를 수 있는 용량 확장에 가장 많이 투자할 가능성이 높으며, 다음 해인 2024 회계연도에도 더 많은 투자가 예정되어 있습니다. 수요 신호의 사전 통보와 Azure 투자 프로젝트의 스토리가 결합되어 10년 이상 전에 엄청난 성공을 보여주었으며, 이러한 투자는 회사와 주주들에게 큰 기회가 될 것입니다.

모든 부문에 걸친 수익은 전년 대비 12% 증가했습니다(외환 조정 전). Dynamics는 고정 환율 기준으로 17% 성장했으며, Dynamics 365는 22% 상승했고, Office 상업용 제품 및 클라우드 서비스는 고정 환율 기준으로 12% 더 높았습니다. 전반적으로 중소기업은 잘 발전할 수 있었지만 더 완만한 경로를 따라 이동했으며, 주요 수혜자는 좌석당 가격 책정을 지원하는 Copilot 추가 기능들이었습니다. 경영진은 Teams가 이제 2천만 개의 전화 좌석을 보유하고 있어 더 많은 고객을 끌어들이는 주요 장기 시장에서 동종 업계보다 앞서 있다고 말했습니다.

상대적 영향에 관하여, MPC는 실제 수치를 회사의 가이던스와 비교했을 때 가장 많은 상향 조정 스트립을 보였습니다. 전년 대비 기준으로, 액티비전의 양극화된 인수 비교 데이터를 왜곡시킵니다. Windows, 액티비전, 컨설팅, 광고 모두 좋은 분기를 기록하여 수익을 강화했으며, 이것이 수익이 기대치를 상회한 이유입니다. 우리는 액티비전 거래가 작동하고 있음을 주목합니다. 디아블로 4의 미션이 게임 패스에 통합되어 사용자 수와 상호작용을 늘리는 데 도움이 되었기 때문입니다.