Дефицит серебра в 46,3 млн унций оказывает давление на и без того напряженный рынок

Дефицит серебра в 46,3 млн унций оказывает давление на рынок, который и так был напряженным до начала 2026 года, согласно Всемирному обзору серебра 2026 года, опубликованному в среду.

Сообщается, что глобальный спрос превышал предложение в пятый год подряд в 2025 году, дефицит был меньше, чем в 2024 году, но это все равно создало дополнительную нагрузку на запасы серебра, находящиеся в обращении.

Отчет на 88 страницах был опубликован Институтом серебра и подготовлен при участии Metals Focus, лондонской консалтинговой компании в сфере драгоценных металлов. Ее данные показывают, что общий спрос на серебро в прошлом году снизился на 2% до 1,13 млрд унций, но этот показатель не означает, что рынок расслабился.

Сильный рост инвестиционного спроса помог удерживать давление на рынке, даже когда некоторые другие сегменты ослабли. Спрос на монеты и чистые слитки вырос на 14%, что почти компенсировало снижение в других сегментах.

Промышленное использование замедлилось, поскольку инвесторы покупали больше серебра, а региональный спрос резко разделился

Промышленный спрос на серебро в 2025 году снизился на 3% до 657,4 млн унций после четырех лет сильного роста. Спрос на продукцию электротехники и электроники упал на 2%, но рынок все еще получал поддержку со стороны расходов, связанных с инфраструктурой ИИ, устойчивого использования в автомобильной отрасли и здорового инвестирования в энергетические сети.

Однако, согласно опросу, спрос на солнечную энергетику ослаб, поскольку сильная конкуренция и более высокие сырьевые затраты на серебро вынудили производителей фотоэлектрических элементов ускорить процессы экономии и замены материалов.

Спрос на припойные сплавы все еще рос на 1%, чему способствовали автомобильная и аэрокосмическая отрасли. Другой промышленный спрос упал на 7% из-за замедления рынка оксида этилена.

По регионам большая часть потерь спроса на серебро в 2025 году пришлась на Восточную и Юго-Восточную Азию, в то время как Европа и Северная Америка оставались относительно стабильными, согласно опросу.

Спрос на монеты и чистые слитки вырос после двух лет подряд снижений. Лидером стала Индия с ростом на 33%. Европа зафиксировала первый рост за три года. Ближний Восток и Китай показали многократный рост по мере повышения интереса инвесторов на фоне роста цен и от низкого базиса. США пошли в другом направлении и зафиксировали третье годовое снижение подряд. Отчет связывает это с выборами президента Трампа, которые снизили спрос на защитные активы, а также с фиксацией прибыли во время ралли, особенно в первые девять месяцев года, что также нанесло ущерб спросу в США.

Добыча руды выросла, переработка достигла 12-летнего максимума, и дефицит серебра в 2026 году, похоже, расширится

Глобальная добыча серебряных руд в 2025 году выросла на 3% до 846,6 млн унций, в основном благодаря более сильному производству побочных продуктов на медных операциях в Перу и вводу в эксплуатацию рудника Prognoz компании Polymetal JSC в России.

Китай и Марокко также добавили небольшие объемы, хотя они были частично компенсированы снижением добычи на ключевых предприятиях в Мексике и спадом в Индонезии. Регионально Северная Америка упала на 3% до самого низкого уровня за десять лет.

Центральная и Южная Америка выросли на 5%, в то время как Азия снизилась на 1%. Свинцово-цинковые рудники оставались крупнейшим источником серебра, хотя их доля немного снизилась по сравнению с предыдущим годом. Добыча на золотых предприятиях выросла на 5%, а на медных — увеличилась на 6%.

Переработка выросла на 2% до 197,6 млн унций в 2025 году, достигнув самого высокого уровня за 12 лет. Значительную часть этого материала обеспечила активная продажа ювелирных изделий и серебряной посуды, хотя объемы ограничивались узкими местами в работе рафинировочных заводов. В промышленной переработке объем лома от оксида этилена увеличился, а электронного лома — снизился. На 2026 год общий спрос на серебро прогнозируется на уровне снижения еще на 2% до 1,11 млрд унций.

Ожидается, что сегменты ювелирных изделий и столового серебра покажут двузначное снижение из-за высоких цен. Промышленный спрос, как прогнозируется, упадет на 3%, главным образом из-за дальнейшего замедления темпов потребления в фотоэлектрической отрасли. Часть этого спада должна быть компенсирована ростом спроса на монеты и слитки на 18%.

Глобальная добыча из шахт, как ожидается, останется на прежнем уровне, поскольку снижение качества руды и операционное давление в основных добывающих регионах компенсируют умеренный рост на небольшом числе активов. Это приводит к расширению структурного дефицита серебра до 46,3 млн унций.

Аналитики BlackRock и JPMorgan прогнозируют, что к концу 2026 года цена серебра превысит $80 за унцию, а к 2030 году может достичь $100.