4,630만 온스 은 부족이 이미 긴박한 시장에 압력을 가하고 있다

2026년 세계은 보고서(World Silver Survey 2026)에 따르면, 4,630만 온스의 은 부족이 2026년 시작 전부터 이미 긴박했던 시장에 압력을 가하고 있다고 밝혔다.

보고서에 따르면 2025년 글로벌 수요가 공급을 5년 연속으로 상회했으며, 적자는 2024년보다 작았지만 여전히 지상 재고에 더 많은 스트레스를 가했다.

88페이지 분량의 이 보고서는 런던 기반의 귀금속 컨설팅 회사인 메탈스 포커스(Metals Focus)가 조사하고 제작한 실버 인스티튜트(Silver Institute)가 발표했다. 그 수치는 총 은 수요가 지난해 2% 감소한 11억 3천만 온스로 떨어졌지만, 이 상위 지표가 시장이 느슨해졌음을 의미하지는 않는다고 보여준다.

투자 수요의 강력한 성장은 다른 일부 부문이 약화되는 가운데에도 시장이 압력을 받는 상태를 유지하는 데 도움이 되었다. 코인 및 순 바 수요는 14% 증가했으며, 이는 다른 곳에서의 감소를 거의 상쇄했다.

산업용 수요는 둔화되었고, 투자자들은 더 많은 은을 매수했으며 지역별 수요가 뚜렷하게 갈라졌다

산업용 은 수요는 4년 연속 강력한 성장 이후 2025년 3% 감소한 6억 5,740만 온스를 기록했다. 전기 및 전자 수요는 2% 감소했지만, AI 인프라 관련 지출, 견고한 자동차 사용량, 건강한 전력망 투자가 시장을 여전히 지지했다.

하지만 조사에 따르면 강력한 경쟁과 높은 은 원자재 비용으로 인해 광전지 제조업체들이 절약과 대체재를 가속화했기 때문에 태양광 수요는 약화되었다.

자동 및 항공우주 부문의 도움으로 브레이징 합금 수요는 여전히 1% 증가했다. 기타 산업용 수요는 에틸렌 옥사이드 시장이 둔화되면서 7% 감소했다.

지역별로 보면 2025년 은 수요 손실의 대부분이 동아시아와 남아시아에서 발생했으며, 유럽과 북미는 비교적 안정적이었던 것으로 조사에서 나타났다.

코인 및 순 바 수요는 2년 연속 감소 후 증가세로 전환되었다. 인도가 33% 증가로 선두를 차지했다. 유럽은 3년 만에 첫 증가를 기록했다. 중동과 중국은 가격 상승과 낮은 이전 기반에서 투자자 관심이 높아지며 다중 배수의 증가를 보였다. 미국은 반대 방향으로 움직여 3년 연속 연간 감소를 기록했다. 보고서는 이를 트럼프 대통령의 선거로 인한 안전자산 매수 감소와, 특히 올해 첫 9개월 동안의 랠리 중 이익 실현 매물이 미국 수요를 해쳤다고 연결했다.

광산 생산량 증가, 재활용 12년 최고치, 2026년 은 적자 확대 전망

글로벌 은 광산 생산량은 2025년 3% 증가한 8억 4,660만 온스를 기록했다. 이는 주로 페루의 구리 광산에서 더 강력한 부생산물 생산량과 러시아 Polymetal JSC의 Prognoz 광산 가동 증가 덕분이다.

중국과 모로코도 소폭 증가했지만, 이는 멕시코의 주요 광산 생산량 감소와 인도네시아의 감소로 부분적으로 상쇄되었다. 지역별로 북미는 10년래 최저 수준인 3% 감소했다.

중앙 및 남미는 5% 증가한 반면, 아시아는 1% 감소했다. 납 및 아연 광산이 여전히 은의 최대 공급원이었으나, 그 비중은 전년 대비 소폭 하락했다. 금 광산 생산량은 5% 증가했으며, 구리 광산 생산량은 6% 증가했다.

2025년 재활용량은 1억 9,760만 온스로 12년 만에 최고치를 기록하며 2% 증가했다. 주얼리 및 실버웨어의 대량 매도가 이러한 물자의 대부분을 공급했지만, 제련소 병목 현상으로 인해 물량이 제한되었다. 산업 재활용에서는 에틸렌 옥사이드 폐기물이 증가한 반면 전자 폐기물은 감소했다. 2026년 총 은 수요는 또 다른 2% 감소하여 11억 1,100만 온스로 전망된다.

보석류와 은식기 모두 높은 가격의 영향으로 두 자릿수 손실이 예상됩니다. 산업용 수요는 주로 태양광 모듈의 수요 증가세가 둔화됨에 따라 3% 감소할 것으로 전망됩니다. 다만 동전 및 순은괴 수요가 18% 급등하며 일부 약세를 상쇄할 것으로 보입니다.

주요 생산 지역의 광석 등급 저하와 운영상 압박이 소수 자산의 modest한 성장세를 상쇄하면서 전 세계 광산 생산량은 횡보할 것으로 예상됩니다. 이로 인해 은의 구조적 부족액은 4,630만 온스로 확대됩니다.

블랙록과 JP모건의 애널리스트들은 2026년 말 은 가격이 온스당 80달러를 초과할 것으로 예상하며, 2030년에는 100달러에 도달할 가능성도 있다고 봅니다.