10x Research: Только 44% американских спотовых BTC ETF предназначены для долгосрочного удержания

Маркус Тилен, генеральный директор 10x Research, раскрыл, что только 44% притока средств в спотовые биржевые фонды на биткоин (BTC ETF) связаны с долгосрочными инвестициями. Исследовательская криптофирма признала, что только 17,5 миллиарда долларов спотовых биткоин ETF представляли собой реальные долгосрочные покупки.

Тилен сохранила заявил, что спрос на биткоин как на долгосрочный актив может быть значительно меньше, чем это преподносилось в СМИ. Он утверждал, что инвесторы спотовых биржевых фондов на биткоин в основном использовали этот инструмент для арбитражных стратегий.

Маркус Тилен считает, что 44% спотовых BTC ETF предназначены для долгосрочного удержания

#Bitcoin и @MicroStrategy: Новые любимые активы хедж-фондов @BlackRock IBIT, MicroStrategy — что мы знаем …

👇1-21) Хотя ETF на биткоин привлекли 38,6 миллиарда долларов чистого притока с момента их запуска в январе 2024 года, наш анализ предполагает, что только 17,5 миллиарда долларов (44%)… pic.twitter.com/7Bf95P9NpX

— 10x Research (@10xResearch) 6 февраля 23, 2025

Маркус Тилен раскрыл, что менее половины из 39 миллиардов долларов притока средств в спотовые биткоин ETF в США с момента их запуска в январе 2024 года представляли собой фактические долгосрочные покупки. Он сообщил, что только 17,5 миллиарда долларов от общего объема спотовых биткоин ETF использовались в качестве долгосрочных инвестиций.

Тилен также утверждал, что около 56% спотовых биткоин ETF, вероятно, были связаны с арбитражными стратегиями, где короткие позиции по фьючерсам на биткоин компенсировали приток средств. Он назвал эти позиции «карго-трейдингом» (carry trade), когда трейдеры покупают спотовый биткоин через ETF, одновременно продавая фьючерсы на биткоин и получая прибыль от разницы между спотовыми и фьючерсными ценами.

Тилен утверждал, что фактический спрос на биткоин как на долгосрочный актив в мультиактивных портфелях был значительно меньше, чем это преподносилось в СМИ.

«Вместо того чтобы отражать широкое институциональное принятие; покупка и продажа биткоин ETF в первую очередь обусловлена ставками финансирования (возможностями по базисной ставке), при этом многие инвесторы сосредоточены на краткосрочном арбитраже, а не на долгосрочном приросте капитала».

~ Маркус Тилен, генеральный директор 10x Research.

Исследовательская криптофирма также раскрыла, что крупнейшими держателями ETF BlackRock IBIT являются хедж-фонды и торговые фирмы. Он считает, что крупнейшие держатели IBIT специализируются на эксплуатации рыночных неэффективностей и захвате спредов доходности, а не на принятии прямых направленных рисков.

Тилен подчеркнул, что хедж-фонды и торговые компании прекратили добавлять приток средств в биткоин ETF для обоснования новых арбитражных позиций в условиях низких ставок финансирования и базисных спредов. Он также считает, что хедж-фонды и торговые фирмы активно закрывали существующие позиции, которые больше не предлагали прибыльных арбитражных возможностей, наблюдавшихся несколько месяцев назад.

Согласно данных от Fairside Investors, спотовые биткоин ETF зафиксировали четыре торговых дня подряд с оттоком средств на прошлой неделе, при этом из продуктов ушло 552 миллиарда долларов. Компания также раскрыла, что спотовые биткоин ETF оставались в диапазоне на протяжении недели. Тилен утверждал, что «это вредит настроению на рынке, поскольку сообщения в СМИ часто трактуют эти оттоки как медвежьи сигналы». Он также добавил, что процесс закрытия позиций на самом деле является нейтральным по отношению к рынку, поскольку он включает продажу ETF при одновременной покупке фьючерсов на биткоин, эффективно компенсируя любое направленное влияние на рынок.

Криптобиржа Bitget сообщила заявила, что биткоин ETF BlackRock теперь контролирует более 50% рынка биткоин ETF в США. Компания сохранила мнение, что BlackRock держит около 56,8 миллиарда долларов в биткоине и составляет 50,4% от всех активов биткоин ETF.

Спотовые BTC ETF в США зафиксировали две недели подряд с отрицательным оттоком средств

Согласно данных от SoSoValue, спотовые биржевые фонды на биткоин в США пережили вторую неделю подряд с оттоком средств более чем на 500 миллионов долларов вплоть до 21 февраля. Компания отметила, что 12 спотовых BTC ETF зафиксировали чистый отток в размере 599,41 миллиона долларов за прошлую неделю. Спотовые биткоин ETF продолжили негативную динамику с предыдущей недели, когда они зафиксировали чистый отток в размере 585,65 миллиона долларов.

Компания раскрыла, что в США BTC ETF начали неделю с 18 по 21 февраля с оттоком средств в размере 60,63 миллиона долларов, что стало разворотом по сравнению с положительными потоками, наблюдавшимися в последний торговый день предыдущей недели. Негативная динамика усилилась в следующие два дня с увеличением оттока средств на 70,07 миллиона долларов и 364,93 миллиона долларов, последнее из которых стало наибольшим чистым оттоком, зафиксированным в феврале на данный момент. Динамика продолжилась в пятницу, 21 февраля, когда инвесторы вывели дополнительные 62,77 миллиона долларов.

Криптоплатформа также подчеркнула, что биткоин ETF зафиксировали чистый отток в размере 1,1 миллиарда долларов с 6 февраля, что делает этот месяц худшим месяцем для вывода средств с момента их запуска более года назад.