10x Research: Apenas 44% do ETF de BTC à vista dos EUA é para longo prazo

Markus Thielen, CEO da 10x Research, revelou que apenas 44% das entradas de fundos de investimento negociados em bolsa (ETFs) de BTC à vista estão vinculadas a investimentos de longo prazo. A empresa de pesquisa de criptomoedas reconheceu que apenas US$ 17,5 bilhões dos ETFs de Bitcoin à vista representavam compras genuínas de longo prazo.

Thielen mantido que a demanda por Bitcoin como um ativo de longo prazo pode ser significativamente menor do que a mídia retratou. Ele argumentou que os investidores em ETFs de Bitcoin à vista têm utilizado principalmente o veículo para estratégias de arbitragem.

Markus Thielen acredita que 44% dos ETFs de BTC à vista são para retenção

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👇1-21) Embora os ETFs de Bitcoin tenham atraído US$ 38,6 bilhões em entradas líquidas desde seu lançamento em janeiro de 2024, nossa análise sugere que apenas US$ 17,5 bilhões (44%)… pic.twitter.com/7Bf95P9NpX

— 10x Research (@10xResearch) fevereiro 23, 2025

Markus Thielen revelou que menos da metade das entradas de US$ 39 bilhões em ETFs de Bitcoin à vista nos EUA desde seu lançamento em janeiro de 2024 representaram compras reais de longo prazo. Ele divulgou que apenas US$ 17,5 bilhões do total dos ETFs de Bitcoin à vista foram usados como investimentos de longo prazo.

Thielen também argumentou que cerca de 56% dos ETFs de Bitcoin à vista provavelmente estavam vinculados a estratégias de arbitragem, onde posições curtas de futuros de Bitcoin compensam as entradas. Ele se referiu às posições como “carry trade”, onde os traders compram Bitcoin à vista por meio de ETFs enquanto simultaneamente vendem futuros de Bitcoin e lucram com a diferença entre os preços à vista e dos futuros.

Thielen argumentou que a demanda real por Bitcoin como um ativo de longo prazo em portfólios multi-ativos era significativamente menor do que a mídia retratou.

“Em vez de refletir uma adoção institucional generalizada; a compra e venda de ETFs de Bitcoin são principalmente impulsionadas por taxas de financiamento (oportunidades de taxa de base), com muitos investidores focando em arbitragem de curto prazo em vez de apreciação de capital de longo prazo.”

~ Markus Thielen, CEO da 10x Research.

A empresa de pesquisa de criptomoedas também revelou que os maiores detentores do ETF IBIT da BlackRock são hedge funds e empresas de trading. Ele acredita que os maiores detentores do IBIT se especializam em explorar ineficiências de mercado e capturar spreads de rendimento, em vez de assumir riscos direcionais abertos.

Thielen destacou que os hedge funds e empresas de trading pararam de adicionar entradas aos ETFs de Bitcoin para justificar novas posições de arbitragem em meio a taxas de financiamento e spreads de base baixos. Ele também acredita que os hedge funds e empresas de trading estavam desmontando ativamente posições existentes que já não ofereciam oportunidades de arbitragem lucrativas vistas há alguns meses.

De acordo com dados da Fairside Investors, os ETFs de Bitcoin à vista registraram quatro dias consecutivos de saídas na semana passada, com US$ 552 bilhões deixando os produtos. A empresa também revelou que os ETFs de Bitcoin à vista permaneceram em faixa durante a semana. Thielen argumentou que “isso prejudica o sentimento do mercado, já que os relatórios da mídia frequentemente enquadram essas saídas como sinais de baixa. Ele também acrescentou que o processo de desmontagem foi na verdade neutro para o mercado, pois envolve a venda de ETFs enquanto simultaneamente compra futuros de Bitcoin, compensando efetivamente qualquer impacto direcional no mercado.

Plataforma de negociação de criptomoedas Bitget revelou que o ETF de Bitcoin da BlackRock agora controla mais de 50% do mercado de ETFs de Bitcoin dos EUA. A empresa manteve que a BlackRock detém cerca de US$ 56,8 bilhões em Bitcoin e representa 50,4% de todas as participações em ETFs de Bitcoin.

ETFs de BTC à vista dos EUA registram duas semanas consecutivas de saídas negativas

De acordo com dados da SoSoValue, os ETFs de BTC à vista dos EUA experimentaram sua segunda semana consecutiva de saídas superiores a US$ 500 milhões até 21 de fevereiro. A empresa observou que os 12 ETFs de BTC à vista registraram saídas líquidas de US$ 599,41 milhões na semana passada. Os ETFs de Bitcoin à vista continuaram seu impulso negativo da semana anterior, quando registraram saídas líquidas de US$ 585,65 milhões.

A empresa revelou que os EUA BTC ETFs começaram a semana de 18 a 21 de fevereiro com saídas de US$ 60,63 milhões, revertendo os fluxos positivos observados no último dia de negociação da semana anterior. O impulso negativo se intensificou nos dois dias seguintes, com saídas aumentadas de US$ 70,07 milhões e US$ 364,93 milhões, sendo esta última a maior saída líquida observada em fevereiro até o momento. O impulso seguiu na sexta-feira, 21 de fevereiro, com investidores retirando mais US$ 62,77 milhões.

A plataforma de criptomoedas também destacou que os ETFs de Bitcoin registraram saídas líquidas de US$ 1,1 bilhão desde 6 de fevereiro, o que torna este o pior mês para retiradas desde sua criação há mais de um ano.