كشف ماركوس ثيلين، الرئيس التنفيذي لشركة 10x Research، أن 44% فقط من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفوري مرتبطة باستثمارات طويلة الأجل. وأقرت شركة أبحاث العملات الرقمية بأن 17.5 مليار دولار فقط من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفوري تمثل عمليات شراء حقيقية طويلة الأجل.
أكد ثيلين أن الطلب على Bitcoin كأصل طويل الأجل قد يكون أقل بكثير مما تصوره وسائل الإعلام. وأوضح أن Bitcoin يستخدمون هذه الأداة بشكل أساسي لاستراتيجيات المراجحة.
يعتقد ماركوس ثيلين أن 44% من صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين الفورية مخصصة للاحتفاظ
# Bitcoin و @MicroStrategy : الأصول المفضلة الجديدة لصناديق التحوط @BlackRock IBIT، MicroStrategy – ما نعرفه …
👇1-21) على الرغم من أن Bitcoin قد trac 38.6 مليار دولار أمريكي كتدفقات صافية منذ إطلاقها في يناير 2024، إلا أن تحليلنا يشير إلى أن 17.5 مليار دولار أمريكي فقط (44%)... pic.twitter.com/7Bf95P9NpX
— 10x Research (@10x_Research) ٢٣ فبراير ٢٠٢٥
كشف ماركوس ثيلين أن أقل من نصف تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin الفورية، والبالغة 39 مليار دولار، في الولايات المتحدة منذ إطلاقها في يناير 2024، تمثل عمليات شراء فعلية طويلة الأجل. وأوضح أن 17.5 مليار دولار فقط من إجمالي Bitcoin الصناديق استُخدمت كاستثمارات طويلة الأجل.
جادل ثيلين أيضاً بأن حوالي 56% من صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin مرتبطة على الأرجح باستراتيجيات المراجحة، حيث تعوض مراكز بيع عقود Bitcoin الآجلة التدفقات النقدية الداخلة. وأشار إلى هذه المراكز باسم "تجارة الفائدة"، حيث يشتري المتداولون Bitcoin الفوري من خلال صناديق المؤشرات المتداولة بينما يبيعون في الوقت نفسه عقود Bitcoin الآجلة على المكشوف ويستفيدون من الفرق بين أسعار السوق الفورية والآجلة.
جادل ثيلين بأن الطلب الفعلي على Bitcoin كأصل طويل الأجل في محافظ الأصول المتعددة كان أصغر بكثير مما صورته وسائل الإعلام.
"بدلاً من أن يعكس ذلك تبنيًا مؤسسيًا واسع النطاق؛ فإن عمليات شراء وبيع صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin مدفوعة في المقام الأول بمعدلات التمويل (فرص معدل الأساس)، حيث يركز العديد من المستثمرين على المراجحة قصيرة الأجل بدلاً من زيادة رأس المال على المدى الطويل."
~ ماركوس ثيلين، الرئيس التنفيذي لشركة 10x Research.
كشفت شركة أبحاث العملات الرقمية أيضاً أن أكبر حاملي صندوق IBIT المتداول في البورصة التابع لشركة بلاك روك هم صناديق التحوط وشركات التداول. ويعتقد أن أكبر حاملي هذا الصندوق يتخصصون في استغلال أوجه القصور في السوق واقتناص فروق العائد بدلاً من تحمل مخاطر اتجاهية مباشرة.
أشار ثيلين إلى أن صناديق التحوط وشركات التداول قد توقفت عن ضخ الأموال في صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin لتبرير مراكز المراجحة الجديدة في ظل انخفاض معدلات التمويل وفروق الأسعار. كما يعتقد أن صناديق التحوط وشركات التداول كانت تعمل بنشاط على تصفية المراكز القائمة التي لم تعد توفر فرص المراجحة المربحة التي كانت متاحة قبل بضعة أشهر.
بحسب بيانات شركة فيرسايد إنفستورز، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة Bitcoin أربعة أيام تداول متتالية من التدفقات الخارجة الأسبوع الماضي، حيث غادرت 552 مليار دولار هذه الصناديق. كما كشفت الشركة أن أسعار Bitcoin ظلت ضمن نطاق محدد طوال الأسبوع. وأوضح ثيلين أن "هذا يؤثر سلبًا على معنويات السوق، إذ غالبًا ما تُصوّر التقارير الإعلامية هذه التدفقات الخارجة على أنها إشارات هبوطية". وأضاف أن عملية تصفية الصناديق كانت في الواقع محايدة للسوق، لأنها تتضمن بيع صناديق المؤشرات المتداولة مع شراء Bitcoin ، مما يُلغي فعليًا أي تأثير اتجاهي على السوق.
كشفت منصة تداول العملات الرقمية "بيتجيت" أن Bitcoin يسيطر الآن على أكثر من 50% من Bitcoin . وأكدت الشركة أن بلاك روك تمتلك ما يقارب 56.8 مليار دولار من Bitcoin ، وتمثل 50.4% من إجمالي Bitcoin المتداولة.
سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفورية الأمريكية أسبوعين متتاليين من التدفقات الخارجة السلبية
بحسب بيانات من شركة SoSoValue، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة أسبوعها الثاني على التوالي من تدفقات خارجة تجاوزت 500 مليون دولار أمريكي حتى 21 فبراير. وأشارت الشركة إلى أن 12 صندوقًا من صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفورية سجلت صافي تدفقات خارجة بقيمة 599.41 مليون دولار أمريكي خلال الأسبوع الماضي. وقد Bitcoin الصناديق تراجعها من الأسبوع السابق، حيث شهدت صافي تدفقات خارجة بقيمة 585.65 مليون دولار أمريكي.
كشفت الشركة أن للبيتكوين بدأت الأسبوع الممتد من 18 إلى 21 فبراير بتدفقات خارجة بلغت 60.63 مليون دولار، مما عكس التدفقات الإيجابية التي لوحظت في آخر يوم تداول من الأسبوع السابق. واشتدّ هذا التراجع خلال اليومين التاليين، مع زيادة في التدفقات الخارجة بلغت 70.07 مليون دولار و364.93 مليون دولار، وهو أعلى صافي تدفق خارج مسجل في فبراير حتى الآن. واستمر هذا التراجع يوم الجمعة 21 فبراير، حيث سحب المستثمرون مبلغًا إضافيًا قدره 62.77 مليون دولار.
كما سلطت منصة العملات المشفرة الضوء على أن صناديق الاستثمار Bitcoin قد سجلت صافي تدفقات خارجة بقيمة 1.1 مليار دولار منذ 6 فبراير، مما يجعل هذا الشهر أسوأ شهر لعمليات السحب منذ إنشائها قبل أكثر من عام.
