Сегодня, в пятницу, 21 марта, на фондовом рынке истекает срок действия опционов на сумму более 4,7 триллиона долларов, согласно данным Goldman Sachs. Эта цифра основана на номинальной стоимости, которая включает все активы, привязанные кtrac.
Истечение срока действия этих опционов включает в себя опционы на S&P 500 на сумму 2,8 триллиона долларов и опционы на отдельные акции на сумму 645 миллиардов долларов, что делает это крупнейшим истечением срока действия опционов с 20 декабря 2024 года, когда общая сумма составляла 6,6 триллиона долларов.
Только опционы на S&P 500 имеют спотовую цену в 5675. На эти истекающиеtracприходится 8,2% всей рыночной капитализации Russell 3000, что немного меньше, чем 9,3%, истекших в декабре. Но это все равно делает их вторыми по величине по номиналу истечения срока действия менее чем за год. Сумма денег, связанная с этимиtrac, достаточно велика, чтобы повлиять на цены индекса в течение нескольких часов. Трейдеры следили за этим всю неделю.
Волатильность резко возрастает, а индекс VIX снова растет
Истечение срока действия опционов происходит на фоне повсеместного роста волатильности. Индекс волатильности (VIX) снова начал расти на этой неделе, как и перед истечением срока действия опционов 20 декабря. Тот предыдущий скачок произошел, когда предпраздничное ралли начало угасать, а акции начали падать ближе к концу 2024 года.
Сейчас ситуация повторяется. Индекс волатильности VIX уже вырос и пока не собирается снижаться. Однако на этот раз структура позиций другая. Согласно данным SpotGamma, 68% опционов на S&P 500, истекающих сегодня, — это пут-опционы, в то время как опционы на отдельные акции составляют 54% пут-опционов. Это увеличивает потенциальный риск снижения цены на сегодняшней торговой сессии.
В декабре ситуация изменилась в противоположную сторону. Соотношение колл- и пут-опционов до истечения срока действия составляло 10 к 1, однако к концу той сессии S&P 500 все равно закрылся с ростом на 1,1%. Сегодня подобное движение застало бы многих врасплох. Но трейдеры не рассчитывают на повторение этой ситуации, по крайней мере, судя по сегодняшним данным по позициям.
Тройное колдовство и мощный удар одновременно
Сегодня также наблюдается «тройное колдовство», то есть опционы на акции, фьючерсы на фондовые индексы и опционы на фондовые индексы истекают одновременно. Трейдеры также называют это «четверным колдовством», если к этому добавляются фьючерсы на отдельные акции. Подобные сессии обычно приводят к отрицательной доходности, если оглянуться на последние десять лет.
Объём опционныхtracтакже снова резко растёт. За последние пять торговых дней средний объём опционныхtracдостиг примерно 70 миллионов. Это вдвое больше, чем было раньше. До 2020 года эта цифра никогда не достигала даже 35 миллионов.
Значительная часть этого всплеска приходится на опционы с нулевым сроком истечения (0DTE), то естьtrac, срок действия которых истекает в тот же день, когда они были куплены. По данным Goldman Sachs, сейчас на них приходится 55% всего объема торгов опционами. Это означает, что трейдеры делают ставки в тот же день чаще, чем когда-либо прежде, и такое количество одновременно истекающихtracеще больше усиливает нестабильность торговой сессии.
По оценкам Goldman Sachs, сегодняшние опционы несут номинальную стоимость более 4,7 триллиона долларов. Это составляет почти пятую часть от общего дневного объема торгов в день с высокой активностью.
Индексы падают на фоне опасений по поводу введения тарифов и ослабления технологического сектора
Индекс S&P 500 сегодня снизился на 0,8%. Это означает, что индекс может tracпятое подряд недельное снижение, чего не случалось более двух лет. Индекс Nasdaq Composite упал на 0,7%, а индекс Dow Jones снизился на 264 пункта, или на 0,6%.
Это падение также вернуло индекс S&P 500 в отрицательную зону за неделю, снизившись на 0,4% с понедельника. В какой-то момент индекс упал настолько, что достиг зоны коррекции, которая defiкак падение на 10% от недавнего максимума. Сейчас он находится более чем на 8% ниже этого рекорда, и дальнейшая коррекция все еще возможна, если продажи продолжатся.
В начале недели наблюдался небольшой подъем, когда Федеральная резервная система подтвердила, что по-прежнему ожидает двух снижений процентных ставок в 2025 году. Но этот отскок был недолгим. В четверг и пятницу рынки снова упали, потянув за собой вниз основные индексы.
Предстоящий крайний срок введения пошлин Дональдом Трампом 2 апреля также оказывает сильное давление. Многие компании предупреждают об экономических последствиях неясной торговой политики. Майкл Грин, главный стратег Simplify Asset Management, заявил, что компании выжидают.
«Компании все чаще ссылаются на путаницу и неопределенность в отношении планирования, капитальных затрат и решений о найме персонала — и когда они делают паузу, это означает, что они замедляют темпы», — сказал Майкл. «Это отчасти отражается на рынках»
Акции FedEx, Nike и Tesla способствуют снижению их стоимости
В пятницу утром акции FedEx возглавили падение после снижения прогноза по прибыли. Компания сослалась на «слабость и неопределенность в промышленной экономике США». Акции упали на 8% в начале торгов. Компания не предоставила новых прогнозов, но трейдеры все равно начали распродавать акции.
Компания Nike показала не намного лучшие результаты. Акции упали примерно на 5% после того, как руководство предупредило, что продажи в этом квартале не оправдают ожиданий. Причиной падения были названы тарифы и низкий уровень потребительского доверия. В итоге акции упали более чем на 7% и достигли нового 52-недельного минимума, в результате чего рыночная капитализация компании опустилась ниже 100 миллионов долларов.
Ситуация ухудшалась по мере развития событий, и Дон Билсон из компании Gordon Haskett заявил, что на следующий год дела обстоят не лучше. «Прогноз был не очень радужным», — сказал Дон. Он добавил, что новый генеральный директор Эллиот Хилл, который вернулся в Nike пять месяцев назад после ухода в 2020 году, не ожидает «значительного восстановления» в 2026 финансовом году.
Tesla тоже пострадала, что, в общем-то, стало обычным явлением. Адам Джонас, ведущий аналитик по акциям в Morgan Stanley, снизил целевую цену акций с 430 до 410 долларов, хотя это по-прежнему подразумевает рост на 73,5% по сравнению с ценой закрытия торгов в четверг. Адам сохранил акции в числе своих лучших рекомендаций, но цифры говорили об обратном.
Он снизил свой прогноз поставок на первый квартал до 351 000 автомобилей, что более чем на 9% меньше, чем за аналогичный квартал прошлого года. Ранее Адам прогнозировал 415 000 поставок, что означало бы увеличение на 7% по сравнению с прошлым годом. Это снижение оказывает дополнительное давление на Tesla в преддверии следующего цикла отчетности.
