$4,7 трлн опционов истекают на фондовом рынке сегодня

Сегодня, в пятницу, 21 марта, более $4,7 трлн опционов истекают на фондовом рынке, согласно торговым данным Goldman Sachs. Эта цифра основана на номинальной стоимости, которая включает все активы, связанные с контрактами.

Это истечение включает $2,8 трлн опционов на S&P 500 и $645 млрд опционов на отдельные акции, что делает его крупнейшим истечением опционов с 20 декабря 2024 года, когда общая сумма составляла $6,6 трлн.

Одни только опционы на S&P 500 имеют спотовую цену 5675. Эти истекающие контракты составляют 8,2% от всей рыночной капитализации Russell 3000, что немного ниже 9,3%, истекших в декабре. Но это все еще делает его вторым по величине номинальным истечением менее чем за год. Сумма денег, связанная с этими контрактами, достаточно велика, чтобы изменить цены индексов в течение нескольких часов. Трейдеры следили за этим всю неделю.

Волатильность растет, индекс VIX снова поднимается

Истечение происходит на фоне растущей волатильности повсеместно. Индекс волатильности (VIX) начал расти на этой неделе, как и перед истечением опционов в декабре. Тот скачок произошел, когда «рождественский ралли» начало угасать, и акции начали снижаться ближе к концу 2024 года.

Теперь паттерн повторяется. VIX уже вырос, и он пока не собирается снижаться. На этот раз структура позиций отличается. Согласно данным, предоставленным SpotGamma, 68% опционов на S&P 500, истекающих сегодня, являются пут-опционами, в то время как опционы на отдельные акции показывают 54% пут-опционов. Это создает большую экспозицию к снижению на сегодняшней сессии.

В декабре настрой был противоположным. Соотношение колл-к-пут перед тем истечением было 10 к 1, однако S&P 500 все равно закрылся ростом на 1,1% к концу той сессии. Такое движение сегодня застало бы многих врасплох. Но трейдеры не ставят на повторение этого сценария, по крайней мере, не основываясь на сегодняшних данных о позициях.

Тройное ведьминство и большой объем происходят одновременно

Это также день тройного ведьминства (triple witching), что означает, что опционы на акции, фьючерсы на индексные фонды и опционы на индексы истекают одновременно. Трейдеры также называют это «четверным ведьминством», если к этому добавляются фьючерсы на отдельные акции. Такие сессии обычно приводили к отрицательной доходности, если смотреть назад за последние десять лет.

Объем контрактов на опционы также снова взрывается. За последние пять торговых дней средний объем контрактов на опционы вырос до около 70 млн. Это вдвое больше, чем было раньше. До 2020 года эта цифра никогда не достигала 35 млн.

Значительная часть этого роста приходится на опционы 0DTE, которые истекают в тот же день, когда они покупаются. Теперь они составляют 55% всего объема опционов, согласно данным Goldman Sachs. Это означает, что трейдеры делают ставки в тот же день чаще, чем когда-либо прежде, и с таким количеством истекающих контрактов одновременно это добавляет еще больше нестабильности сессии.

Goldman также оценил, что сегодняшнее истечение несет номинальную экспозицию более $4,7 трлн. Это почти пятая часть общего дневного объема рынка в день с высокой торговлей.

Индексы падают из-за опасений по поводу тарифов и слабости технологического сектора

S&P 500 сегодня упал на 0,8%. Это ставит индекс на путь записи пятой подряд еженедельной потери, чего не происходило более двух лет. Nasdaq Composite откатился на 0,7%, а Dow Jones упал на 264 пункта, или 0,6%.

Это падение также вернуло S&P 500 в отрицательную зону на неделе, снизившись на 0,4% с понедельника. В какой-то момент индекс упал достаточно глубоко, чтобы коснуться зоны коррекции, которая определяется как падение на 10% от недавнего максимума. Сейчас он находится более чем на 8% ниже этого рекорда, все еще в пределах досягаемости более глубокой коррекции, если продажи продолжатся.

Ранее на неделе было небольшое ралли, когда Федеральная резервная система подтвердила, что все еще ожидает двух снижений процентных ставок в 2025 году. Но отскок не продлился. Рынки снова упали в четверг и пятницу, потянув за собой основные индексы.

Предстоящий дедлайн по тарифам Дональда Трампа 2 апреля также оказывает сильное давление. Многие компании предупреждали о экономическом влиянии неясной торговой политики. Майкл Грин, главный стратег в Simplify Asset Management, сказал, что компании сдерживаются.

«Компании всё чаще указывают на путаницу и неопределённость в вопросах планирования, капитальных затрат и решений по найму — и когда они приостанавливают эти процессы, это означает замедление», — сказал Майкл. „В этом есть элемент, который проявляется на рынках.”

FedEx, Nike и Tesla способствуют снижению акций

FedEx возглавил падение в пятницу утром после снижения прогноза по прибыли. Компания указала на «слабость и неопределённость в промышленной экономике США». Акции упали на 8% в ходе ранних торгов. Компания не предоставила новых ориентиров, но трейдеры всё равно распродавали акции.

Nike тоже пострадала. Акции упали примерно на 5% после того, как руководители предупредили, что продажи в этом квартале не достигнут ожиданий. В качестве причин падения были названы тарифы и низкая потребительская уверенность. В итоге акции упали более чем на 7% и достигли нового минимума за 52 недели, опустив рыночную капитализацию ниже $100 млн.

Квартал становился всё хуже по мере продвижения, и Дон Билсон из Gordon Haskett заявил, что в следующем году ситуация не улучшится. «Прогноз был не очень привлекательным», — сказал Дон. Он добавил, что новый генеральный директор Эллиотт Хилл, вернувшийся в Nike пять месяцев назад после ухода в 2020 году, не ожидает «значительного восстановления» в финансовом 2026 году.

Tesla тоже пострадала, что теперь уже стало обычным делом. Адам Джонас, ведущий аналитик по акциям в Morgan Stanley, снизил целевую цену на акцию с $430 до $410, хотя это всё ещё подразумевает рост на 73,5% по сравнению с закрытием в четверг. Адам сохранил рекомендацию «покупать», но цифры говорили об обратном.

Он снизил свою оценку поставок за первый квартал до 351 000 автомобилей, что более чем на 9% ниже, чем в том же квартале прошлого года. Ранее Адам прогнозировал поставки на уровне 415 000 единиц, что было бы ростом на 7% в годовом исчислении. Снижение оказывает дополнительное давление на Tesla перед следующим циклом отчётности.