ゴールドマン・サックスの取引データによると、本日3月21日（金）には、株式市場で4兆7000億ドル相当のオプションが満期を迎えます。この数字は、契約にtracづくすべての資産を含む名目元本に基づいています。.
今回の満了には、S&P 500オプション2.8兆ドルと個別株オプション6,450億ドルが含まれており、合計6.6兆ドルだった2024年12月20日以来最大のオプション満了となる。.
S&P 500オプションだけでも、スポット価格は5675です。これらの満期を迎えるtracは、ラッセル3000指数全体の時価総額の8.2%を占めており、これは12月に満期を迎えた9.3%をわずかに下回っています。しかし、それでも1年未満で満期を迎える契約としては2番目に大きな額となります。これらのtracに絡む資金は、指数価格を数時間で変動させるほどの規模です。トレーダーたちは今週ずっとこれを注視してきました。.
ボラティリティが急上昇、VIXは再び上昇
満期を迎えると同時に、ボラティリティは全般的に上昇しています。ボラティリティ指数（VIX）は、12月20日のオプション満期前と同様に、今週再び上昇し始めました。この上昇は、サンタクロース・ラリーが終焉を迎え、株価が2024年末に向けて下落し始めた時期に起こりました。.
今、このパターンが繰り返されています。VIXはすでに上昇しており、まだ下落していません。しかし今回はポジション構造が異なります。SpotGammaが共有したデータによると、本日満期を迎えるS&P 500オプションの68%はプットオプションであり、個別銘柄オプションでは54%がプットオプションです。そのため、本日の取引では下落リスクが高まります。.
12月には、状況は逆の方向に傾いていました。満期前のコール・プット比率は10対1でしたが、それでもS&P 500は同セッションの終値までに1.1%上昇しました。今日このような動きを見せれば、多くの人は不意を突かれるでしょう。しかし、少なくとも今日のポジションデータに基づくと、トレーダーはそのような動きが繰り返されるとは考えていません。.
トリプルウィッチングと大音量が同時に発生
これはトリプル・ウィッチングの日でもあり、株式オプション、株価指数先物、株価指数オプションがすべて同時に満期を迎えることを意味します。トレーダーは、個別銘柄先物も加えるとクアドラプル・ウィッチングとも呼びます。過去10年間を振り返ると、このような取引はマイナスのリターンにつながることがほとんどです。
オプション契約のtrac量も再び急増しています。過去5営業日で、オプション契約の平均trac量は約7,000万件に達しました。これは以前の2倍です。2020年以前は、この数字は3,500万件にも達しませんでした。.
この急騰の多くは、購入当日にtracを迎える0DTEオプションによるものです。ゴールドマン・サックスが公開したデータによると、現在、このオプションは全オプション取引量の55%を占めています。これは、トレーダーがこれまで以上に当日中に取引を行っていることを意味し、これほど多くのtracが同時に満期を迎えることで、取引セッションの不安定さがさらに増しています。.
ゴールドマンはまた、本日満期を迎える債券の想定元本残高は4.7兆ドルを超えると推定している。これは、取引量の多い日の1日あたりの市場取引高の約5分の1に相当する。.
関税懸念とハイテク株の弱さが重なり、指数は下落
S&P500は本日0.8%下落しました。これにより、同指数は5週連続の下落を記録する tracです。これは2年以上ぶりのことです。ナスダック総合指数は0.7%下落し、ダウ平均株価は264ポイント（0.6%）下落しました。.
この下落により、S&P 500指数は週初来でマイナス圏に陥り、月曜日から0.4%下落しました。一時、S&P 500指数は調整局面（直近高値から10%下落）に突入し defiた。現在、S&P 500指数は調整局面から8%以上下落していますが、売りが続けば、さらなる調整局面を迎える可能性があります。.
今週初めには、連邦準備制度理事会（FRB）が2025年に2回の利下げを依然として予想していることを確認したことで、小幅な上昇が見られました。しかし、この上昇は長続きしませんでした。木曜日と金曜日には市場は再び下落し、主要株価指数も下落に追い込まれました。.
ドナルド・トランプ大統領が4月2日に予定する関税発動期限も、大きな重しとなっている。多くの企業は、不透明な貿易政策による経済への影響を懸念している。シンプリファイ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、マイケル・グリーン氏は、企業が投資を控えていると述べた。.
「企業は、事業計画や設備投資、雇用の決定をめぐる混乱や不確実性をますます強く訴えています。そして、企業が活動を停止するということは、事業の減速を意味します」とマイケル氏は述べた。「市場には、こうした要素が表れています。」
フェデックス、ナイキ、テスラが株価下落を牽引
フェデックスは金曜日の朝、業績見通しを下方修正したことを受け、株価下落を主導した。同社は「米国産業経済の弱さと不確実性」を理由に挙げた。株価は早朝取引で8%下落した。同社はその後、新たな業績見通しを発表しなかったものの、トレーダーは結局同社株を売却した。.
ナイキも大して苦戦しなかった。経営陣が今四半期の売上高が予想を下回ると警告したことを受け、株価は約5%下落した。関税と消費者信頼感の低下が下落の原因とされた。最終的に株価は7%以上下落し、52週間の最安値を更新し、時価総額は1億ドルを割り込んだ。.
四半期が進むにつれて業績は悪化し、ゴードン・ハスケットのドン・ビルソン氏は、来年の状況は良くなっていないと述べた。「予測はあまり芳しくありませんでした」とビルソン氏は述べた。さらに、2020年にナイキを退社し、5ヶ月前に復帰した新CEOのエリオット・ヒル氏は、2026年度に「大きな回復」は見込めないと付け加えた。.
テスラも打撃を受けましたが、これはもはや常套手段です。モルガン・スタンレーの主任株式アナリスト、アダム・ジョナス氏は、テスラの目標株価を430ドルから410ドルに引き下げましたが、それでも木曜日の終値から73.5%の上昇を意味します。ジョナス氏はテスラをトップピックに据え置きましたが、数字は別の物語を物語っています。.
彼は第1四半期の納車台数予想を35万1000台に引き下げました。これは前年同期比で9%以上の減少です。アダム氏は当初、納車台数が41万5000台と予測しており、これは前年同期比7%増となります。この減少は、次の決算サイクルに向けてテスラにとってさらなるプレッシャーとなります。.
