Hoy, viernes 21 de marzo, vencen más de 4,7 billones de dólares en opciones en el mercado bursátil, según datos de negociación de Goldman Sachs. Esta cifra se basa en el valor nocional, que incluye todos los activos vinculados a lostrac.
Este vencimiento incluye 2,8 billones de dólares en opciones del S&P 500 y 645.000 millones de dólares en opciones sobre acciones individuales, lo que lo convierte en el mayor vencimiento de opciones desde el 20 de diciembre de 2024, cuando el total fue de 6,6 billones de dólares.
Las opciones del S&P 500 por sí solas tienen un precio spot de 5675. Estostraccon vencimiento representan el 8,2 % de la capitalización bursátil total del Russell 3000, ligeramente por debajo del 9,3 % que venció en diciembre. Sin embargo, esto lo convierte en el segundo mayor vencimiento nocional en menos de un año. La cantidad de dinero vinculada a estostraces lo suficientemente grande como para mover los precios del índice en cuestión de horas. Los operadores han estado atentos durante toda la semana.
La volatilidad aumenta mientras el VIX sube de nuevo
El vencimiento se produce mientras la volatilidad aumenta de forma generalizada. El Índice de Volatilidad (VIX) volvió a subir esta semana, al igual que antes del vencimiento de las opciones del 20 de diciembre. Ese salto anterior se produjo mientras el rally de Santa Claus comenzaba a desvanecerse y las acciones comenzaron a caer cerca de finales de 2024.
Ahora, el patrón se repite. El VIX ya ha subido y aún no baja. Sin embargo, esta vez, la estructura de las posiciones es diferente. Según datos compartidos por SpotGamma, el 68% de las opciones del S&P 500 que vencen hoy son opciones de venta, mientras que las opciones sobre acciones individuales representan el 54% de estas opciones. Esto aumenta la exposición a la baja en la sesión de hoy.
En diciembre, la situación se inclinó en sentido contrario. La relación call-put antes de ese vencimiento era de 10 a 1, pero aun así, el S&P 500 cerró con una subida del 1,1 % al final de esa sesión. Un movimiento así hoy sorprendería a muchos. Pero los operadores no apuestan a que se repita, al menos no según los datos de posiciones de hoy.
Triple brujería y gran impacto de volumen al mismo tiempo
Este también es un día de triple brujería, lo que significa que las opciones sobre acciones, los futuros sobre índices bursátiles y sobre índices vencen a la vez. Los operadores también lo llaman cuádruple brujería si se suman los futuros de acciones individuales. Este tipo de sesiones suelen generar rentabilidades negativas en retrospectiva durante los últimos diez años.
El volumen detracde opciones también está en pleno auge. En los últimos cinco días de negociación, el volumen promedio detracde opciones ha ascendido a alrededor de 70 millones. Esto es el doble de lo que era antes. Antes de 2020, esta cifra ni siquiera alcanzaba los 35 millones.
Gran parte de este aumento proviene de las opciones 0DTE,tracque vencen el mismo día de su compra. Estas representan actualmente el 55 % del volumen total de opciones, según datos de Goldman Sachs. Esto significa que los operadores están realizando operaciones el mismo día más que nunca, y con tantostracvenciendo simultáneamente, se añade aún más inestabilidad a la sesión.
Goldman también estimó que el vencimiento de hoy conlleva una exposición nocional de más de 4,7 billones de dólares. Esto representa casi una quinta parte del volumen total diario del mercado en un día de alta actividad.
Los índices caen a medida que se acumulan los temores arancelarios y la debilidad tecnológica
El S&P 500 cayó un 0,8% hoy. Esto lo traca registrar su quinta semana consecutiva de pérdidas, algo que no ha sucedido en más de dos años. El Nasdaq Composite retrocedió un 0,7% y el Dow Jones cayó 264 puntos, o un 0,6%.
Esta caída también llevó al S&P 500 de nuevo a territorio negativo esta semana, con una caída del 0,4% desde el lunes. En un momento dado, el índice cayó lo suficiente como para tocar territorio de corrección, lo que se deficomo una caída del 10% desde su máximo reciente. Actualmente, se encuentra a más del 8% de ese récord, y aún podría sufrir una corrección más profunda si las ventas continúan.
Hubo un ligero repunte a principios de semana cuando la Reserva Federal confirmó que aún espera dos recortes de tasas de interés en 2025. Pero el repunte no duró. Los mercados volvieron a caer el jueves y el viernes, arrastrando consigo a los principales índices.
La próxima fecha límite arancelaria de Donald Trump, el 2 de abril, también tiene un gran peso. Muchas empresas han estado advirtiendo sobre el impacto económico de una política comercial poco clara. Michael Green, estratega jefe de Simplify Asset Management, afirmó que las empresas se están frenando.
“Las empresas cada vez más mencionan confusión e incertidumbre en torno a sus decisiones de planificación, inversión de capital y contratación, y cuando hacen una pausa, significa que están desacelerando”, dijo Michael. “Hay un elemento de esto que se refleja en los mercados”
FedEx, Nike y Tesla contribuyen a la caída de las acciones
FedEx lideró las pérdidas el viernes por la mañana tras recortar sus previsiones de beneficios. La compañía alegó la "debilidad e incertidumbre de la economía industrial estadounidense". Las acciones cayeron un 8% en las primeras operaciones. La compañía no ofreció nuevas previsiones, pero los operadores se deshicieron de las acciones de todos modos.
A Nike no le fue mucho mejor. Las acciones cayeron alrededor de un 5%, después de que los ejecutivos advirtieran que las ventas de este trimestre no alcanzarían las expectativas. Los aranceles y la baja confianza del consumidor fueron los responsables de la caída. Las acciones finalmente cayeron más del 7% y alcanzaron un nuevo mínimo en 52 semanas, lo que redujo su capitalización bursátil por debajo de los 100 millones de dólares.
El trimestre empeoró a medida que avanzaba, y Don Bilson, de Gordon Haskett, afirmó que las perspectivas para el próximo año no pintan mejor. "El pronóstico no era muy alentador", declaró Don. Añadió que el nuevo director ejecutivo, Elliott Hill, quien se reincorporó a Nike hace cinco meses tras su salida en 2020, no prevé una "recuperación significativa" en el año fiscal 2026.
Tesla también se vio afectada, algo que ya es habitual. Adam Jonas, analista principal de acciones de Morgan Stanley, redujo su precio objetivo para la acción de 430 a 410 dólares, aunque eso implica una ganancia del 73,5 % con respecto al cierre del jueves. Adam la mantuvo como una de sus principales opciones, pero las cifras revelaron una historia diferente.
Recortó su estimación de entregas para el primer trimestre a 351.000 vehículos, lo que supone una reducción de más del 9% respecto al mismo trimestre del año anterior. La previsión anterior de Adam era de 415.000 entregas, lo que habría supuesto un aumento interanual del 7%. Esta caída aumenta la presión sobre Tesla de cara al próximo ciclo de resultados.
