US$ 4,7 trilhões em opções estão expirando no mercado de ações hoje

Hoje, sexta-feira, 21 de março, mais de US$ 4,7 trilhões em opções estão expirando no mercado de ações, de acordo com dados de negociação da Goldman Sachs. Esse número é baseado no valor nocional, que inclui todos os ativos vinculados aos contratos.

Esta expiração inclui US$ 2,8 trilhões em opções do S&P 500 e US$ 645 bilhões em opções de ações individuais, tornando-a a maior expiração de opções desde 20 de dezembro de 2024, quando o total foi de US$ 6,6 trilhões.

As opções do S&P 500 sozinhas têm um preço à vista de 5675. Esses contratos que expiram representam 8,2% da capitalização de mercado total do Russell 3000, valor ligeiramente inferior aos 9,3% que expiraram em dezembro. Ainda assim, isso o torna a segunda maior expiração por valor nocional em menos de um ano. A quantidade de dinheiro vinculada a esses contratos é grande o suficiente para mover os preços dos índices em questão de horas. Os traders têm acompanhado isso durante toda a semana.

A volatilidade salta enquanto o VIX sobe novamente

A expiração está ocorrendo enquanto a volatilidade aumenta em todas as frentes. O Índice de Volatilidade (VIX) começou a subir novamente esta semana, assim como fez antes da expiração das opções de 20 de dezembro. Esse aumento anterior ocorreu enquanto o rally de Santa Claus começava a desaparecer e as ações começaram a cair no final de 2024.

Agora, o padrão se repete. O VIX já está em alta e ainda não está voltando a cair. Desta vez, porém, a estrutura de posições é diferente. De acordo com os dados compartilhados pela SpotGamma, 68% das opções do S&P 500 que expiram hoje são puts, enquanto as opções de ações individuais mostram 54% de puts. Isso coloca mais exposição de baixa na sessão de hoje.

Em dezembro, a configuração era a oposta. A relação call-to-put antes daquela expiração era de 10 para 1, no entanto, o S&P 500 ainda fechou em alta de 1,1% ao final daquela sessão. Esse tipo de movimento hoje pegaria muita gente de surpresa. Mas os traders não estão apostando nessa repetição, pelo menos não com base nos dados de posição de hoje.

Triple witching e volume pesado atingem ao mesmo tempo

Este também é um dia de triplo fecho, o que significa que opções de ações, futuros de índice de ações e opções de índice de ações estão todas expirando ao mesmo tempo. Os traders também chamam de quadruplo fecho se futuros de ações individuais forem adicionados à mistura. Esse tipo de sessão geralmente levou a retornos negativos quando olhamos para trás nos últimos dez anos.

O volume de contratos de opções também está explodindo novamente. Nos últimos cinco dias úteis, o volume médio de contratos de opções subiu para cerca de 70 milhões. Isso é o dobro do que costumava ser. Antes de 2020, esse número nunca chegava a 35 milhões.

Grande parte desse aumento vem das opções 0DTE, que são contratos que expiram no mesmo dia em que são comprados. Elas agora representam 55% de todo o volume de opções, com base nos dados compartilhados pela Goldman Sachs. Isso significa que os traders estão fazendo apostas no mesmo dia mais do que nunca e, com tantos contratos expirando de uma vez, isso adiciona ainda mais instabilidade à sessão.

A Goldman também estimou que a expiração de hoje carrega uma exposição nocional de mais de US$ 4,7 trilhões. Isso é quase um quinto do volume total diário de mercado em um dia de alta negociação.

Índices caem enquanto medos sobre tarifas e fraqueza tecnológica se acumulam

O S&P 500 caiu 0,8% hoje. Isso coloca o índice no caminho para registrar sua quinta perda semanal consecutiva, algo que não acontecia há mais de dois anos. O Nasdaq Composite recuou 0,7% e o Dow Jones caiu 264 pontos, ou 0,6%.

Essa queda também trouxe o S&P 500 de volta à zona negativa para a semana, com queda de 0,4% desde segunda-feira. Em um ponto, o índice caiu o suficiente para tocar a zona de correção, que é definida como uma queda de 10% em relação ao seu máximo recente. No momento, ele está mais de 8% abaixo desse recorde, ainda dentro do alcance de uma correção mais profunda se as vendas continuarem.

Houve um leve rally no início da semana quando o Federal Reserve confirmou que ainda espera dois cortes de juros em 2025. Mas o rebote não durou. Os mercados caíram novamente na quinta e na sexta-feira, puxando os principais índices para baixo.

O prazo iminente para tarifas de Donald Trump em 2 de abril também está pesando muito. Muitas empresas têm alertado sobre o impacto econômico da política comercial incerta. Michael Green, estrategista-chefe da Simplify Asset Management, disse que as empresas estão segurando.

“As empresas estão citando cada vez mais confusão e incerteza em torno de suas decisões de planejamento, gastos de capital e contratação — e quando elas pausam, isso significa que estão desacelerando”, disse Michael. “Há um elemento disso se desdobrando nos mercados.”

FedEx, Nike e Tesla ajudam a arrastar as ações para baixo

A FedEx liderou as perdas na manhã de sexta-feira após reduzir suas perspectivas de lucros. A empresa citou “fraqueza e incerteza na economia industrial dos EUA”. As ações caíram 8% nos primeiros pregões. A empresa não ofereceu novas orientações além disso, mas os traders despejaram a ação de qualquer maneira.

A Nike não se saiu muito melhor. As ações caíram cerca de 5%, após executivos alertarem que as vendas deste trimestre ficariam abaixo das expectativas. Tarifas e baixa confiança do consumidor foram culpados pela queda. A ação eventualmente caiu mais de 7% e atingiu um novo mínimo de 52 semanas, puxando sua capitalização de mercado para abaixo de US$ 100 milhões.

O trimestre piorou à medida que avançava, e Don Bilson, da Gordon Haskett, disse que as coisas não parecem melhores para o próximo ano. “A previsão não era muito bonita”, disse Don. Ele acrescentou que o novo CEO Elliott Hill, que retornou à Nike cinco meses atrás após sair em 2020, não espera um “recuperação significativa” em 2026 fiscal.

A Tesla também foi atingida, o que realmente é apenas o habitual agora. Adam Jonas, analista-chefe de ações da Morgan Stanley, reduziu seu alvo de preço para a ação de US$ 430 para US$ 410, mesmo que isso ainda implique um ganho de 73,5% em relação ao fechamento da ação na quinta-feira. Adam manteve a ação como sua principal escolha, mas os números contaram uma história diferente.

Ele reduziu sua estimativa de entregas do primeiro trimestre para 351.000 veículos, o que é mais de 9% inferior ao mesmo trimestre do ano passado. A chamada anterior de Adam era por 415.000 entregas, o que teria sido um aumento de 7% ano a ano. A queda coloca mais pressão sobre a Tesla à medida que se aproxima do próximo ciclo de lucros.