Hoje, sexta-feira, 21 de março, mais de US$ 4,7 trilhões em opções estão expirando no mercado de ações, de acordo com dados de negociação do Goldman Sachs. Esse número se baseia no valor nocional, que inclui todos os ativos vinculados aostrac.
Este vencimento inclui US$ 2,8 trilhões em opções do S&P 500 e US$ 645 bilhões em opções de ações individuais, tornando-se o maior vencimento de opções desde 20 de dezembro de 2024, quando o total foi de US$ 6,6 trilhões.
Somente as opções do S&P 500 têm um preço à vista de 5675. Essestracque expiram representam 8,2% de toda a capitalização de mercado do Russell 3000, um pouco abaixo dos 9,3% que expiraram em dezembro. Mesmo assim, essa é a segunda maior expiração em termos nocionais em menos de um ano. O montante vinculado a essestracé grande o suficiente para movimentar os preços do índice em questão de horas. Os investidores estão de olho nisso a semana toda.
A volatilidade dispara enquanto o VIX volta a subir
O vencimento está ocorrendo em um momento de alta generalizada da volatilidade. O Índice de Volatilidade (VIX) voltou a subir esta semana, assim como aconteceu antes do vencimento das opções em 20 de dezembro. Esse aumento anterior ocorreu quando o rali de Natal começou a perder força e as ações começaram a cair perto do final de 2024.
Agora, o padrão está se repetindo. O VIX já subiu e ainda não está voltando a cair. Desta vez, porém, a estrutura de posições é diferente. De acordo com dados compartilhados pela SpotGamma, 68% das opções do S&P 500 com vencimento hoje são puts, enquanto as opções de ações individuais mostram 54% de puts. Isso aumenta a exposição a quedas na sessão de hoje.
Em dezembro, o cenário era o oposto. A relação entre opções de compra e venda antes do vencimento era de 10 para 1, mas o S&P 500 ainda fechou em alta de 1,1% ao final daquela sessão. Um movimento desse tipo hoje pegaria muita gente de surpresa. Mas os investidores não estão apostando em uma repetição desse cenário, pelo menos não com base nos dados de posição de hoje.
Ataque triplo de bruxaria e volume alto simultâneos
Este também é um dia de tripla expiração, o que significa que opções de ações, futuros de índices de ações e de índices expiram simultaneamente. Os investidores também o chamam de quádrupla expiração se os futuros de ações individuais forem adicionados à equação. Esse tipo de sessão geralmente resulta em retornos negativos quando analisamos o desempenho dos últimos dez anos.
O volume detracde opções também está explodindo novamente. Nos últimos cinco dias de negociação, o volume médio detracde opções subiu para cerca de 70 milhões. Isso é o dobro do que era antes. Antes de 2020, esse número nunca chegou a 35 milhões.
Grande parte desse aumento vem das opções 0DTE, que sãotracque expiram no mesmo dia em que são comprados. Elas agora representam 55% de todo o volume de opções, segundo dados divulgados pelo Goldman Sachs. Isso significa que os investidores estão fazendo apostas no mesmo dia mais do que nunca e, com tantostracexpirando ao mesmo tempo, a instabilidade da sessão aumenta ainda mais.
O Goldman Sachs também estimou que o vencimento de hoje acarreta uma exposição nocional de mais de US$ 4,7 trilhões. Isso representa quase um quinto do volume total diário do mercado em um dia de alto volume de negociações.
Os índices caem à medida que os receios em relação às tarifas e a fragilidade do setor tecnológico se intensificam
O S&P 500 caiu 0,8% hoje. Isso coloca o índice a tracde registrar sua quinta perda semanal consecutiva, algo que não acontece há mais de dois anos. O Nasdaq Composite recuou 0,7% e o Dow Jones caiu 264 pontos, ou 0,6%.
Essa queda também levou o S&P 500 de volta ao território negativo na semana, com uma baixa de 0,4% desde segunda-feira. Em determinado momento, o índice caiu o suficiente para entrar em território de correção, deficomo uma queda de 10% em relação à sua máxima recente. No momento, ele está mais de 8% abaixo desse recorde, ainda ao alcance de uma correção mais profunda caso as vendas continuem.
Houve uma leve recuperação no início da semana, quando o Federal Reserve confirmou que ainda espera dois cortes na taxa de juros em 2025. Mas a recuperação não durou. Os mercados caíram novamente na quinta e na sexta-feira, arrastando consigo os principais índices.
O prazo final para a implementação das tarifas de Donald Trump, em 2 de abril, também está gerando grande preocupação. Muitas empresas vêm alertando sobre o impacto econômico de uma política comercial incerta. Michael Green, estrategista-chefe da Simplify Asset Management, afirmou que as empresas estão cautelosas.
“As empresas estão cada vez mais citando confusão e incerteza em relação ao seu planejamento, investimentos de capital e decisões de contratação — e quando elas param, significa que estão desacelerando”, disse Michael. “Há um reflexo disso nos mercados.”
FedEx, Nike e Tesla contribuem para a queda das ações
A FedEx liderou as perdas na manhã de sexta-feira, após reduzir sua previsão de lucros. A empresa citou "fragilidade e incerteza na economia industrial dos EUA". As ações caíram 8% no início do pregão. A empresa não ofereceu novas projeções além dessa, mas os investidores se desfizeram das ações mesmo assim.
A Nike não se saiu muito melhor. As ações caíram cerca de 5%, depois que executivos alertaram que as vendas deste trimestre ficariam abaixo das expectativas. Tarifas e baixa confiança do consumidor foram apontadas como as causas da queda. As ações acabaram caindo mais de 7% e atingiram uma nova mínima de 52 semanas, levando seu valor de mercado a menos de US$ 100 milhões.
O trimestre piorou ao longo do tempo, e Don Bilson, da Gordon Haskett, afirmou que as perspectivas para o próximo ano não são nada animadoras. "A previsão não é nada animadora", disse Don. Ele acrescentou que o novo CEO, Elliott Hill, que retornou à Nike há cinco meses após sua saída em 2020, não espera uma "recuperação significativa" no ano fiscal de 2026.
A Tesla também foi afetada, o que, na verdade, já é comum hoje em dia. Adam Jonas, analista-chefe de ações do Morgan Stanley, reduziu sua meta de preço para as ações de US$ 430 para US$ 410, embora isso ainda implique um ganho de 73,5% em relação ao fechamento de quinta-feira. Adam manteve a ação como uma das principais escolhas, mas os números contavam uma história diferente.
Ele reduziu sua estimativa de entregas para o primeiro trimestre para 351.000 veículos, o que representa uma queda de mais de 9% em relação ao mesmo trimestre do ano passado. A previsão anterior de Adam era de 415.000 entregas, o que teria representado um aumento de 7% em relação ao ano anterior. Essa queda aumenta a pressão sobre a Tesla no próximo ciclo de resultados.
