تنتهي صلاحية خيارات بقيمة 4.7 تريليون دولار في سوق الأسهم اليوم

اليوم، الجمعة 21 مارس، تنتهي صلاحية خيارات بقيمة تزيد عن 4.7 تريليون دولار في سوق الأسهم، وفقًا لبيانات التداول من غولدمان ساكس. يستند هذا الرقم إلى القيمة الاسمية، والتي تشمل جميع الأصول المرتبطة بالعقود.

تشمل هذه الانتهاء صلاحية 2.8 تريليون دولار من خيارات S&P 500 و645 مليار دولار من خيارات الأسهم الفردية، مما يجعله أكبر انتهاء صلاحية للخيارات منذ 20 ديسمبر 2024، عندما كان الإجمالي 6.6 تريليون دولار.

تحمل خيارات S&P 500 وحدها سعرًا فوريًا يبلغ 5675. تمثل العقود المنتهية صلاحيتها 8.2٪ من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر Russell 3000، وهو أقل قليلاً من 9.3٪ التي انتهت في ديسمبر. لكن هذا لا يزال يجعلها ثاني أكبر انتهاء صلاحية بالقيمة الاسمية في أقل من عام. كمية الأموال المرتبطة بهذه العقود كبيرة بما يكفي لتحريك أسعار المؤشرات خلال ساعات. كان المتداولون يراقبون ذلك طوال الأسبوع.

قفز التقلب بينما ارتفع مؤشر VIX مرة أخرى

يحدث الانتهاء الصلاحية بينما يرتفع التقلب على نطاق واسع. بدأ مؤشر التقلب (VIX) في الارتفاع مرة أخرى هذا الأسبوع، تمامًا كما حدث قبل انتهاء صلاحية خيارات 20 ديسمبر. حدث هذا القفز السابق بينما بدأ احتفال سانتا كلوز في التلاشي، وبدأت الأسهم في الانخفاض في نهاية عام 2024.

الآن، يتكرر النمط. مؤشر VIX قد ارتفع بالفعل، وهو لا يعود إلى الهبوط بعد. هذه المرة، مع ذلك، هيكل المواقف مختلف. وفقًا للبيانات التي شاركها SpotGamma، 68٪ من خيارات S&P 500 المنتهية صلاحيتها اليوم هي خيارات بيع (puts)، بينما تظهر خيارات الأسهم الفردية 54٪ خيارات بيع. هذا يضع المزيد من التعرض للانخفاض في جلسة اليوم.

في ديسمبر، مال الإعداد إلى الاتجاه الآخر. كانت نسبة الخيارات الشرائية إلى خيارات البيع قبل ذلك الانتهاء الصلاحية 10 إلى 1، ومع ذلك أغلق S&P 500 مرتفعًا بنسبة 1.1٪ في نهاية تلك الجلسة. مثل هذا التحرك اليوم سيدهش الكثيرين. لكن المتداولين لا يراهنون على تكرار ذلك، على الأقل ليس بناءً على بيانات المواقف اليوم.

السحر الثلاثي والحجم الثقيل يضربان في نفس الوقت

هذا هو أيضًا يوم السحر الثلاثي، مما يعني أن خيارات الأسهم، وعقود مستقبلات مؤشر الأسهم، وخيارات مؤشر الأسهم كلها تنتهي صلاحيتها في وقت واحد. يسمي المتداولون هذا أيضًا بالسحر الرباعي إذا تمت إضافة عقود مستقبلات الأسهم الفردية إلى المزيج. عادةً ما أدت هذه الأنواع من الجلسات إلى عوائد سلبية عند النظر إلى العشر سنوات الماضية.

حجم عقود الخيارات ينفجر مرة أخرى أيضًا. خلال أيام التداول الخمسة الأخيرة، ارتفع متوسط حجم عقود الخيارات إلى حوالي 70 مليونًا. هذا ضعف ما كان عليه في السابق. قبل عام 2020، لم يصل هذا الرقم حتى إلى 35 مليونًا.

كثير من هذا الارتفاع يأتي من خيارات 0DTE، وهي عقود تنتهي صلاحيتها في نفس اليوم الذي يتم شراؤها. تشكل هذه الآن 55٪ من إجمالي حجم الخيارات، بناءً على البيانات التي شاركها غولدمان ساكس. هذا يعني أن المتداولين يقومون بمراهنات في نفس اليوم أكثر من أي وقت مضى، ومع انتهاء صلاحية هذا العدد الكبير من العقود في وقت واحد، يضيف ذلك المزيد من عدم الاستقرار إلى الجلسة.

قدر غولدمان ساكس أيضًا أن الانتهاء الصلاحية اليوم يحمل تعرضًا اسميًا يزيد عن 4.7 تريليون دولار. هذا ما يقرب من خُمس إجمالي حجم السوق اليومي في يوم تداول مرتفع.

تنخفض المؤشرات مع تراكم مخاوف التعريفات الجمركية وضعف قطاع التكنولوجيا

انخفض S&P 500 بنسبة 0.8٪ اليوم. يضع هذا المؤشر على مسار لتسجيل خسارته الأسبوعية الخامسة على التوالي، وهو أمر لم يحدث منذ أكثر من عامين. تراجع Nasdaq Composite بنسبة 0.7٪، وانخفض Dow Jones بمقدار 264 نقطة، أو 0.6٪.

أدى هذا الانخفاض أيضًا إلى إعادة S&P 500 إلى المنطقة السلبية للأسبوع، بانخفاض بنسبة 0.4٪ منذ يوم الاثنين. في نقطة ما، انخفض المؤشر بما يكفي للمس منطقة التصحيح، والتي تُعرف بأنها انخفاض بنسبة 10٪ من ذروته الأخيرة. حاليًا، هو يجلس على بعد أكثر من 8٪ من ذلك السجل، لا يزال ضمن نطاق تصحيح أعمق إذا استمرت عمليات البيع.

كان هناك تعافٍ طفيف في وقت سابق من الأسبوع عندما أكدت الاحتياطي الفيدرالي أنه لا يزال يتوقع خفضين في أسعار الفائدة في عام 2025. لكن الارتداد لم يدم. انخفضت الأسواق مرة أخرى يوم الخميس والجمعة، مما سحب المؤشرات الرئيسية معها.

الموعد النهائي للتعريفات الجمركية القادم لـ دونالد ترامب في 2 أبريل يثقل كاهل الأسواق أيضًا. حذرت العديد من الشركات من التأثير الاقتصادي لسياسة التجارة غير الواضحة. قال مايكل غرين، كبير استراتيجيي شركة Simplify Asset Management، إن الشركات تتريث.

«تشير الشركات بشكل متزايد إلى الارتباك وعدم اليقين حول قرارات التخطيط والإنفاق الرأسمالي والتوظيف — وعندما تتوقف، فهذا يعني أنها تبطئ»، قال مايكل. «هناك عنصر من ذلك يتجلى في الأسواق.»

فيديكس، نايكي، وتيسلا تساعد في سحب الأسهم لأسفل

قادت فيديكس الخسائر يوم الجمعة صباحًا بعد خفض توقعات الأرباح. استشهدت الشركة بـ «الضعف وعدم اليقين في الاقتصاد الصناعي الأمريكي». انخفضت الأسهم بنسبة 8٪ في التداولات المبكرة. لم تقدم الشركة توجيهات جديدة تتجاوز ذلك، لكن المتداولين تخلوا عن السهم على أي حال.

لم تسر الأمور بشكل أفضل بكثير بالنسبة لـ نايكي. انخفضت الأسهم بنسبة حوالي 5٪، بعد أن حذر التنفيذيون من أن المبيعات هذا الربع ستفوت التوقعات. أُرجع الانخفاض إلى التعريفات الجمركية وانخفاض ثقة المستهلك. في النهاية، انخفض السهم أكثر من 7٪ ووصل إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا، مما سحب قيمته السوقية إلى ما دون 100 مليون دولار.

ساء الربع مع تقدم الوقت، وقال دون بيلسون من Gordon Haskett إن الأمور لا تبدو أفضل للعام المقبل. «لم يكن التوقع جميلًا جدًا»، قال دون. وأضاف أن الرئيس التنفيذي الجديد إليوت هيل، الذي عاد إلى نايكي قبل خمسة أشهر بعد مغادرته في عام 2020، لا يتوقع «انتعاشًا ذا معنى» في السنة المالية 2026.

تيسلا تعرضت للضرب أيضًا، وهو ما أصبح أمرًا معتادًا الآن. خفض آدم جونا، محلل الأسهم الرئيسي في مورغان ستانلي، هدف السعر للسهم من 430 دولارًا إلى 410 دولارات، على الرغم من أن ذلك لا يزال يعني مكاسب بنسبة 73.5٪ من حيث أغلق السهم يوم الخميس. أبقي آدم عليه كخيار مفضل، لكن الأرقام قصت قصة مختلفة.

خفض تقديراته لتسليمات الربع الأول إلى 351,000 مركبة، وهو أقل بنسبة تزيد عن 9٪ من نفس الربع من العام الماضي. كان التوقع السابق لآدم هو 415,000 عملية تسليم، وهو ما كان سيشكل زيادة بنسبة 7٪ على أساس سنوي. يضع الانخفاض مزيدًا من الضغط على تيسلا مع اقتراب دورة الأرباح التالية.