4,7 billions de dollars d'options expirent sur le marché boursier aujourd'hui

Aujourd'hui, vendredi 21 mars, plus de 4,7 billions de dollars d'options expirent sur le marché boursier, selon les données de trading de Goldman Sachs. Ce chiffre est basé sur la valeur notionnelle, qui inclut tous les actifs liés aux contrats.

Cette expiration comprend 2,8 billions de dollars d'options S&P 500 et 645 milliards de dollars d'options sur actions individuelles, ce qui en fait la plus grande expiration d'options depuis le 20 décembre 2024, lorsque le total était de 6,6 billions de dollars.

Les options S&P 500 seules ont un prix au comptant de 5675. Ces contrats expirants représentent 8,2 % de la capitalisation boursière totale du Russell 3000, ce qui est légèrement inférieur aux 9,3 % expirés en décembre. Mais cela en fait toujours la deuxième plus grande expiration notionnelle en moins d'un an. La somme d'argent liée à ces contrats est suffisamment importante pour faire bouger les prix des indices en quelques heures. Les traders l'ont observée toute la semaine.

La volatilité bondit tandis que le VIX remonte

L'expiration a lieu alors que la volatilité augmente partout. L'indice de volatilité (VIX) a commencé à grimper à nouveau cette semaine, tout comme il l'a fait avant l'expiration des options de décembre. Ce précédent bond s'est produit alors que la remontée de Noël commençait à s'estomper, et que les actions ont commencé à baisser vers la fin de 2024.

Maintenant, le schéma se répète. Le VIX est déjà en hausse, et il ne redescend pas encore. Cette fois, cependant, la structure des positions est différente. Selon les données partagées par SpotGamma, 68 % des options S&P 500 expirant aujourd'hui sont des puts, tandis que les options sur actions individuelles montrent 54 % de puts. Cela ajoute plus d'exposition à la baisse à la session d'aujourd'hui.

En décembre, la configuration penchait dans l'autre sens. Le ratio calls/puts avant cette expiration était de 10 pour 1, yet le S&P 500 a tout de même clôturé en hausse de 1,1 % à la fin de cette session. Un tel mouvement aujourd'hui surprendrait beaucoup de gens. Mais les traders ne parient pas sur une répétition, du moins pas sur la base des données de positions d'aujourd'hui.

Triple sorcière et fort volume frappent en même temps

C'est aussi un jour de triple sorcière, ce qui signifie que les options sur actions, les contrats à terme sur indices boursiers et les options sur indices boursiers expirent toutes en même temps. Les traders appellent cela aussi quadruple sorcière si des contrats à terme sur actions individuelles sont ajoutés au mélange. Ce genre de sessions a généralement conduit à des rendements négatifs si l'on regarde en arrière sur les dix dernières années.

Le volume des contrats d'options explose à nouveau. Au cours des cinq derniers jours de négociation, le volume moyen de contrats d'options a grimpé à environ 70 millions. C'est le double de ce qu'il était auparavant. Avant 2020, ce nombre n'a jamais atteint 35 millions.

Une grande partie de cette augmentation provient des options 0DTE, qui sont des contrats qui expirent le jour même de leur achat. Celles-ci représentent désormais 55 % de tout le volume d'options, selon les données partagées par Goldman Sachs. Cela signifie que les traders font des paris à jour plus que jamais, et avec autant de contrats expirants à la fois, cela ajoute encore plus d'instabilité à la session.

Goldman a également estimé que l'expiration d'aujourd'hui comporte une exposition notionnelle de plus de 4,7 billions de dollars. C'est près d'un cinquième du volume total du marché quotidien lors d'une journée de forte activité.

Les indices baissent alors que les craintes tarifaires et la faiblesse technologique s'accumulent

Le S&P 500 a baissé de 0,8 % aujourd'hui. Cela place l'indice sur la voie d'enregistrer sa cinquième perte hebdomadaire consécutive, quelque chose qui ne s'est pas produit depuis plus de deux ans. Le Nasdaq Composite a reculé de 0,7 %, et le Dow Jones a chuté de 264 points, soit 0,6 %.

Cette baisse a également ramené le S&P 500 en territoire négatif pour la semaine, en baisse de 0,4 % depuis lundi. À un moment donné, l'indice a baissé suffisamment pour toucher le territoire de correction, qui est défini comme une chute de 10 % par rapport à son plus haut récent. Pour l'instant, il est à plus de 8 % de ce record, encore à portée d'une correction plus profonde si la vente se poursuit.

Il y a eu un léger rebond plus tôt dans la semaine lorsque la Réserve fédérale a confirmé qu'elle s'attend toujours à deux baisses de taux d'intérêt en 2025. Mais le rebond n'a pas duré. Les marchés ont de nouveau baissé jeudi et vendredi, entraînant les principaux indices avec eux.

La date limite imminente de Trump pour les tarifs douaniers le 2 avril pèse également lourdement. De nombreuses entreprises ont mis en garde contre l'impact économique de l'incertitude des politiques commerciales. Michael Green, le stratège en chef de Simplify Asset Management, a déclaré que les entreprises freinent.

« Les entreprises citent de plus en plus la confusion et l'incertitude concernant leurs décisions de planification, de dépenses en capital et d'embauche – et lorsqu'elles font pause, cela signifie qu'elles ralentissent », a déclaré Michael. « Il y a un élément de cela qui se joue sur les marchés. »

FedEx, Nike et Tesla contribuent à faire baisser les actions

FedEx a mené les pertes vendredi matin après avoir réduit ses perspectives de bénéfices. L'entreprise a cité une « faiblesse et une incertitude dans l'économie industrielle américaine ». Les actions ont chuté de 8 % en début de séance. L'entreprise n'a pas fourni de nouvelles orientations au-delà de cela, mais les traders ont vidé l'action de toute façon.

Nike n'a pas mieux fait. Les actions ont chuté d'environ 5 %, après que les dirigeants ont averti que les ventes de ce trimestre manqueraient les attentes. Les tarifs douaniers et la faible confiance des consommateurs ont été blâmés pour la baisse. L'action a finalement chuté de plus de 7 % et a atteint un nouveau plus bas à 52 semaines, tirant sa capitalisation boursière en dessous de 100 millions de dollars.

Le trimestre s'est aggravé au fil du temps, et Don Bilson de Gordon Haskett a déclaré que les choses ne semblent pas meilleures pour l'année prochaine. « Les prévisions n'étaient pas très jolies », a dit Don. Il a ajouté que le nouveau PDG Elliott Hill, qui a rejoint Nike cinq mois après son départ en 2020, ne s'attend pas à un « rebond significatif » en 2026 fiscal.

Tesla a également été touché, ce qui est vraiment devenu la norme maintenant. Adam Jonas, analyste en actions principal chez Morgan Stanley, a abaissé son objectif de prix pour l'action de 430 $ à 410 $, bien que cela implique toujours une gain de 73,5 % par rapport à la clôture de jeudi. Adam l'a maintenu comme un choix de premier ordre, mais les chiffres racontaient une histoire différente.

Il a réduit son estimation de livraisons du premier trimestre à 351 000 véhicules, soit plus de 9 % de moins que le même trimestre l'année dernière. L'appel précédent d'Adam était de 415 000 livraisons, ce qui aurait été une augmentation de 7 % d'une année sur l'autre. La baisse exerce plus de pression sur Tesla en vue du prochain cycle de résultats.