Aujourd'hui, 4 700 milliards de dollars d'options arrivent à échéance sur le marché boursier

Aujourd'hui, vendredi 21 mars, plus de 4 700 milliards de dollars d'options arrivent à échéance sur le marché boursier, selon les données de Goldman Sachs. Ce montant est calculé sur la base de la valeur notionnelle, qui inclut tous les actifs liés auxtrac.

Cette échéance comprend 2 800 milliards de dollars d’options sur le S&P 500 et 645 milliards de dollars d’options sur actions individuelles, ce qui en fait la plus importante échéance d’options depuis le 20 décembre 2024, date à laquelle le total s’élevait à 6 600 milliards de dollars.

Les options sur le S&P 500 affichent à elles seules un prix au comptant de 5 675. Cestracarrivant à échéance représentent 8,2 % de la capitalisation boursière totale du Russell 3000, un pourcentage légèrement inférieur aux 9,3 % enregistrés en décembre. Cela en fait néanmoins la deuxième plus importante échéance notionnelle en moins d'un an. Les montants liés à cestracsont suffisamment importants pour influencer les cours de l'indice en quelques heures. Les investisseurs les suivent de près depuis le début de la semaine.

La volatilité s'envole tandis que le VIX grimpe à nouveau

L'échéance intervient alors que la volatilité est en hausse généralisée. L'indice de volatilité (VIX) a recommencé à grimper cette semaine, comme avant l'échéance des options du 20 décembre. Cette précédente hausse s'était produite alors que le rallye de Noël commençait à s'essouffler et que les actions amorçaient un repli vers la fin de 2024.

Le scénario se répète. L'indice VIX est déjà en hausse et ne semble pas vouloir redescendre. Cependant, la structure des positions est différente cette fois-ci. Selon les données de SpotGamma, 68 % des options sur le S&P 500 arrivant à échéance aujourd'hui sont des options de vente, contre 54 % pour les options sur actions individuelles. Cela accroît le risque de baisse pour la séance d'aujourd'hui.

En décembre, la situation était inverse. Le ratio options d'achat/options de vente avant l'échéance était de 10 pour 1, et pourtant, le S&P 500 a clôturé en hausse de 1,1 % à la fin de la séance. Un tel mouvement aujourd'hui surprendrait beaucoup de monde. Mais les traders ne misent pas sur une répétition de ce scénario, du moins d'après les données de position actuelles.

Triple envoûtement et coup de poing à volume élevé simultanément

C'est également un jour de triple échéance, ce qui signifie que les options sur actions, les contrats à terme sur indices boursiers et sur indices arrivent à échéance simultanément. Les traders parlent aussi de quadruple échéance si l'on ajoute les contrats à terme sur actions individuelles. Ces types de séances ont généralement entraîné des rendements négatifs au cours des dix dernières années.

Le volume destracd'options explose à nouveau. Au cours des cinq dernières séances, le volume moyen de cestraca atteint environ 70 millions, soit le double du volume précédent. Avant 2020, ce chiffre n'avait jamais dépassé 35 millions.

Une grande partie de cette hausse provient des optionstracéchéance le jour même de leur achat (0DTE). Ces contrats représentent désormais 55 % du volume total d'options, selon les données de Goldman Sachs. Cela signifie que les traders spéculent plus que jamais sur le marché le jour même, et la multiplication destracsimultanées accentue l'instabilité de la séance.

Goldman Sachs estime également que l'échéance d'aujourd'hui représente une exposition notionnelle de plus de 4 700 milliards de dollars. Cela correspond à près d'un cinquième du volume total des échanges quotidiens lors d'une journée de forte activité.

Les indices chutent sous l'effet conjugué des craintes liées aux droits de douane et de la faiblesse du secteur technologique

L'indice S&P 500 a reculé de 0,8 % aujourd'hui. Il tracainsi vers une cinquième semaine de baisse consécutive, une situation qui ne s'est pas produite depuis plus de deux ans. Le Nasdaq Composite a cédé 0,7 % et le Dow Jones a perdu 264 points, soit 0,6 %.

Cette baisse a également ramené le S&P 500 en territoire négatif pour la semaine, avec un recul de 0,4 % depuis lundi. À un moment donné, l'indice a chuté suffisamment pour atteindre la zone de correction, deficomme une baisse de 10 % par rapport à son récent sommet. Actuellement, il se situe à plus de 8 % de ce record et reste susceptible de subir une correction plus importante si les ventes se poursuivent.

Un léger rebond s'est produit en début de semaine lorsque la Réserve fédérale a confirmé qu'elle prévoyait toujours deux baisses de taux d'intérêt en 2025. Mais ce rebond fut de courte durée. Les marchés ont de nouveau chuté jeudi et vendredi, entraînant dans leur chute les principaux indices.

L'échéance du 2 avril fixée par Donald Trump pour l'instauration de droits de douane pèse lourdement sur les entreprises. Nombre d'entre elles alertent sur les conséquences économiques d'une politique commerciale floue. Michael Green, stratège en chef chez Simplify Asset Management, indique que les entreprises restent prudentes.

« Les entreprises évoquent de plus en plus la confusion et l'incertitude qui entourent leur planification, leurs investissements et leurs décisions d'embauche ; et lorsqu'elles marquent une pause, cela signifie qu'elles ralentissent leur activité », a déclaré Michael. « On observe d'ailleurs des répercussions sur les marchés. »

FedEx, Nike et Tesla contribuent à la baisse des cours boursiers

FedEx a entraîné les plus fortes baisses vendredi matin après avoir revu à la baisse ses prévisions de bénéfices. L'entreprise a invoqué la « faiblesse et l'incertitude de l'économie industrielle américaine ». Le titre a chuté de 8 % en début de séance. L'entreprise n'a pas fourni de nouvelles prévisions, mais les investisseurs se sont tout de même débarrassés massivement de l'action.

Nike n'a guère fait mieux. Son action a chuté d'environ 5 % après que la direction a averti que les ventes de ce trimestre seraient inférieures aux prévisions. Les droits de douane et la faible confiance des consommateurs ont été pointés du doigt pour expliquer ce repli. Le titre a finalement perdu plus de 7 % et atteint un nouveau plus bas sur 52 semaines, faisant passer sa capitalisation boursière sous la barre des 100 millions de dollars.

Le trimestre s'est dégradé au fil des jours, et Don Bilson, de Gordon Haskett, a indiqué que les perspectives pour l'année prochaine ne s'annoncent guère meilleures. « Les prévisions étaient très pessimistes », a-t-il déclaré. Il a ajouté que le nouveau PDG, Elliott Hill, qui a réintégré Nike il y a cinq mois après l'avoir quitté en 2020, ne prévoit pas de redressement significatif pour l'exercice 2026.

Tesla a également été touchée, ce qui est malheureusement devenu monnaie courante. Adam Jonas, analyste principal chez Morgan Stanley, a abaissé son objectif de cours de 430 $ à 410 $, même si cela représente encore une hausse de 73,5 % par rapport au cours de clôture de jeudi. Malgré cela, il a maintenu Tesla parmi ses valeurs préférées, mais les chiffres racontaient une tout autre histoire.

Il a revu à la baisse ses prévisions de livraisons pour le premier trimestre, les ramenant à 351 000 véhicules, soit une diminution de plus de 9 % par rapport au même trimestre de l'année précédente. Adam avait initialement prévu 415 000 livraisons, ce qui aurait représenté une hausse de 7 % sur un an. Cette baisse accentue la pression sur Tesla à l'approche de la publication de ses prochains résultats.