Wall Street está otimista com a Baidu, principal concorrente da Nvidia na China no setor de chips

A Baidu está finalmente recebendo o tipo de atenção que vinha aguardando em silêncio, e a Wall Street está repentinamente investindo pesado.

Analistas da Goldman Sachs e da Macquarie Securities informaram à sala de negociação nesta semana que a Kunlunxin, unidade de chips da Baidu, desbloqueará valor significativo se for à bolsa, aconselhando os investidores a começar a considerá-la.

As ações da Baidu listadas em Hong Kong tiveram seu preço alvo médio aumentado em cerca de 60% desde o final de agosto, há pouco mais de 3 meses, o que representa o terceiro maior rally em toda a história do Índice Hang Seng Tech.

O regulador estatal da China aprovou a listagem pública da Kunlunxin em Hong Kong, o que significa que uma unidade de chips de IA operada pelo PCC terá sua própria ação até o próximo ano.

É tudo muito sério.

A unidade de chips da Baidu atrai grandes pedidos e apostas ainda maiores

Desde que a China Mobile, gigante estatal de telecomunicações, concedeu à Kunlunxin seu primeiro grande pedido de chips, as ações da Baidu dispararam 45%, e isso foi antes mesmo de os rumores sobre a IPO começarem.

Ellie Jiang, analista na Macquarie, disse que a Kunlunxin vale agora cerca de US$ 16,5 bilhões com base na participação de 59% da Baidu, o que representa cerca de 30% de sua avaliação total para a empresa.

Ellie prevê que a receita da Kunlunxin dobrará para US$ 1,4 bilhão no próximo ano, colocando-a em pé de igualdade com a Cambricon Technologies, a fabricante de chips doméstica que os investidores de varejo globais adoram chamar de “Nvidia da China”.

Mas ei, a Cambricon está lidando com gargalos de capacidade, e a Huawei ainda enfrenta restrições de tecnologia estrangeira, então elas não estão realmente prontas para enfrentar a Nvidia agora. A Kunlunxin, por outro lado, já tem uma base de clientes real e está profundamente integrada à plataforma de nuvem da Baidu, alimentando seus modelos de IA, infraestrutura e aplicações.

A Goldman Sachs argumentou que a vantagem da Baidu está crescendo à medida que a demanda se desloca para chips de inferência. “A Baidu Cloud pode oferecer opções alternativas para inferência de modelos de IA e até tarefas de treinamento, a preços competitivos”, disse o banco em uma nota de pesquisa na quinta-feira. “À medida que a demanda por chips se move para o uso de inferência ao longo do tempo, a Kunlun da Baidu pode ser uma boa opção para os usuários dada sua alta eficiência de inferência.”

Nvidia encontra um obstáculo enquanto a China impulsiona jogadores locais

Enquanto Donald Trump acabou de aprovar o acesso restrito aos chips H200 da Nvidia para a China após quase um ano de atrasos, essa luz verde não foi muito longe. Xi Jinping respondeu imediatamente que ainda limitaria as importações dos chips da Nvidia.

Sua prioridade, disse ele, era impulsionar empresas domésticas como a Kunlunxin. Não era esperado, mas também era meio que esperado. Esta é a Guerra da IA, afinal, e, por mais que Trump goste de dizer, Jinping não é realmente seu amigo. Para a China, a prioridade continua sendo o domínio tecnológico global. Eles vêm dizendo isso há pelo menos uma década.

Enfim, isso deixa a Nvidia mais exposta, porque, como Jensen Huang disse inúmeras vezes, sua empresa ainda precisa do mercado chinês. Sem ele, todos os planos da empresa meio que param.

Podemos provar isso também. No 3º trimestre, as contas a receber da Nvidia (dinheiro que os clientes devem) saltaram US$ 16 bilhões para US$ 33 bilhões. Mas as contas a pagar, o dinheiro que a Nvidia deve, subiram apenas US$ 3 bilhões para US$ 8 bilhões. Essa enorme lacuna agora precisa ser financiada enquanto a Nvidia espera receber o pagamento.

E, ai, as coisas também não estão correndo suavemente nos mercados. O ETF SPHQ da Invesco, que vendeu Nvidia em junho, vinha superando o fundo QUAL da iShares durante todo o ano… até agora.

Nos últimos seis meses, o SPHQ teve desempenho inferior pela maior margem desde 2013, exceto durante o período de lançamento do QUAL.

Mesmo entre as chamadas ações “de qualidade”, a configuração financeira atual da Nvidia está desencadeando volatilidade que está desequilibrando as estratégias tradicionais de fundos.

Enquanto isso, os investidores institucionais estão acumulando tecnologia chinesa. Vanguard, BlackRock e Fidelity têm aumentado silenciosamente suas participações nas ações da Alibaba listadas em Hong Kong.

Isso não é tudo.

Tencent e Baidu, ambas construindo modelos de linguagem grande para IA generativa, viram suas ações subirem quase 50%.

A tendência não está desacelerando. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International e Man Group esperam todas que as ações chinesas continuem subindo até 2026. O JPMorgan Chase acabou de aumentar sua classificação do mercado para superpesado.

E Gary Tan, gestor de fundos na Allspring Global Investments, chamou a classe de ativos de “indispensável” para gestores de capital estrangeiros que agora buscam crescimento fora dos EUA.