Baidu sta finalmente ottenendo il tipo di attenzione che aspettava in silenzio e Wall Street si sta improvvisamente riversando su di lei.
Questa settimana, gli analisti di Goldman Sachs e Macquarie Securities hanno dichiarato alla sala contrattazioni che Kunlunxin, la divisione chip di Baidu, sprigionerà un valore notevole se verrà quotata in borsa, consigliando agli investitori di iniziare a prenderla in considerazione.
Le azioni Baidu quotate a Hong Kong hanno visto il loro obiettivo di prezzo medio aumentare di circa il 60% da fine agosto, ovvero poco più di 3 mesi fa, e rappresentano il terzo rialzo più grande nell'intera storia dell'indice Hang Seng Tech.
L'autorità di regolamentazione statale cinese ha approvato la quotazione in borsa di Kunlunxin a Hong Kong, il che significa che un'unità di chip AI gestita dal PCC avrà le proprie azioni entro l'anno prossimo.
È tutto così serio.
L'unità chip di Baidu riceve grandi ordini e scommesse più grandi
Da quando China Mobile, un gigante delle telecomunicazioni di proprietà statale, ha consegnato a Kunlunxin il suo primo grande ordine di chip, le azioni di Baidu sono aumentate del 45%, e questo prima ancora che iniziassero le trattative per l'IPO.
Ellie Jiang, analista di Macquarie, ha affermato che Kunlunxin vale attualmente circa 16,5 miliardi di dollari, in base alla quota di proprietà del 59% di Baidu, che rappresenta circa il 30% della sua valutazione totale per l'azienda.
Ellie prevede che il fatturato di Kunlunxin raddoppierà, raggiungendo 1,4 miliardi di dollari l'anno prossimo, portandosi così alla pari con Cambricon Technologies, il produttore di chip nazionale che gli investitori al dettaglio globali amano chiamare "la Nvidia cinese".
Ma ehi, Cambricon sta affrontando colli di bottiglia in termini di capacità e Huawei sta ancora affrontando restrizioni tecnologiche straniere, quindi non sono ancora pronti ad affrontare Nvidia in questo momento. Kunlunxin, d'altra parte, ha già una solida base clienti ed è profondamente integrata nella piattaforma cloud di Baidu, alimentando i suoi modelli di intelligenza artificiale, l'infrastruttura e le applicazioni.
Goldman Sachs ha sostenuto che il vantaggio di Baidu sta crescendo con lo spostamento della domanda verso i chip di inferenza. "Baidu Cloud può offrire opzioni alternative per l'inferenza dei modelli di intelligenza artificiale e persino per le attività di training, a prezzi competitivi", ha affermato la banca in una nota di ricerca giovedì. "Con il progressivo spostamento della domanda di chip verso l'utilizzo in inferenza, Kunlun di Baidu potrebbe essere una buona soluzione per gli utenti, data la sua elevata efficienza di inferenza".
Nvidia incontra un ostacolo mentre la Cina rafforza i player locali
Sebbene Donald Trump abbia appena approvato l'accesso limitato ai chip H200 di Nvidia per la Cina, dopo quasi un anno di rinvii, il via libera non è andato molto lontano. Xi Jinping ha immediatamente risposto che avrebbe comunque limitato le importazioni di chip Nvidia.
La sua priorità, ha detto, era invece quella di promuovere aziende nazionali come Kunlunxin. Non era previsto, ma in un certo senso lo era. Dopotutto, questa è la guerra dell'intelligenza artificiale e, per quanto Trump ami dirlo, Jinping non è in realtà suo amico. Per la Cina, la priorità rimane il dominio tecnologico globale. Lo dicono da almeno un decennio.
In ogni caso, questo lascia Nvidia più esposta, perché, come ha ripetuto più volte Jensen Huang, la sua azienda ha ancora bisogno del mercato cinese. Senza di esso, tutti i piani dell'azienda si bloccano in un certo senso.
Possiamo dimostrarlo anche noi. Nel terzo trimestre, i crediti commerciali di Nvidia (i debiti verso i clienti) sono balzati di 16 miliardi di dollari, raggiungendo quota 33 miliardi di dollari. Ma i debiti commerciali, ovvero i debiti di Nvidia, sono aumentati solo di 3 miliardi di dollari, arrivando a 8 miliardi di dollari. Questo enorme divario ora deve essere colmato mentre Nvidia attende di essere pagata.
E, accidenti, anche sui mercati le cose non vanno lisce. L'SPHQ ETF di Invesco, che ha ceduto Nvidia a giugno, ha battuto il fondo QUAL di iShares per tutto l'anno... fino ad ora.
Negli ultimi sei mesi, SPHQ ha registrato il rendimento più basso dal 2013, fatta eccezione per il periodo di lancio di QUAL.
Anche tra i cosiddetti titoli azionari di "qualità", l'attuale configurazione finanziaria di Nvidia sta innescando una volatilità che sta mettendo in crisi le strategie dei fondi tradizionali.
Nel frattempo, gli investitori istituzionali stanno investendo nella tecnologia cinese. Vanguard, BlackRock e Fidelity hanno tutti incrementato silenziosamente le loro partecipazioni nelle azioni Alibaba di Hong Kong.
Ma non è tutto.
Tencent e Baidu, entrambe impegnate nello sviluppo di modelli di linguaggio di grandi dimensioni per l'intelligenza artificiale generativa, hanno visto le loro azioni aumentare di quasi il 50%.
La tendenza non accenna a rallentare. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International e Man Group prevedono che le azioni cinesi continueranno a crescere fino al 2026. JPMorgan Chase ha appena alzato il rating del mercato a "overweight".
E Gary Tan, gestore di fondi presso Allspring Global Investments, ha definito questa classe di attività "indispensabile" per i gestori di fondi esteri che ora puntano alla crescita al di fuori degli Stati Uniti.
